□銀河證券 李薇

　　結(jié)構(gòu)性行情持續(xù)，滬深兩市分化加劇。截至2014年12月26日，上證綜合指數(shù)報收3157.6點，上漲49.01點，周漲幅1.58%。滬深300指數(shù)報收3445.84點，上漲62.67點，環(huán)比周上漲1.85%。市場成交依然火爆，其中滬深300成交規(guī)模較最近一年滾動日均成交金額上升了276.07%。

　　零成交現(xiàn)象仍然存在

　　上證基金指數(shù)報收5450.39點，上漲89.99點，周漲幅為1.68%。深證基金指數(shù)報收6144.88點，上漲54.53點，周漲幅0.9%。

　　納入統(tǒng)計的場內(nèi)基金中，共有260只基金價格上漲，平均周價格漲幅為0.86%。其中，上海證券交易所上市基金平均價格漲幅為1.12%。深圳證券交易所上市基金平均價格漲跌幅為0.81%。從各類上市基金比較來看，受業(yè)績表現(xiàn)及市場流動性雙重限制，LOF基金周上漲基金占比不足六成，平均周價格漲幅僅為0.31%，在各類上市基金中相對交易價格表現(xiàn)較弱。

　　從投資運作來看，場內(nèi)基金平均周凈值增長率為0.37%，業(yè)績表現(xiàn)落后于價格表現(xiàn)但凈值上漲基金數(shù)量占比達66.42%，相對分布更為平均。轉(zhuǎn)債分級B類品種表現(xiàn)依然領(lǐng)先，其中東吳中證可轉(zhuǎn)換債券指數(shù)分級(B級)、招商可轉(zhuǎn)債債券分級(B級)和銀華中證轉(zhuǎn)債指數(shù)增強分級(B級)周凈值增長率分別為10.24%、9.93%和7.44%，在全部場內(nèi)基金中期間漲幅居前。從市場交易來看，上周場內(nèi)基金周累計成交金額達3，297.8億元。流動性結(jié)構(gòu)分化，中歐信用增利債券分級封閉(B級)等周零成交現(xiàn)象仍然存在。

　　結(jié)構(gòu)性分化料加劇

　　國家統(tǒng)計局27日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1至11月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額56，208億元，同比增長5.3%，增速比1至10月份回落1.4個百分點。受制于穩(wěn)增長政策的傳導(dǎo)和時滯，實體經(jīng)濟的增長或存在階段性空間局限，但政策與資金刺激下的資產(chǎn)重估直至泡沫化想象空間更為寬廣。從短期來看，相比閃光點有限的實體產(chǎn)業(yè)，證券、保險等受益于多層次資本市場的金融產(chǎn)業(yè)或仍將在較長一段時間內(nèi)占據(jù)焦點，對市場行情走勢有著舉足輕重的影響。

　　強勁資金推動下的結(jié)構(gòu)性分化或仍將主導(dǎo)市場走勢。在品種的選擇上，宏觀政策推動下的金融資產(chǎn)多樣化正引導(dǎo)著金融資產(chǎn)的整體重估行情。事實上，自11月19日央行降息以來，96個基金標(biāo)的指數(shù)中漲幅在50%以上的9個指數(shù)中，金融業(yè)市值權(quán)重占比最低的上證周期其金融行業(yè)的集中度也達到了74%以上，而其它中證800金融、180金融、上證金融、滬深300金融、中證金融等金融行業(yè)集中度都在80%-100%。而從金融細分行業(yè)來看，受益于資產(chǎn)證券化等新興業(yè)務(wù)預(yù)期更強的證券、保險等非銀行金融更是成為本輪行情的集中爆發(fā)點，其中證券(申萬)、中證全指證券公司、中證800證保期間漲幅達到了驚人86%以上。

　　值得注意的是，隨著A股納入全球指數(shù)化投資標(biāo)的預(yù)期的增強，這一方面將帶來全球指數(shù)配置的剛性需求，而另一方面，A股市場的風(fēng)險溢價與估值水平受全球金融市場影響也將相應(yīng)有所增強。投資者仍應(yīng)根據(jù)市場投資者結(jié)構(gòu)、投資產(chǎn)品等基礎(chǔ)性因素變化適時調(diào)整投資策略和資產(chǎn)配置。