?。ㄉ辖覣01版）目前A股市場(chǎng)已形成賺錢效應(yīng)，其他大類資產(chǎn)收益率則紛紛下滑，市場(chǎng)自我強(qiáng)化能力正在提升。從滬市單個(gè)交易日4000億-5000億元成交額來看，增量資金入場(chǎng)趨勢(shì)并未逆轉(zhuǎn)，存量財(cái)富的重新配置正在進(jìn)行中。資金驅(qū)動(dòng)是本輪牛市的最重要邏輯，只要這一邏輯不被打破，“牛途”便不會(huì)出現(xiàn)折返。

　　其次，經(jīng)濟(jì)增速在周期中所處的位置不同。2011年上半年我國(guó)GDP同比增9.6%，2014年上半年我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)7.4%，單純從數(shù)據(jù)上比較，“舊3000點(diǎn)”時(shí)，經(jīng)濟(jì)增速更好，對(duì)市場(chǎng)的支撐應(yīng)該更強(qiáng)。但如果要將其放在整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中，便會(huì)得到完全不同的結(jié)論。2011年經(jīng)濟(jì)增速正處在高位拐點(diǎn)期，隨后2012年GDP增速便降至7.8%，經(jīng)濟(jì)增速快速回落也伴隨A股市場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)一年多的調(diào)整。2014年GDP增速維持在低位徘徊，存在企穩(wěn)改善的機(jī)會(huì)。此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”后，結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢(shì)明顯，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可持續(xù)性和均衡性不斷改善，其中第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)加快比重提高，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐力開始凸顯。反映在A股市場(chǎng)中，以新興產(chǎn)業(yè)股為代表的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已提前走出一波牛市行情，提前預(yù)演了A股牛市。

　　最后，2011年正處在前期“四萬億”政策的消化期，政策發(fā)揮空間受到限制，利好政策促成的只是A股階段性反彈，并未扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)慣性下跌的趨勢(shì)，政策邊際效應(yīng)在不斷遞減。相比之下，當(dāng)前A股站在改革紅利釋放的大背景下，改革紅利是A股最宏大的背景，是牛市行情的基石。一方面，伴隨著國(guó)企改革的推進(jìn)，地方國(guó)資平臺(tái)整合發(fā)力，傳統(tǒng)行業(yè)兼并重組浪潮開啟，在經(jīng)濟(jì)整體疲軟的背景下，為周期股提供了活力，圍繞國(guó)企改革的主題投資將激發(fā)區(qū)域板塊機(jī)會(huì)，市場(chǎng)的活躍度可期；另一方面，圍繞電子、傳媒、計(jì)算機(jī)等新興產(chǎn)業(yè)的政策逐步落地，新興產(chǎn)業(yè)正逐步擴(kuò)展，有望成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新“引擎”。后續(xù)伴隨改革的推進(jìn)，政策紅利也將逐步釋放，對(duì)A股構(gòu)成支撐。