除利率變化外，對(duì)美股牛市征程可能造成威脅的還有油價(jià)下跌及美元升值等潛在風(fēng)險(xiǎn)。分析人士認(rèn)為，油價(jià)下跌對(duì)美股而言將是“雙刃劍”。一方面，油價(jià)大跌能夠降低大多數(shù)行業(yè)的成本，實(shí)際上相當(dāng)于減稅。這有助于刺激消費(fèi)開(kāi)支，提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，尤其對(duì)美國(guó)這樣的能源消費(fèi)大國(guó)來(lái)說(shuō)推動(dòng)作用將更加明顯。

　　高盛認(rèn)為，油價(jià)下跌對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利構(gòu)成利好。雖然油價(jià)下跌會(huì)降低能源板塊的資本支出，但對(duì)消費(fèi)的提振足以抵消這一點(diǎn)。高盛模型顯示，油價(jià)每下跌10美元，對(duì)標(biāo)普500指數(shù)2015年和2016年每股收益的提升幅度分別為2美元和4美元左右。如果油價(jià)維持在當(dāng)前水平附近，2015年標(biāo)普500每股收益將達(dá)到125美元，2016年達(dá)到139美元，后者比當(dāng)前預(yù)測(cè)值高出8美元。

　　但另一方面，油價(jià)的迅速下跌已經(jīng)引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，投資者開(kāi)始擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，特別是日本和歐元區(qū)等主要經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)的通縮壓力，以及由此可能引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退。

　　美銀美林分析師指出，油價(jià)下跌既可能是經(jīng)濟(jì)的潤(rùn)滑油，也可能是一劑毒藥。海外經(jīng)濟(jì)體需求疲弱是本輪油價(jià)大跌的因素之一，而這最終可能威脅到美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。如果油價(jià)下跌的時(shí)間更長(zhǎng)，或者跌幅更深，將令能源生產(chǎn)和利潤(rùn)受到打壓。

　　美元持續(xù)升值也值得警惕，這可能會(huì)對(duì)美國(guó)出口企業(yè)的盈利造成沖擊。自5月觸及年內(nèi)低點(diǎn)以來(lái)，美元指數(shù)已累計(jì)上漲近14%，目前達(dá)到2009年初以來(lái)的最高水平。高盛預(yù)計(jì)受利率進(jìn)一步分化的提振，美元將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

　　此前的第三季度，包括可口可樂(lè)、沃爾瑪、輝瑞以及IBM等在內(nèi)的大型跨國(guó)企業(yè)均已警告美元升值給公司第四季度和2015年盈利帶來(lái)的負(fù)面影響。其中可口可樂(lè)預(yù)計(jì)匯率將給其全年?duì)I業(yè)利潤(rùn)造成6個(gè)百分點(diǎn)的拖累。

　　德銀分析師指出，盡管2015年美國(guó)實(shí)際GDP增速可能超過(guò)3%，但油價(jià)低迷和美元升值將會(huì)限制美國(guó)上市公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2015年標(biāo)普500指數(shù)每股收益增速可能只有3%，大大低于2014年的7%。