□本報(bào)記者 劉興龍

　　A股市場發(fā)展進(jìn)入“新常態(tài)”，證券市場監(jiān)管同樣需適應(yīng)新變化，唯有加大違規(guī)行為的成本才能更好地維護(hù)證券市場良性運(yùn)行。近期，一樁樁借助信息披露違規(guī)獲取利益的案例相繼披露。在處罰力度小、違規(guī)成本低的背景下，信息披露違規(guī)反而成了發(fā)財(cái)捷徑。為避免出現(xiàn)“反向激勵(lì)效應(yīng)”，有關(guān)部門應(yīng)加大對此類行為的懲戒力度。

　　例如，康達(dá)爾公告顯示，自然人林志動用13個(gè)賬戶增持股份，三次超過舉牌紅線而未報(bào)告，遭深圳證監(jiān)局罰款60萬元。簡式權(quán)益報(bào)告書披露，林志買進(jìn)康達(dá)爾的價(jià)格區(qū)間為8.17元至10.465元。如以最低價(jià)計(jì)算，增持股份動用的資金約5億元?？梢灶A(yù)見，如按信息披露規(guī)則多次發(fā)布舉牌公告，上市公司股價(jià)必然會出現(xiàn)大幅波動，林志持股比例一度高達(dá)15.81%，可能會多支出逾億元的增持成本。

　　同樣，北大醫(yī)藥公告表示，一年前入股的戰(zhàn)略投資者存在代持股份行為，在經(jīng)過多次套現(xiàn)之后，累計(jì)獲利約3.55億元。

　　與之形成鮮明對比的是，上述行為違規(guī)成本非常低。深圳證監(jiān)局決定對林志責(zé)令改正，給予警告，并處以罰款60萬元。目前，對信息披露違規(guī)的處罰依據(jù)是《證券法》第一百九十三條，即：“發(fā)行人、上市公司或者其他信息披露義務(wù)人未按照規(guī)定披露信息，或者所披露的信息有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，責(zé)令改正，給予警告，并處以三十萬元以上六十萬元以下的罰款。對直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處以三萬元以上三十萬元以下的罰款?！笨梢哉f，林志所受行政處罰金額，已是證券法規(guī)定上限，然而與其節(jié)約的增持成本相比僅是九牛一毛。

　　從上述對比可以看到，一些信息披露違規(guī)行為人的違規(guī)成本與投資收益之間極不匹配。這些違規(guī)者通過隱瞞交易信息或虛構(gòu)交易行為，在A股市場傳遞虛假信息，并由此獲取不當(dāng)利益。信息披露制度是證券監(jiān)管基礎(chǔ)，要求上市公司及其他信息披露義務(wù)人依法公開財(cái)務(wù)、經(jīng)營、交易等情況，最根本、最直接的目的是保障投資者合法利益。如披露信息無法做到真實(shí)、完整、準(zhǔn)確、及時(shí)和公平，將嚴(yán)重?cái)_亂證券市場正常秩序，侵害廣大投資者利益。違規(guī)成本低的影響更不容忽視，它容易形成“反向激勵(lì)效應(yīng)”。健全的法制環(huán)境絕不能讓違規(guī)者因違規(guī)行為獲利。

　　必須清楚地認(rèn)識到，現(xiàn)行處罰標(biāo)準(zhǔn)已不適應(yīng)證券市場發(fā)展現(xiàn)狀，在證券法修訂時(shí)，亟須提高違法違規(guī)行為處罰標(biāo)準(zhǔn)。只有提高違規(guī)成本才能遏制信息披露違規(guī)行為。在新退市制度中，上市公司存在欺詐發(fā)行或重大信息披露違法，證券交易所可暫停其股票上市交易。對利用信息披露違規(guī)獲利行為，應(yīng)加大打擊力度，可通過核算違法獲利金額，參照內(nèi)幕交易標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施處罰。

　　在行政處罰的同時(shí)，監(jiān)管制度應(yīng)保障投資者權(quán)益，通過協(xié)助其采取其他法律措施進(jìn)行維權(quán)，進(jìn)一步增加信息披露違規(guī)行為成本。