□本報記者 王姣

　　大連商品交易所第10位農(nóng)產(chǎn)品期貨“新兵”——玉米淀粉期貨今日將正式上市交易，這也是我國第44個商品期貨品種。中國證券報記者獲悉，首批上市交易的5個玉米淀粉期貨合約掛盤基準(zhǔn)價皆定為2800元/噸，據(jù)合約規(guī)則測算，一手保證金占用預(yù)計不足3000元。

　　“玉米淀粉期貨入市門檻很低，這將吸引中小投資者積極參與?！狈治鋈耸恐赋?，就交易所公布的合約設(shè)計規(guī)則來看，未來玉米淀粉期貨有望走出活躍行情，又因其可與玉米期貨、白糖期貨等形成套利組合，有利于滿足產(chǎn)業(yè)或機構(gòu)客戶的套保、套利需要，隨著資金積極入場，交易活躍度可期。

　　此外，考慮到目前盤面玉米價格呈升水結(jié)構(gòu)，分析人士預(yù)計，玉米淀粉主力合約CS1505開盤后，或出現(xiàn)高開高走行情，又因季節(jié)性消費高峰即將來臨，預(yù)計CS1505合約上市后將呈現(xiàn)季節(jié)性強勢特征。

　　“小合約”受青睞 活躍度可期

　　公開信息顯示，玉米淀粉期貨首批上市交易合約為CS1503、CS1505、CS1507、CS1509、CS1511，各合約掛盤基準(zhǔn)價都是2800元/噸；合約交易保證金暫定為合約價值的5%，漲跌停板幅度暫定為上一交易日結(jié)算價的4%，新合約上市首日漲跌停板幅度為掛盤基準(zhǔn)價的8%；合約交易手續(xù)費為1.5元/手，當(dāng)日同一合約先開倉后平倉手續(xù)費分別減半收?。幻拷灰兹战Y(jié)算后，交易所將公布玉米淀粉期貨合約相關(guān)成交量和持倉量；玉米淀粉倉儲及損耗費定為0.8元/噸天。

　　光大期貨分析師王娜據(jù)此算了一筆賬：期貨公司保證金擬為10%，以CS1505合約2800元/噸的價格計算，10噸/手，一手合約資金占用約2800元。

　　“玉米淀粉期貨一手保證金不足3000元，入市門檻很低，這將吸引中小投資者的參與。”國投中谷期貨研究員劉國良告訴記者，玉米淀粉期貨的流動性，主要還在于合約規(guī)則是否清晰以及玉米淀粉是否能走出一波大的行情，能否吸引產(chǎn)業(yè)客戶和機構(gòu)投資者的參與。

　　劉國良指出，玉米淀粉期貨合約規(guī)則比較清晰，根據(jù)過去幾年淀粉的波動幅度和頻率，未來玉米淀粉有望走出大行情，吸引產(chǎn)業(yè)客戶和投資者參與進來，確保玉米淀粉期貨具備比較好的流動性。

　　“玉米淀粉期貨流動性應(yīng)該比玉米高得多?！敝屑Z期貨研究部副總監(jiān)孟金輝表示，一來玉米淀粉受國家政策限制較小，市場化程度較高；二來前期大商所與玉米淀粉協(xié)會合作宣傳力度較大，行業(yè)準(zhǔn)備相對充分。

　　料迎“開門紅” 首日現(xiàn)套利良機

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，玉米淀粉期貨持倉將集中在CS1505合約上，據(jù)掛牌基準(zhǔn)價2800元/噸測算，玉米淀粉期貨CS1505合約的漲停板價為3024元/噸，跌停板價格為2576元/噸。對于首日價格走勢，多數(shù)分析人士看多，并提醒投資者關(guān)注首日套利良機。

　　劉國良告訴記者，目前作為基準(zhǔn)交割地的吉林地區(qū)玉米淀粉現(xiàn)貨價格為2800元/噸，升水95元/噸的山東地區(qū)約為2900元/噸。且玉米價格占玉米淀粉成本的70%以上，所以目前可以參考玉米盤面的價格價差來推算玉米淀粉的價格價差。

　　“目前盤面玉米價格呈升水結(jié)構(gòu)，所以遠月玉米淀粉期貨合約也應(yīng)該升水近月，CS1505和CS1509掛牌基準(zhǔn)價2800元/噸價格偏低，開盤后或出現(xiàn)高開高走的行情。另外，考慮到玉米9月合約對5月升水25元/噸，9月玉米淀粉也將升水5月約30-50元/噸?！眲颊f。

　　孟金輝也認(rèn)為2800元/噸的價格相對偏低。他指出，一般在現(xiàn)貨的玉米深加工行業(yè)，有一個簡單的算法，玉米價格加上700元/噸，就是淀粉成本價格，而目前吉林省深加工企業(yè)的門前收購價格就在2100元/噸左右（扣水、扣雜后），還要加上交割費用、倉儲成本、利息成本等。

　　不過，孟金輝也指出，因整個行業(yè)產(chǎn)能過剩，目前開工率較高（最新數(shù)據(jù)62%左右），現(xiàn)貨企業(yè)看跌氣氛較濃。他預(yù)計1505合約首日波動區(qū)間大致在2750-2850元/噸之間，1509合約波動幅度將更大。

　　王娜同時指出，結(jié)合玉米淀粉現(xiàn)貨市場的季節(jié)性規(guī)律分析，玉米淀粉期貨上市正好趕上元旦、春節(jié)的淀粉季節(jié)性消費高峰期。同時，玉米淀粉主力CS1505合約是2015年5月交割的玉米淀粉，5月份是玉米淀粉現(xiàn)貨市場五一及端午雙節(jié)備貨需求高峰期。因此預(yù)期玉米淀粉CS1505合約上市后將呈現(xiàn)季節(jié)性強勢特征。

　　值得注意的是，玉米與玉米淀粉價格相關(guān)性較強，因而二者間存在較強套利關(guān)系。以河北地區(qū)玉米和玉米淀粉價格為例，據(jù)中國淀粉工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2009年-2013年二者相關(guān)系數(shù)達到0.87。孟金輝建議投資者首日嘗試賣玉米1505買玉米淀粉1509、賣玉米1509買玉米淀粉1509、賣玉米淀粉1505買玉米淀粉1509的套利方式。

　　王娜還指出，經(jīng)測算玉米淀粉與白糖的相關(guān)系數(shù)高達0.89，白糖期貨日內(nèi)波動大，玉米淀粉上市后期價波動將受到白糖影響，短線投機客戶可積極參與。

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