□本報記者 龍躍

　　量能持續(xù)萎縮加之指數(shù)震蕩幅度日益加大，顯示當(dāng)前市場面臨的階段調(diào)整風(fēng)險逐漸加大，資金避險需求明顯提升，這使得大消費板塊的資金關(guān)注度開始增加。分析人士認為，從年內(nèi)股價漲幅、估值狀態(tài)以及抗經(jīng)濟周期等角度看，大消費類股票都是當(dāng)前投資者最為理想的配置標的之一。

　　防御需求逐漸提升

　　在經(jīng)過了持續(xù)的逼空上漲后，近期滬深股市逐漸顯露出構(gòu)筑階段頭部的跡象，市場風(fēng)格有望重新回歸防御。

　　滬綜指昨日以3085.08點小幅低開，全天呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，尾市以3032.61點報收，下跌94.84點，跌幅為3.03%。值得注意的是，在昨日大盤收出百點長陰的過程中，市場傳遞出了不少需要警惕的信號：其一，在主板市場明顯下跌的時候，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)并未像此前一樣迎來輪動機會，而是繼續(xù)出現(xiàn)明顯調(diào)整，日K線呈現(xiàn)出四連陰的不利走勢；其二，昨日上海市場單邊成交金額僅為4194.68億元，較前一交易日縮量近40%，市場處于頂部量價背離的狀態(tài)；其三，昨日跌停個股繼續(xù)保持在40只以上的較高水平，顯示資金情緒明顯趨于謹慎。

　　伴隨上述不利信號的出現(xiàn)，一些不利于市場繼續(xù)上漲的因素也重新開始被投資者所重視。首先，權(quán)重股階段漲幅過大。統(tǒng)計顯示，7月22日以來，非銀行金融、建筑裝飾這兩個權(quán)重板塊的整體漲幅都超過了110%，而鋼鐵、佳通運輸、公用事業(yè)、銀行等其他權(quán)重板塊的累計漲幅也都在40%以上。換言之，權(quán)重股在近五個月實現(xiàn)了大幅井噴的走勢，短期漲幅明顯過大，獲利回吐壓力不容忽視。其次，創(chuàng)業(yè)板當(dāng)前市盈率（TTM）仍然處于65倍附近的歷史高位區(qū)域，風(fēng)險釋放動能仍然充足。最后，近期對部分上市公司的相關(guān)警示明顯階段降低了場內(nèi)資金的風(fēng)險偏好。

　　在市場不利信號閃現(xiàn)的背景下，資金心態(tài)逐漸重新回歸謹慎，配置上的防御需求開始明顯提升。

　　大消費迎來走強契機

　　防御需求提升的背景下，防御類股票所受關(guān)注的會自然提升，結(jié)合股價漲幅、估值狀態(tài)以及抗周期能力等角度看，大消費板塊的“避風(fēng)港”優(yōu)勢再度凸顯出來。

　　實際上，最近兩個交易日，大消費板塊的市場活躍度已經(jīng)逐漸提升。本周一，在八類股票明顯下跌的背景下，農(nóng)林牧漁成為唯一收紅的中小市值行業(yè)；而周二消費股的活躍度則進一步增加。截至昨日收盤，申萬一級行業(yè)指數(shù)中只有三只收紅，分別是食品飲料、家用電器和非銀行金融，具體漲幅分別為1.22%、0.96%和0.40%，消費類板塊整體表現(xiàn)強勢；此外，昨日休閑服務(wù)、商業(yè)貿(mào)易、醫(yī)藥等大消費板塊內(nèi)的細分子行業(yè)的跌幅也都在1%以內(nèi)。由此可見，在主板大盤出現(xiàn)百點長陰的情況下，消費股的防御特性再度得以顯現(xiàn)。分析人士認為，目前看，有三個因素支撐消費股在未來市場可能出現(xiàn)的調(diào)整中成為資金最重要的避風(fēng)港：

　　首先，從漲幅看，截至目前，除了采掘板塊外，今年以來區(qū)間漲幅（成分股算數(shù)平均）處于最后四位的板塊分別為農(nóng)林牧漁、食品飲料、家用電器和醫(yī)藥生物，具體漲幅分別為26.72%、27.31%、32.51%和33.54%。與金融、鋼鐵等周期性權(quán)重行業(yè)相比，消費板塊基本不存在顯著的獲利回吐壓力。

　　其次，消費股估值優(yōu)勢仍然顯著。今年以來，資金填平市場估值洼地的動力非常充足，這使得低估值板塊普遍獲得了上漲。但是，消費板塊在這一過程中顯然被資金遺忘了。以昨日收盤價計算，目前家用電器板塊的市盈率只有15倍，食品飲料板塊的市盈率只有23倍，均處于市場低端。換言之，落后的股價表現(xiàn)，使得消費股的估值優(yōu)勢進一步明顯。

　　最后，抗周期能力仍然重要。盡管近期周期股大幅上漲，但在估值修復(fù)告一段落后，經(jīng)濟基本面預(yù)計仍然會重新被投資者所重視。從新近的一系列數(shù)據(jù)看，當(dāng)前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟并未擺脫低迷的狀態(tài)，這將在很大程度上抑制多數(shù)個股的上漲空間。在此背景下，分析人士認為消費股獨有的抗周期特點將在后市逐漸被投資者重新關(guān)注。

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