□本報記者 王威

　　自上周以來，伴隨著大盤逼空式上漲的暫告一段落，在藍(lán)籌股陷入休整的同時，題材股及個股全面活躍，市場由此前的“賺指數(shù)不賺錢”進(jìn)入到了“賺錢不賺指數(shù)”狀態(tài)當(dāng)中。造成當(dāng)前二弱八強(qiáng)格局的資金面壓制、藍(lán)籌休整需求和杠桿資金腳步放緩這三方面因素短時間難以發(fā)生逆轉(zhuǎn)，但接受中國證券報記者采訪的市場人士認(rèn)為，年底之后，藍(lán)籌股將有再次表現(xiàn)機(jī)會，指數(shù)行情也有望再度上演。

　　大象休整 題材百花齊放

　　昨日，滬深兩市大盤呈現(xiàn)觸底回升走勢，繼續(xù)圍繞5日均線位置震蕩。對應(yīng)主板的震蕩走勢，中小板綜指和創(chuàng)業(yè)板指則一路震蕩上攻，并雙雙刷新了歷史新高水平。從盤面上看，大象延續(xù)休整態(tài)勢，題材股則百花齊放，個股活躍度繼續(xù)維持高位。

　　昨日上證綜指低開低走，并一度觸及了2890.90點(diǎn)，失守2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，而后受到熱點(diǎn)題材活躍帶動，上證綜指開始企穩(wěn)回升，跌幅明顯收窄，尾盤在券商股反攻拉升下，股指翻紅，報收于2953.42點(diǎn)，上漲0.52%。與上證綜指走勢類似，深證成指昨日也上漲0.40%，報收于10504.23點(diǎn)。

　　與兩市主板相比，中小板綜指和創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)明顯強(qiáng)勢，早盤低開高走，一路震蕩上攻，分別摸高至8371.18點(diǎn)和1664.26點(diǎn)，雙雙刷新了歷史新高水平。最終二者分別報收于8364.94點(diǎn)和1657.50點(diǎn)，漲幅達(dá)1.65%和2.09%。

　　前期強(qiáng)勢逼空的藍(lán)籌板塊中，僅非銀金融憑借午后的快速拉升而位居申萬一級行業(yè)指數(shù)的前列；而銀行、鋼鐵、房地產(chǎn)、采掘等大象則悉數(shù)下跌，在行業(yè)指數(shù)中表現(xiàn)墊底。與藍(lán)籌的修正所對應(yīng)的是題材股的遍地開花。昨日103個Wind概念指數(shù)僅3個以綠盤報收，其他概念則均實現(xiàn)了不同程度的上漲。

　　在題材一片火熱的同時，市場的賺錢效應(yīng)繼續(xù)維持高位。漲停股數(shù)量依舊維持在50只的活躍關(guān)口之上，昨日達(dá)58只；全部A股中有1808只股票上漲，僅486只下跌。

　　對于近期以來中小盤題材“登臺唱戲”的行情，大同證券策略分析師劉云峰表示：“在巨額資金推動大盤股帶活市場人氣之后，短線的調(diào)整并未把這些資金趕出市場，而是使其從大盤股中轉(zhuǎn)戰(zhàn)到中小盤股，這種變化最大程度地保護(hù)了市場人氣，從而形成了當(dāng)前‘不賺指數(shù)卻賺錢’的行情?！?/p>

　　小盤仍將獲捧 藍(lán)籌靜待轉(zhuǎn)機(jī)

　　自上周二天量暴跌后，前期強(qiáng)勢推漲指數(shù)的大盤股紛紛迎來休整。滬深兩市大盤均在5日均線處展開了橫盤整理，而就在大象們休整的同時，題材股也開始全面綻放，個股持續(xù)活躍，市場一下由“賺指數(shù)不賺錢”的模式轉(zhuǎn)而進(jìn)入到了“賺錢不賺指數(shù)”中。在年底之前，資金活躍度下降、藍(lán)籌存在休整需求和杠桿資金謹(jǐn)慎情緒升溫這三方面影響因素暫時難以發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變，因而短期二弱八強(qiáng)的格局料仍將延續(xù)。

　　首先，年末因素疊加新股發(fā)售，對資金面形成壓制，近期市場成交量的逐日萎縮也從側(cè)面說明了資金的活躍度有所下降。南京證券研究所所長周旭表示，一方面，自央行降息后，股市的大漲吸納了大量的流動性，貨幣“脫實就虛”格局的延續(xù)加劇了政策的觀望態(tài)度，因而市場流動性預(yù)期也發(fā)生一定變化；另一方面，短期新股的集中發(fā)行及年底結(jié)算需求等也對資金面有較大沖擊。雖然政策面及預(yù)期因素短期依然難有根本變化，但時點(diǎn)性的沖擊影響將逐漸弱化。

　　其次，藍(lán)籌股在經(jīng)過了連續(xù)逼空式上漲后，短線存在較大休整需求?！扒捌诖蟊P股勢如破竹，資金圍繞低估、低價的價值股輪番上演強(qiáng)勢逼空行情，由此對估值處在高位的成長股擠出效應(yīng)明顯，小股票遭遇較大幅度的調(diào)整，個股滯漲明顯?！敝苄裾f，“但隨著大盤股估值的提升，一些成長確定性較高，估值相對合理的成長股便再度獲得了上漲機(jī)會，尤其是政策面對于投資者大量加杠桿后可能加大市場波動所持的謹(jǐn)慎態(tài)度，也加劇了短期市場的風(fēng)格變化?！?/p>

　　最后，證監(jiān)會對于券商兩融類業(yè)務(wù)的檢查也使得本輪助漲重要力量之一的杠桿資金謹(jǐn)慎情緒明顯升溫，影響了其加倉藍(lán)籌的節(jié)奏。周旭指出，資金的反身性助推了前期大盤股尤其是券商等金融股的持續(xù)上漲，對于兩融業(yè)務(wù)的現(xiàn)場檢查在一定程度上加大了市場對于流動性的擔(dān)憂，這是大盤股陷入休整的原因之一。

　　劉云峰則表示，本次檢查的主要目的是避免違規(guī)風(fēng)險點(diǎn)的聚集積累，這雖然一定程度上會讓券商從兩融業(yè)務(wù)快速增長的狂熱中冷靜下來，抑制客戶對兩融業(yè)務(wù)的瘋狂情緒，但長遠(yuǎn)來看，有利于避免兩融業(yè)務(wù)規(guī)模的大起大落。從上周兩融余額來看，12月9日的調(diào)整并未使兩融規(guī)模增長停滯，相反兩融余額還在不斷地創(chuàng)出新高。而且，與國外相比，我國的杠桿率還處于比較低的水平，兩融余額規(guī)模未來也還有很大的提升空間。

　　雖然短期來看，造成藍(lán)籌股休整、小盤股“上位”的因素并不會發(fā)生逆轉(zhuǎn)，但這也并不代表就將讓位于小盤股。周旭指出，資金面若能繼續(xù)維持寬松，則低估值、低配置的價值股的估值修復(fù)行情仍未結(jié)束，年底之后，依然有望繼續(xù)上演指數(shù)行情。劉云峰也表示：“每年的一季度都是資金最寬松的時候。同時新開戶數(shù)量也繼續(xù)保持在較高的水平上，這也將給市場帶來增量資金。待藍(lán)籌股休整一段時間后，還將會有再次的表現(xiàn)，只是藍(lán)籌股內(nèi)部也會出現(xiàn)分化，不一定會像上次那樣全面開花了?！?/p>