?。ㄉ辖覣01版）后來他得知，自己所開戶的券商只能T+3賣出，如果在華泰、廣發(fā)等券商開戶，可在T+1日進行拆分、T+2日就可賣出，這樣可將原本3天的套利周期縮短到2天。如果是這樣的話，自己這次套利就能獲得接近10%的收益率了。對投資者來說，能早一天拆分真是個“可怕的優(yōu)勢”，因此在投資分級基金時，事先了解一下所在券商這方面的服務(wù)情況相當重要。

　　即便如此，在分級基金套利大軍中，小徐仍覺得自己算是幸運兒。由于套利資金大量涌入，拆分賣出時踩踏嚴重，一些規(guī)模小的基金B(yǎng)份額持續(xù)經(jīng)歷三四個跌停才被打開，一些投資者在幾個交易日內(nèi)經(jīng)歷從紙面浮盈20%到實際虧損的驚天逆轉(zhuǎn)，紛紛訴苦“套利不成反被套”，套利已完全失去低風險特征。

　　網(wǎng)絡(luò)時代不可守舊

　　“地上有錢的時間也就那么幾天，大家都看見了，都跑去搶，肯定要撞破頭相互踩踏的?！睂摹疤桌⒀纭钡健疤桌葳濉钡哪孓D(zhuǎn)，一位投資者如此總結(jié)。

　　分析人士指出，12月1日-5日這一周在市場飆漲行情配合下，部分先知先覺的套利資金一度取得20%以上甚至更輝煌的戰(zhàn)績，這引發(fā)大量資金跟進。數(shù)據(jù)顯示，上周分級基金份額及規(guī)模出現(xiàn)暴增，截至上周五股票型分級B的場內(nèi)規(guī)模約534億元，股票型分級基金整體規(guī)模有望在歷史上首次超過1000億元。

　　正是在這種情況下，隨著大量套利資金入場，分級基金A、B場內(nèi)規(guī)模均呈現(xiàn)出極大拋壓，多數(shù)分級持續(xù)跌停，分級基金整體溢價迅速恢復(fù)至正常水平甚至被打成折價。加之期間基礎(chǔ)市場出現(xiàn)震蕩調(diào)整，一些套利資金不得不面對微虧的窘境。在高位直接買入B份額的投資者的教訓(xùn)更慘痛。

　　在網(wǎng)絡(luò)時代，信息傳播速度和范圍大為提高，一種操作策略在短時間內(nèi)就會被迅速復(fù)制，繼而迅速失效。就拿T+2還是T+3套利而言，當?shù)弥恍┤棠芴峁㏕+2套利后，投資者紛紛前往開戶。業(yè)內(nèi)預(yù)計，T+2很快將成為套利者“標配”。

　　折價套利機會開啟

　　在短短兩周內(nèi)，分級基金場內(nèi)份額暴漲暴跌，使套利者經(jīng)歷“冰火兩重天”的境遇逆轉(zhuǎn)。一些投資者已開始關(guān)注場內(nèi)份額超跌后的投資機會。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至12月15日，分級基金已大面積出現(xiàn)整體折價，在納入統(tǒng)計的67只股票型分級基金中，只有11只還處于整體溢價狀態(tài)，其余56只基金均處于折價狀態(tài)。一些投資者已開始實施折價套利，即從二級市場分別買入A、B份額，再合并贖回。相比溢價套利而言，折價套利周期更短，T+2日甚至T+1日就可完成，確定性也更高。假設(shè)能對沖凈值風險，那么投資者就能鎖定扣除成本后的整體折價率這塊收益。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，分級基金A份額配置價值正在顯現(xiàn)。國信證券報告表示，目前分級基金平均整體溢價率恢復(fù)到0附近，套利盤對A類份額價格壓制逐漸減弱。伴隨市場調(diào)整，投機情緒有所緩和，前期大幅折價的A類份額顯現(xiàn)出長期投資價值。