□西部證券 黃錚

　　上周市場走勢迥異，滬綜指上演強(qiáng)勢上攻格局，但中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則表現(xiàn)弱勢，低估值藍(lán)籌品種受到資金熱捧。筆者認(rèn)為，這種單一式熱點(diǎn)主導(dǎo)的市場情緒極易受到干擾，本周市場仍將維持震蕩上行格局，慢漲快回的切換節(jié)奏或?qū)⒅匮?，關(guān)注券商、保險、建筑等權(quán)重品種，對短期指數(shù)盤中波動的影響。在市場高位震蕩的過程中，緊密跟隨熱點(diǎn)節(jié)奏進(jìn)行布局的同時，操作上切記不宜盤中追高，整體持倉比重不宜超過七成。

　　恰逢年末時點(diǎn)

　　滬強(qiáng)深弱分明

　　近期A股市場并未太多受到消息面不利因素影響，上周滬綜指快速擺脫3000點(diǎn)困擾，走勢上繼續(xù)保持積極做多的上攻格局?；久婊仡?，上周所公布的12月匯豐PMI為49.5%，回落至榮枯分界線以下，并創(chuàng)出7個月以來新低，新訂單指數(shù)降至49.6%，創(chuàng)八個月低點(diǎn)，需求萎縮的尷尬局面，充分體現(xiàn)于新增訂單的持續(xù)回落上。結(jié)合此前整體疲軟的11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的不利局面并未改觀。不過，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對市場干擾已呈弱化，進(jìn)入本周，資金驅(qū)動背景下的上漲格局，要面臨的是月末、季末、年末三個重要節(jié)點(diǎn)，指數(shù)盤中波動與短期資金面的微妙變化呈現(xiàn)聯(lián)動特征。上周央行公開市場連續(xù)暫停第七次操作，同業(yè)拆放利率隔夜、一周、兩周的利率周四分別為3.13%、4.025%、4.939%，呈現(xiàn)攀升態(tài)勢。此外，18日央行繼續(xù)保持公開市場零操作，招標(biāo)600億國庫現(xiàn)金定存，央行維持年末流動性注入，旨在穩(wěn)定短期資金面。臨近年末的這段時間內(nèi)，資金供給環(huán)境的穩(wěn)定向好，仍是推動反彈延伸的重要驅(qū)動因素。

　　與此同時，上周后半周是恰逢新股申購小高峰，低開高走的縮量反彈不斷出現(xiàn)。結(jié)合市場走勢觀察，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板市場出現(xiàn)明顯分化，在主板市場表現(xiàn)突出的同時，中小板、創(chuàng)業(yè)板綜指在雙雙刷新本輪反彈新高后，一致表現(xiàn)為沖高回落的調(diào)整態(tài)勢，且與前期高點(diǎn)形成明顯雙頭跡象，短期來看，中小板和創(chuàng)業(yè)板個股并不受場內(nèi)資金熱捧。以截止到上周五收盤情況觀察，滬深300指數(shù)、中小板綜指和創(chuàng)業(yè)板綜指動態(tài)市盈率分別為11.9、43.8和68.9倍。這樣一來，兩市呈現(xiàn)滬強(qiáng)深弱的迥異走勢，較為突出的表現(xiàn)是，滬指周初擺脫3000點(diǎn)關(guān)口束縛，接連呈現(xiàn)縮量反彈格局，并在上周五完成盤中快速震蕩，一舉攀至3108.60點(diǎn)的反彈新高。而深成指受中小市值品種疲弱拖累，順勢回探至十日均線下方，短期回調(diào)壓力顯現(xiàn)。周K線方面，深成指上周并未突破前期高點(diǎn)，股指與均線偏離度過大應(yīng)予以警惕。從以往歷史走勢來看，滬深兩市股指并沒有走出過相互獨(dú)立的背離行情，兩市股指始終呈現(xiàn)互相牽制的同步特征，因而這種小周期內(nèi)的各異表現(xiàn)會在本周有所修整，這是制約當(dāng)前指數(shù)上行的關(guān)鍵。

　　熱點(diǎn)凸顯單一

　　回避高估品種

　　近期最突出的市場特征，就是反彈過程中領(lǐng)漲主線明晰，但場內(nèi)熱點(diǎn)分布略顯單薄，單一式的上漲要求不斷增強(qiáng)，因而，合理掌握市場節(jié)奏顯得尤為重要。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，上周五個交易日內(nèi)的行業(yè)板塊，以海運(yùn)、建筑、保險和券商指數(shù)漲幅居前，上述四個行業(yè)的指數(shù)周漲幅分別為27.60%、22.26%、11.84%和11.34%，不過，即便是這類低估值的藍(lán)籌股上漲，也會體現(xiàn)出一定的分化格局，券商、保險這類前期漲幅較大的板塊，個股持續(xù)性表現(xiàn)欠佳，高位振幅加劇的同時，漲勢遠(yuǎn)沒有前期那么迅猛，而海運(yùn)、建筑這類后起的藍(lán)籌股，當(dāng)前還處于量價配合的加速上漲階段。此外，目前市場一個明顯特點(diǎn)在于依賴少數(shù)股票上漲帶動指數(shù)，上周五滬指攀至3100點(diǎn)之時，兩市個股漲跌比差異較大，兩市僅三成個股紅盤報收，市場反彈更多呈現(xiàn)單一主線帶動的局面。

　　近一階段市場走勢觀察，低估值品種明顯更被關(guān)注，這也與反彈此階段啟動個股的重估要求有關(guān)。我們觀察到，上周市場的反彈過程中，主題概念型板塊的漲幅較為有限，上海自貿(mào)區(qū)、體育和高鐵指數(shù)周漲幅為7.8%、5.45%和4.37%，明顯遜色于海運(yùn)、建筑和券商等權(quán)重品種的表現(xiàn)。此外，上周資金流向方面，工程機(jī)械、煤炭等低估值板塊資金流入居前。這也從另一側(cè)面表明，近期場內(nèi)資金的關(guān)注重心還是在于低價藍(lán)籌股的挖掘，再結(jié)合上周五盤面特征，漲幅居前的板塊里較多集中了低價、破凈破發(fā)的低市盈率品種。而市盈率居高的個股，則在滬指反彈至3100點(diǎn)之際，出現(xiàn)了不同程度的回調(diào)。當(dāng)然，這也與當(dāng)前中小市值品種的疲弱走勢有關(guān)。進(jìn)入本周，年末時點(diǎn)臨近，資金面趨緊預(yù)期加大，低估值藍(lán)籌股的持續(xù)性行情，更需要資金的長期進(jìn)駐方能有效維持。周初兩市股指的差異性走勢亟需修正，滬指方面需謹(jǐn)防再度上演12月9日中陰的快速調(diào)整，慢漲急回的反彈進(jìn)程中，熱點(diǎn)持續(xù)和適度的量能配合始終極為重要。操作策略方面，持倉配置比重中側(cè)重低估的藍(lán)籌品種，中小市值品種的持倉占比從輕為宜。