□本報(bào)記者 張怡

　　在強(qiáng)勢(shì)逼空確立牛市格局后，A股市場(chǎng)在寬幅震蕩中開(kāi)啟主題演繹新階段。仔細(xì)分析A股市場(chǎng)這一演變，不難發(fā)現(xiàn)，A股正呈現(xiàn)出資金入市熱度高昂、杠桿交易劇增、波動(dòng)幅度增大、藍(lán)籌成長(zhǎng)交替演繹等新特征。伴隨著經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”，A股“新常態(tài)”也將在2015年繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)前行的方向，成為投資者踏準(zhǔn)新節(jié)奏的重要參照系。

　　首先，市場(chǎng)交易工具日益豐富，杠桿交易占比劇增，大力撬動(dòng)行情并促使天量頻現(xiàn)。從股指期貨、融資融券到即將推出的股指期權(quán)、個(gè)股期權(quán)，A股市場(chǎng)金融工具創(chuàng)新在不斷推進(jìn)。伴隨著行情演繹頻超預(yù)期，A股市場(chǎng)逐步成為各路資金關(guān)注重點(diǎn)，特別是那些高風(fēng)險(xiǎn)偏好且杠桿運(yùn)用嫻熟的資金被吸引到A股市場(chǎng)，玩起了杠桿游戲。這一點(diǎn)從股指期貨持倉(cāng)量頻創(chuàng)新高、升貼水幅度大增，融資融券規(guī)模迅速擴(kuò)張、買(mǎi)入力量占A股成交額比重日益提升，以及分級(jí)基金漲停潮等情況可見(jiàn)一斑。當(dāng)前，這些杠桿已成為撬動(dòng)行情重要一極，對(duì)藍(lán)籌股行情形成重要助力，A股市場(chǎng)成交天量也由此激發(fā)。

　　其次，在改革深化與開(kāi)放度提升的背景下，增量資金入市熱情空前高漲。在穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革的背景下，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)面和市場(chǎng)面信心大增，一系列政策促使無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率出現(xiàn)下行趨勢(shì)，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步提升，資金入市動(dòng)力十足。在金融工具創(chuàng)新、入市渠道拓展等因素配合下，資金從房地產(chǎn)市場(chǎng)、信托市場(chǎng)、理財(cái)市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)乃至債券市場(chǎng)涌入股市。短短幾個(gè)月時(shí)間，A股市場(chǎng)已擺脫困擾多年的存量資金博弈格局，不斷刷新成交“天量”，開(kāi)始一輪資金驅(qū)動(dòng)下的波瀾壯闊的大行情。近期，盡管市場(chǎng)出現(xiàn)縮量休整，但成交水平已遠(yuǎn)超行情啟動(dòng)前，市場(chǎng)承載能力大增，休整之后的崛起勢(shì)頭依然值得期待。

　　再次，資金調(diào)倉(cāng)規(guī)?？涨?，行情波動(dòng)頻率增加，波動(dòng)幅度明顯增大。資金潮涌與杠桿操作固然成為行情“任性”演繹的重要推手，但其“雙刃劍”特性使市場(chǎng)回調(diào)得更猛烈?！?2·9”大盤(pán)出現(xiàn)劇烈震蕩、滬綜指收盤(pán)下跌超過(guò)160點(diǎn)，當(dāng)日A股創(chuàng)1.2萬(wàn)億元成交天量，這在投資者心中留下深刻印象。這也正是當(dāng)前A股“新常態(tài)”重要特征：在杠桿操作規(guī)?？焖贁U(kuò)張情況下，資金調(diào)倉(cāng)導(dǎo)致股指波幅明顯加大，主力資金仿佛要一口氣“任性”到底，而后再迅猛地進(jìn)行調(diào)倉(cāng)換股。對(duì)比2005年至2007年、2008年至2009年兩輪走牛過(guò)程不難發(fā)現(xiàn)，A股市場(chǎng)振幅已達(dá)到以往牛市頂峰水平，呈現(xiàn)一種極致的演繹特征。（下轉(zhuǎn)A02版）