□ 證金貴金屬研究員 謝堃

　　整體上，金銀處于反彈格局當(dāng)中，后市可能繼續(xù)上行。

　　美國方面，本周三美聯(lián)儲公布的褐皮書較為樂觀，增加了投資者對美國經(jīng)濟(jì)的信心，美元指數(shù)維持高位強(qiáng)勢整理，壓制貴金屬反彈。褐皮書報(bào)告稱，2014年11月和12月美國經(jīng)濟(jì)活動繼續(xù)擴(kuò)張，這緩解了市場的緊張情緒；美國大多數(shù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)溫和增長，消費(fèi)者開支繼續(xù)擴(kuò)大，零售銷售同比溫和上升。美國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在健康軌道中，在美元持續(xù)走強(qiáng)的打壓下，貴金屬上行壓力逐漸增大。

　　歐洲方面，希臘將在1月25日舉行大選，左翼聯(lián)盟黨（Syriza）支持率激增，處于領(lǐng)先地位，該黨上臺可能導(dǎo)致希臘退出歐元區(qū)。市場正在密切關(guān)注希臘政局動態(tài)，一旦左翼政黨上臺，金融市場有望發(fā)生動蕩，包括股票在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將被投資者拋售，黃金的避險(xiǎn)光芒將再度閃耀。

　　此外，由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，歐央行可能推出更多的寬松貨幣政策。歐元匯價(jià)持續(xù)走低，本周歐元兌美元?jiǎng)?chuàng)出九年新低，拖累了貴金屬走勢。歐元持續(xù)下跌，短期令金價(jià)承壓，一旦歐洲央行推出QE，則中長期利于金價(jià)反彈。

　　在世界銀行下調(diào)2015及2016年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期后，大宗商品本周三大跌，倫敦銅價(jià)被一波停損賣盤推至五年半低點(diǎn)，滬銅觸及跌停板。倫敦金屬交易所（LME）三個(gè)月期銅一度暴跌7.1%至每噸5445美元。市場擔(dān)憂原油下跌對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)被經(jīng)濟(jì)低增長和通縮威脅抵消。雖然大宗商品暴跌一度拖累金銀價(jià)格回調(diào)，但金銀仍受避險(xiǎn)需求支持。

　　黃金走勢較為特立獨(dú)行，并未跟隨大宗商品整體走跌，主要原因是避險(xiǎn)屬性重新得到市場認(rèn)可。本周三原油的表現(xiàn)也是陰跌之后的首次較為強(qiáng)勢的反彈，美元方面探底回落，10日均線成為能否進(jìn)入調(diào)整期的關(guān)鍵性位置。自2015年開始，黃金市場的表現(xiàn)不再過于疲軟，而是展開延續(xù)性較強(qiáng)的反彈行情。不過，在大宗商品影響之下，走得并不是那么干脆利落。證金貴金屬認(rèn)為，近期的重點(diǎn)一定要放在1225美元/盎司位置的得失，這成為影響黃金交易多空分水嶺的點(diǎn)位。

　　白銀近期走勢明顯弱于黃金，主要原因是面對全球大宗商品暴跌，黃金更多地體現(xiàn)出金融避險(xiǎn)屬性，而白銀除了金融和避險(xiǎn)屬性外，其商品與工業(yè)屬性是其不可或缺的一部分，這也是近期白銀較黃金弱化的原因。證金貴金屬建議，關(guān)注白銀能否再次站穩(wěn)MA5以及前期平臺整理上邊界3300點(diǎn)。另外，短期的避險(xiǎn)情緒難以消除，這種情況下，白銀后續(xù)有望繼續(xù)展開上漲行情。