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制約因素影響有限

  • 發(fā)布時(shí)間：2014-12-19 00:30:29  來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)  作者：佚名  責(zé)任編輯：羅伯特

　　銀行股的估值修復(fù)在路上，修復(fù)行情未完。但仍有兩大因素制約著銀行股，一是降息對(duì)于銀行的負(fù)面影響，二是資產(chǎn)質(zhì)量的壓力較大。但這兩方面的因素有改善的空間，所造成的負(fù)面影響或有限。

　　一方面，降息和利率市場(chǎng)化大幅縮窄息差。據(jù)民生證券測(cè)算，按照目前上市銀行的存款上浮水平，以及貸款利率統(tǒng)一下降40個(gè)基點(diǎn)測(cè)算2014年的降息對(duì)上市銀行2015年息差影響9基點(diǎn)，對(duì)2015年凈利潤(rùn)增速負(fù)面影響5%，但考慮到貸款利率已經(jīng)完全市場(chǎng)化，貸款加權(quán)平均利率的降幅可能會(huì)小于40基點(diǎn)，實(shí)際結(jié)果可能會(huì)好于預(yù)期。此外，近期降準(zhǔn)預(yù)期顯著升溫，如果施行降準(zhǔn)將對(duì)銀行股構(gòu)成顯著利好，抵消負(fù)面因素。

　　另一方面，2014年銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力較大。據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)證券測(cè)算，銀行加大核銷(xiāo)力度預(yù)計(jì)2014年銀行不良貸款利率上升19基點(diǎn)至1.17%，2015年不良貸款率繼續(xù)上升16基點(diǎn)至1.33%。不過(guò)如果明年央行繼續(xù)降息降準(zhǔn)，社會(huì)融資成本降低有利于企業(yè)的盈利改善。

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