■ 訪談

　　□本報記者 黃淑慧

　　2015年開局A股市場波動加劇，資金在混沌中摸索下一階段邏輯主線。對于未來市場運行格局，交銀主題優(yōu)選基金經(jīng)理李永興在接受中國證券報記者專訪時表示，信貸數(shù)據(jù)將是一個重要的考察指標，如果1月信貸投放保持近兩個月以來的擴張態(tài)勢甚至進一步加速，那么市場大概率仍將延續(xù)大盤藍籌股風格，反之如果信貸投放相對保守，那么市場風格或許將重新回到成長和主題行情，呈現(xiàn)指數(shù)盤整、個股活躍走勢。

　　李永興具體分析表示，在經(jīng)歷2014年11月以來的急促上漲之后，近期市場資金流入放緩、成交縮量，投資者一度陷入迷茫和觀望。在上市公司基本面看點相對平淡情況下，是否有新增量資金進入，仍是當前市場的主要矛盾，這其中信貸數(shù)據(jù)是一個至關(guān)重要的觀察指標。11月新增人民幣貸款8527億元，大幅超出市場預(yù)期。1月15日剛剛公布的2014年12月數(shù)據(jù)顯示，12月新增人民幣貸款6973億元，雖低于11月，但相對于其他年份12月新增貸款水平，仍處于較高水平。總體而言，與11月相比，12月信貸數(shù)據(jù)呈現(xiàn)“延續(xù)”而非“加速”態(tài)勢，需要1月數(shù)據(jù)進一步確認。

　　他進一步指出，如果1月信貸投放加速，那么無論資金最終是流入實體經(jīng)濟進而改善上市公司基本面，還是流入股市進一步提升估值水平，大盤藍籌股都將存在一定上行空間。目前所管理的基金對于藍籌股和成長股保持著相對均衡的配置，未來則將根據(jù)信貸數(shù)據(jù)變化做出調(diào)整。

　　具體行業(yè)上，李永興表示，券商板塊盈利和估值都會隨著牛市演進而提高，主要考察兩個方面：一是市場成交量，二是創(chuàng)新業(yè)務(wù)推進情況。保險板塊也需要觀察兩點：一是健康險政策重大革新，未來用發(fā)展商業(yè)健康險來解決基礎(chǔ)醫(yī)療和補充醫(yī)療問題模式將打開行業(yè)新的增長空間；二是保險機構(gòu)何時增加權(quán)益類倉位。從目前了解到的情況來看，保險機構(gòu)在2014年底因年末結(jié)算減倉之后還未有大的回補動作，雖態(tài)度上傾向于提高倉位，但操作上采取謹慎慢行方式。如果加倉動作能疊加市場上行，那么將賦予保險股較大彈性。

　　對于地產(chǎn)股，他指出，需要仔細分析2014年12月房地產(chǎn)成交活躍背后的原因，在成交量大幅回暖的同時，房地產(chǎn)可售面積上升速度更快，這意味著房地產(chǎn)市場仍供大于求，成交量上升是因為開發(fā)商推盤量增加而發(fā)生的。邏輯上講，如果推盤量回落，成交數(shù)據(jù)也將隨之下降，這正是2015年1月正在發(fā)生的事情，地產(chǎn)股也因此出現(xiàn)短期回調(diào)。春節(jié)之前是銷售淡季，開發(fā)商推盤量一般較低，因此1月-2月是數(shù)據(jù)觀察窗口。如果這兩個月成交數(shù)據(jù)同比樂觀，那么3月銷售旺季來臨后地產(chǎn)股將走出一波上升趨勢。如果數(shù)據(jù)乏善可陳，那么地產(chǎn)股將缺乏大的表現(xiàn)機會。

　　如果未來幾個月信貸數(shù)據(jù)不佳，市場風格將切換到中小市值板塊。李永興表示，將重點關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)板塊，尤其是具備“新意”的互聯(lián)網(wǎng)子板塊，即處于企業(yè)布局初期、行業(yè)格局還有待形成的領(lǐng)域。相對于行業(yè)格局基本落定、商業(yè)模式漸趨清晰的互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域，新興的領(lǐng)域能提供更具爆發(fā)力的成長速度。比如阿里進入健康領(lǐng)域，小米進軍互聯(lián)網(wǎng)家裝，樂視打造超級汽車及汽車互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)，均是值得關(guān)注的動向。