□麥格理資本證券 林泓昕

　　港股市場近期呈現(xiàn)V型走勢。恒指上周追隨美股先跌后升，雖然全周取得逾百點(diǎn)跌幅，但是反彈格局已經(jīng)確立。此外，本周由于圣誕節(jié)假期，港股只有兩個(gè)半交易日，但是節(jié)前氛圍有機(jī)會(huì)隨外圍市場延續(xù)樂觀。周一，恒指高開高走，強(qiáng)勢收復(fù)250天線，最終收報(bào)23，408.57點(diǎn)，漲291.94點(diǎn)，漲幅1.26%，成交1010億港元。國企指數(shù)收報(bào)11，744.02點(diǎn)，漲343.83點(diǎn)，漲幅3.02%。

　　從周一港股盤面上看，藍(lán)籌股漲多跌少。中資金融股出現(xiàn)分化，銀行、保險(xiǎn)股繼續(xù)收高，海通證券大幅折價(jià)增發(fā)H股，券商板塊全線調(diào)整；內(nèi)地新電改方案上報(bào)，電力板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢，大唐發(fā)電升3.88%；此外，國際原油價(jià)格反彈，中石油、中石化隨之呈現(xiàn)震蕩。

　　從近五個(gè)交易日港股通標(biāo)的股票的市場表現(xiàn)來看，強(qiáng)弱分化的格局較為明顯。在273只標(biāo)的中，上漲個(gè)股和下跌個(gè)股數(shù)量分別為104只和159只。在強(qiáng)勢股中，以大盤藍(lán)籌股居多，基本上遵循政策寬松及改革預(yù)期兩條主線，銀行、基建、電力股受到追捧，招商銀行、中國交通建設(shè)、華電國際累計(jì)漲幅均超過11%，位居漲幅榜前三位。而在弱勢個(gè)股中，以中小盤個(gè)股居多，中資乳業(yè)股以及澳門博彩股沽壓較為沉重。

　　在AH股溢價(jià)方面，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)呈現(xiàn)五連陽，周一盤中一度創(chuàng)出126.87點(diǎn)的逾三年新高。在全部86只A+H股中，A股折價(jià)個(gè)股數(shù)量已經(jīng)下降至6家，分別為萬科A、中國南車、海螺水泥、中國太保、青島啤酒和復(fù)星醫(yī)藥，AH比價(jià)超過2倍個(gè)股數(shù)量上升至29只。展望后市，由于A股市場此輪上漲的邏輯并非經(jīng)濟(jì)基本面支撐，而是政策放松及改革的預(yù)期，因此，從流動(dòng)性的角度來講較為寬裕；反觀香港市場，聯(lián)系匯率制度令其貨幣政策緊跟美聯(lián)儲(chǔ)，美元轉(zhuǎn)強(qiáng)中長期將引發(fā)港股資金面趨緊。兩地市場資金面的反差仍將持續(xù)，預(yù)計(jì)后市AH溢價(jià)仍有可能繼續(xù)向上。

　　大市近期波幅加大，不少市場人士轉(zhuǎn)而關(guān)注香港權(quán)證市場。就資金喜好而言，市場主要聚焦中資金融股和A股ETF，而一些超跌弱勢股亦擁有較多人氣，例如騰訊、匯豐、比亞迪等。

　　港股今年剩下的交易時(shí)間已不多，后市走勢方面，需繼續(xù)留意外圍市場可能給恒指帶來的變化。美國股市上周反彈，三大股指均取得較大升幅，其中標(biāo)普單周上漲3.4%，創(chuàng)下今年十月以來最大周升幅，另外道指升3%、納指升2.4%?？梢钥闯觯?jīng)過此前的一波調(diào)整后，美股上升通道已經(jīng)重啟，市場人氣回升，短期延續(xù)反彈的概率加大。主要事件方面，上周美聯(lián)儲(chǔ)例會(huì)決定按兵不動(dòng)，雖然取消了“較長時(shí)間”的關(guān)鍵字眼，但卻表態(tài)對未來加息會(huì)保持耐心，而美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫亦提及未來兩次會(huì)議均不大可能加息，此利好消息給市場注入了強(qiáng)心劑，也是直接提振股指沖高的原因。本周市場并無重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，考慮到圣誕節(jié)假期來臨，美股大市交投短期或趨清淡，但維持上行的概率仍偏大，有機(jī)會(huì)給港股帶來正面提振。

　　綜上所述，圣誕節(jié)假期前外圍市場仍整體偏向正面，而港股主要藍(lán)籌近期亦呈現(xiàn)觸底反彈，短期均有補(bǔ)漲需求，有機(jī)會(huì)提振恒指展開一波升浪。