□本報(bào)記者 王姣

　　從歷史行情來(lái)看，有時(shí)油價(jià)上漲A股也上漲，有時(shí)油價(jià)暴跌A股卻走牛，由此產(chǎn)生了一個(gè)問題：油價(jià)和A股之間究竟有怎樣的關(guān)聯(lián)？

　　針對(duì)這一疑惑，華泰聯(lián)合證券曾回顧了4次石油危機(jī)期間油價(jià)與A股市場(chǎng)的表現(xiàn)，并指出，如果油價(jià)上漲是由于石油供給減少導(dǎo)致的，那么油價(jià)上升對(duì)于整體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)會(huì)形成較大的沖擊，造成股市下跌；油價(jià)回落往往使得股市上漲。如果油價(jià)上升是由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求上升導(dǎo)致的，那么油價(jià)上升初期往往表示實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求強(qiáng)勁，而會(huì)使得股票市場(chǎng)趨于上升；而需求下跌驅(qū)動(dòng)的油價(jià)下跌也往往使得股票市場(chǎng)下跌。

　　如2008年國(guó)際油價(jià)一度沖擊150美元/桶時(shí)，沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的油價(jià)大漲沒能帶動(dòng)股市上漲，A股從歷史高位上回落至2900點(diǎn)附近，在金融危機(jī)的沖擊下，上證綜指甚至演繹了從6100點(diǎn)到1600點(diǎn)的輪回。2011年全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，甚至有多個(gè)歐美國(guó)家陷入經(jīng)濟(jì)衰退，油價(jià)需求明顯減少，進(jìn)而使得股市下跌，A股以22%的年跌幅熊冠全球主要市場(chǎng)。

　　簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，油價(jià)漲跌對(duì)中國(guó)市場(chǎng)和盈利層面的影響視驅(qū)動(dòng)油價(jià)下行背后動(dòng)因的不同而有所不同。中金大宗商品組就指出，如果油價(jià)下行是因?yàn)樾枨笙禄瑢?dǎo)致（如2008年后半段），油價(jià)大幅下滑可能意味著外需較弱，中國(guó)面臨的外需環(huán)境也將同樣嚴(yán)峻，這樣的油價(jià)下行對(duì)盈利和市場(chǎng)的影響都是偏負(fù)面的；如果油價(jià)下行是因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)性的供應(yīng)過剩導(dǎo)致（如1980年代初的美國(guó)），油價(jià)下行意味著對(duì)下游行業(yè)和居民消費(fèi)有利，將對(duì)整體經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)有利。

　　對(duì)于目前油價(jià)對(duì)市場(chǎng)的影響，該研究組認(rèn)為，“當(dāng)前的油價(jià)下行可能更多是結(jié)構(gòu)性的供應(yīng)過剩導(dǎo)致，并不意味著中國(guó)的外需有較大的下行空間；同時(shí)考慮到中國(guó)是凈原油進(jìn)口國(guó)，平均油價(jià)下行將對(duì)中國(guó)公司盈利和市場(chǎng)影響總體偏正面。與此同時(shí)，原油價(jià)格下行也將繼續(xù)降低中國(guó)通脹壓力，這意味著貨幣政策將有更大的放松空間?！?/p>

　　值得注意的是，還有分析人士認(rèn)為，短期來(lái)看，油價(jià)和股市確實(shí)存在負(fù)相關(guān)的關(guān)系，而這種負(fù)相關(guān)關(guān)系在近年來(lái)越來(lái)越明顯，這主要?dú)w因于投資者在商品、股市和外匯等市場(chǎng)都進(jìn)行了資產(chǎn)配置，資金會(huì)在各個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行流動(dòng)。

　　而從長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)際石油價(jià)格的回落無(wú)疑為國(guó)內(nèi)推進(jìn)資源價(jià)格改革提供了相對(duì)寬松的外部環(huán)境。如業(yè)內(nèi)人士所言，資源品定價(jià)機(jī)制的完善不僅有利于我國(guó)節(jié)能減排目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，同時(shí)也有利于推進(jìn)國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，這些都會(huì)促使國(guó)內(nèi)企業(yè)盈利能力，推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展，進(jìn)而為股市“長(zhǎng)?！碧峁┳顖?jiān)強(qiáng)有力的支撐。