□本報記者 黃淑慧

　　對于2015年開局A股行情的演繹方式，公募業(yè)界普遍認(rèn)為“二強(qiáng)八弱”的風(fēng)格特征仍將繼續(xù)，下一階段市場風(fēng)口仍在大盤藍(lán)籌股，中小市值股票尤其是概念類個股的殺跌預(yù)計還將持續(xù)一段時間。隨著新的自然年度的開始，諸多重倉成長股的基金為了趕上業(yè)績比較基準(zhǔn)，也會調(diào)整配置移倉藍(lán)籌股，這將進(jìn)一步強(qiáng)化目前的市場風(fēng)格。

　　藍(lán)籌股表現(xiàn)成共識

　　從各家基金公司2015年投資策略來看，基金紛紛表示看好2015年的市場走勢，并認(rèn)為大盤藍(lán)籌股會有更為精彩的表現(xiàn)。

　　華泰柏瑞基金投研團(tuán)隊指出，新年投資需要站對風(fēng)口。目前來看，市場整體上漲趨勢并未改變，政策和改革仍是重要驅(qū)動力。2015年是中大市值公司的舞臺，可以重點(diǎn)關(guān)注低估值的行業(yè)以及需求和效率有上升潛力的公司。

　　國海富蘭克林基金表示，2015年“低增長+低利率+促改革”的宏觀背景得以保持，區(qū)別在于企業(yè)微觀層面有復(fù)蘇跡象，流動性寬松的局面有變，改革進(jìn)入攻堅期。在降息周期下，藍(lán)籌股的估值回歸過程尚未結(jié)束，但長期來看，市場需要從估值推動切換到業(yè)績推動。這個切換過程往往伴隨著較大的市場動蕩，而切換的催化劑大多伴隨著流動性的拐點(diǎn)。因此，以3年的時間來看，現(xiàn)在很可能站在牛市的起點(diǎn)，但以1年的時間看則很可能遇到切換期。判斷上半年機(jī)會好于下半年，長期看好社會服務(wù)業(yè)、券商、軍工、環(huán)保、基建設(shè)備輸出等行業(yè)，中期看好銀行業(yè)的估值修復(fù)空間，短期看房地產(chǎn)和化工行業(yè)的小周期復(fù)蘇。

　　泰信基金投研團(tuán)隊則指出，諸多市值在千億元以上的公司市盈率還在10倍以下，從增量資金和貨幣政策看今年股市相對樂觀。行業(yè)配置方面，除改革紅利外，影響行業(yè)配置的宏觀因素主要是寬貨幣邏輯和經(jīng)濟(jì)周期邏輯。上半年“寬貨幣+業(yè)績無憂”，可能使低估值藍(lán)籌股跑贏大盤的概率大大提升。

　　小票調(diào)整或繼續(xù)

　　中大市值公司漲勢如虹難掩小股票的頹勢，2014年全年，創(chuàng)業(yè)板指僅上漲13%，尤其在2014年12月滬深300上漲26%的期間下跌6%。2015年首個交易日，創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)繼續(xù)疲弱。

　　不少市場人士認(rèn)為，從下一階段市場風(fēng)格來看，市場環(huán)境將繼續(xù)對大盤股有利。中小市值股票除了面臨高估值及業(yè)績方面的風(fēng)險外，基金經(jīng)理變更帶來的調(diào)倉、注冊制及退市制度推進(jìn)、監(jiān)管風(fēng)險的上升、新股發(fā)行節(jié)奏可能加快等因素仍將制約中小市值股票的表現(xiàn)。

　　交銀施羅德基金分析指出，從自下而上的層面來看，過去一年多來，大量個股在轉(zhuǎn)型或改革等憧憬的帶動下估值有了明顯提升，甚至產(chǎn)生了部分局部的泡沫化傾向。未來將是轉(zhuǎn)型逐漸兌現(xiàn)和改革逐步落地的過程，在這個過程中，一方面其進(jìn)展可能略有不確定性，另一方面也可能帶來部分領(lǐng)域的陣痛。如果考慮注冊制在2015年年底前推行的可能性，那么這可能導(dǎo)致部分個股的估值存在一定收縮的可能。因此，在小市值個股的選擇上，除了圍繞成長和主題兩條主線外，需要對其估值進(jìn)行一定程度的考量。

　　前海開源基金公司聯(lián)席董事長王宏遠(yuǎn)在2014年末的公開信中更是直言，2015年、2016年期間，市場即將進(jìn)入牛市整固和分化階段。這個階段有兩個數(shù)字——“雙30%”，第一個30%，即未來兩年，滬深300指數(shù)即藍(lán)籌股指數(shù)將上漲30%左右；與此同時，以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為代表的小市值股、題材股、概念股指數(shù)在未來兩年中將有可能下跌30%。由于滬港通和注冊制的影響，未來兩年可能是1991年以來的20多年歷史中，中國股市大藍(lán)籌股跑贏小市值題材概念股最為明顯的兩年。從個股看，可能會有數(shù)百只股票跌幅在50%或以上。

　　從1月5日龍虎榜數(shù)據(jù)來看，衛(wèi)寧軟件、雷曼光電、利亞德等股票的機(jī)構(gòu)賣盤力量明顯高于買盤。值得一提的是，歲末年初正是公募基金經(jīng)理離職高峰期，其中不乏成長股選手。新接手的基金經(jīng)理一般也會著手對基金持倉進(jìn)行較大調(diào)整，這或許會加劇小股票的下跌。