□麥格理資本證券 林泓昕

　　港股市場(chǎng)上周演繹了跨年行情，整體表現(xiàn)不盡如人意。恒指2014年全年波幅高達(dá)4000點(diǎn)，但升幅僅298點(diǎn)，漲幅1.3%，為連續(xù)第三年收漲；國企指數(shù)全年則累升逾一成，大幅跑贏恒指。近期來看，港股主要追隨內(nèi)地A股走勢(shì)，AH權(quán)重股追漲需求不斷升溫。本周一，恒指隨外圍低開高走，但尾市由升轉(zhuǎn)跌，最終收?qǐng)?bào)23721.32點(diǎn)，跌136.5點(diǎn)，跌幅0.57%，成交1117億港元。國企指數(shù)收?qǐng)?bào)12206.71點(diǎn)，跌38.64點(diǎn)，跌幅0.32%。

　　從周一港股盤面上看，藍(lán)籌股漲跌不一。中資金融股出現(xiàn)分化，保險(xiǎn)、券商全線回調(diào)，銀行股則持續(xù)震蕩；消息稱內(nèi)地油氣改革年內(nèi)將加速，提振石油股表現(xiàn)較佳，中石化升1.27%；此外，地產(chǎn)股強(qiáng)勢(shì)不改，華潤置地升4.79%、中海外升1.0%。

　　由于當(dāng)日內(nèi)地A股強(qiáng)勢(shì)上行，再度跑贏香港H股市場(chǎng)，導(dǎo)致恒生AH股溢價(jià)指數(shù)飆升3.7%，報(bào)130.41點(diǎn)，創(chuàng)出2011年10月以來新高。截至本周一，在全部86只A+H股中，A股相對(duì)折價(jià)個(gè)股數(shù)量降低至4只，分別為中國南車、中國北車、萬科A、海螺水泥，而AH比價(jià)超過2倍個(gè)股數(shù)量則增至32只。由于“深港通”預(yù)期升溫，引發(fā)在深港兩地上市且H股大幅折價(jià)個(gè)股受到資金集中追捧，浙江世寶、山東墨龍H股周一分別上漲27.84%和21.4%。

　　從近五個(gè)交易日“港股通”標(biāo)的股份的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，在273只標(biāo)的中，上漲個(gè)股數(shù)量達(dá)到211只，下跌個(gè)股僅為55只。在強(qiáng)勢(shì)股方面，由于南北車合并的消息，導(dǎo)致中國北車、中國南車、南車時(shí)代電氣分別以65.01%、48.04%和41.98%的累計(jì)漲幅位居漲幅榜前三位。此外，中資地產(chǎn)股在內(nèi)地放松流動(dòng)性的預(yù)期下繼續(xù)受到追捧，雅居樂地產(chǎn)、融創(chuàng)中國、金隅股份、中國海外發(fā)展等累計(jì)漲幅均在15%以上。而在弱勢(shì)股方面，由于11月份博彩業(yè)收入持續(xù)疲軟，澳門博彩股繼續(xù)成為資金沽售對(duì)象，新濠國際、銀河娛樂、金沙中國累計(jì)跌幅在3%以上。

　　自去年11月滬港通開通以來，AH股差價(jià)并未如預(yù)期迅速收窄，A股強(qiáng)勢(shì)上行的同時(shí)，港股卻并沒有跟上，AH股溢價(jià)指數(shù)不斷擴(kuò)大。但最近一兩周，中資金融股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，H股有加速追漲A股跡象，或有機(jī)會(huì)成為2015年年初新的投資機(jī)遇。市場(chǎng)人士可積極部署具有回升潛力的H股，或反手做空H股較A股溢價(jià)的正股，更可以利用香港的權(quán)證產(chǎn)品，以尋求相關(guān)機(jī)會(huì)，將潛在回報(bào)放大。但需注意，若看錯(cuò)方向，衍生產(chǎn)品亦可使虧損放大。

　　2015年的全球股市或?qū)⒀永m(xù)去年的分化局面，而港股后市則仍需留意外圍市場(chǎng)最新變化。美國股市上周交出了2014年全年成績(jī)單，三大指數(shù)均有不錯(cuò)表現(xiàn)，但就近期而言，由于新發(fā)布的2014年12月制造業(yè)數(shù)據(jù)欠佳，美股上周呈現(xiàn)調(diào)整，三大指數(shù)全周均有超過1%的跌幅。本周市場(chǎng)會(huì)有2014年12月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布，美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議紀(jì)要亦將同步披露，美股市場(chǎng)短期或隨之震蕩。

　　內(nèi)地A股方面，官方2014年12月制造業(yè)PMI終值50.1，毫無意外地創(chuàng)近期新低，但服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好?？紤]到今年全面深化改革預(yù)期，以及偏寬松的流動(dòng)性，市場(chǎng)氛圍依舊樂觀。A股市場(chǎng)近期持續(xù)震蕩向上，權(quán)重股輪番拉升指數(shù)的行情正愈演愈烈，有機(jī)會(huì)繼續(xù)帶動(dòng)港股向好。

　　總體來說，現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)普遍看好A股2015年全年表現(xiàn)，港股有機(jī)會(huì)可跟隨走好。而近期歐元區(qū)正積極部署量化寬松措施，日本寬松政策亦進(jìn)一步加強(qiáng)，外圍環(huán)境利好港股。故港股短期或能延續(xù)震蕩上行態(tài)勢(shì)，而恒指則或有機(jī)會(huì)重新打開24000點(diǎn)上方空間。