中信建投證券指出，從三季度開始，歐洲、日本、中國及其他多個新興經(jīng)濟體出現(xiàn)了景氣回落態(tài)勢，一時間環(huán)顧全球似乎僅剩美國一枝獨秀，全球經(jīng)濟會否再陷衰退成為國際社會探討的熱點和國際市場擔心的焦點。在10月份的《世界經(jīng)濟展望報告》中，IMF將2014年全球經(jīng)濟增長預期下調(diào)至3.3%，并警告經(jīng)濟下行風險加劇，大多數(shù)經(jīng)濟體仍需將“保增長”作為首要任務。這也是國際貨幣基金組織2014年以來第三次下調(diào)全球經(jīng)濟增長預期。該組織將2015年全球增長預測小幅下調(diào)至3.8%，將發(fā)達經(jīng)濟體今明兩年的經(jīng)濟增速被小幅下調(diào)至1.8%和2.3%。報告指出，世界經(jīng)濟面臨的短期風險包括地緣政治局勢惡化、低利率環(huán)境下金融市場動蕩加劇。中期風險則包括發(fā)達經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體同時面臨潛在增長下降的局面，一些發(fā)達經(jīng)濟體還可能出現(xiàn)停滯。

　　隨著全球經(jīng)濟再度持續(xù)低迷，主要經(jīng)濟體間景氣態(tài)勢的分化也在加劇。美國經(jīng)濟從二季度開始強勁反彈，景氣指數(shù)震蕩攀升，已處于近幾年的高位水平；歐洲經(jīng)濟則在二季度再度陷入停滯，三季度雖略有好轉(zhuǎn)，但通縮陰影一直揮之不去，高失業(yè)率問題未見好轉(zhuǎn)，且火車頭德國的情況仍不樂觀；在日本，安倍經(jīng)濟學的光環(huán)已經(jīng)褪去，上調(diào)消費稅令日本陷入技術(shù)性的衰退；中國經(jīng)濟增速雖然依舊領(lǐng)先全球，但在“三期疊加+地產(chǎn)周期大拐點”的壓力之下，景氣與增長態(tài)勢持續(xù)下滑。

　　海通證券指出，歷史表現(xiàn)看，2010年以來，上證綜指在每年的3-5月都面臨一定波折。這一方面是由于一季度春季攻勢漲幅過多，市場獲利盤有拋售訴求。另一方面，3月是入春的季節(jié)，通常3-5月開工旺季數(shù)據(jù)成為基本面走勢驗證的關(guān)鍵。諸多因素疊加，決定了3-5月市場易生波折。從國內(nèi)宏微觀基本面趨勢來看，2014年9月30日穩(wěn)中求進目標下，央行出臺房貸新政，到2015年3月前后將達半年時間，政策效應慢慢消化后地產(chǎn)銷量、投資能否企穩(wěn)將成為市場觀察經(jīng)濟自身韌性的重要指標。同時，3月開始業(yè)績預告不斷，4月是年報和一季報密集公布期，微觀盈利也將成為市場關(guān)注焦點。

　　平安證券指出，2015年宏觀經(jīng)濟增長仍然面臨一定的下行壓力，預計明年GDP的增速將回落至7.0%-7.1%的水平。其下行的壓力可能主要來自于投資增速進一步的回落，尤其是地方政府資產(chǎn)負債表擴張受到約束后的政府項目投資增長的放緩；房地產(chǎn)與制造業(yè)部門可能仍有一些調(diào)整，但其幅度將會較2014年有所收斂。從增長的節(jié)奏看，經(jīng)濟的下行壓力可能主要發(fā)生在2015年上半年。隨后伴隨著房地產(chǎn)與制造業(yè)調(diào)整的收斂，宏觀增長下行的沖擊減弱。從經(jīng)濟總量的角度看，需求端的萎縮與供給端的去產(chǎn)能調(diào)整，帶來的經(jīng)濟下行壓力可能仍將延續(xù)，供需的調(diào)整與資產(chǎn)負債表的約束，進一步反映在物價與信用層面。2015年物價仍將有一定的回落，伴隨著貨幣政策的進一步放開對于降低實體融資成本的利好，信用端的適度改善或許可以期待。

　　中銀國際指出，經(jīng)濟下行壓力仍然存在，特別是上半年經(jīng)濟下行壓力較大。主要下行壓力來自三個方面：一是2014年以來對經(jīng)濟增長貢獻較大的出口高速增長難以持續(xù)。2014年年中出口增速回升一方面是受到去年低基數(shù)效應的影響，另一方面是受益于人民幣有效匯率的貶值。但近期隨著美元大幅走強，人民幣有效匯率出現(xiàn)顯著上升，同時，世界主要經(jīng)濟體復蘇力度仍然偏弱，外需整體不佳。二是2014年以來地產(chǎn)投資始終是經(jīng)濟下滑的主要動力，地產(chǎn)投資增速從2014年年初的19.3%回落至10月份的12.4%。預計地產(chǎn)投資在2015年仍存小幅下行壓力。三是在目前產(chǎn)能過剩仍然較為嚴重而且企業(yè)現(xiàn)金流狀況不佳的背景下，制造業(yè)投資增速仍然面臨一定壓力。短周期企業(yè)去庫存周期已經(jīng)開啟，這將給經(jīng)濟增長帶來一定的負面影響。