□曉旦

　　進(jìn)入四季度以來(lái)，數(shù)據(jù)表明，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)并沒(méi)有向好的方向轉(zhuǎn)化，反而呈現(xiàn)出進(jìn)一步下滑趨勢(shì)。最新公布的海關(guān)進(jìn)出口數(shù)據(jù)表明，11月我國(guó)進(jìn)出口總值2.27萬(wàn)億元，同比下降0.3%，相比9月、10月均超過(guò)8%的增速下降了8個(gè)百分點(diǎn)以上，創(chuàng)出自4月以來(lái)的新低。其中出口增長(zhǎng)4.7%，低于市場(chǎng)預(yù)期，此前曾有機(jī)構(gòu)預(yù)期增長(zhǎng)8%；進(jìn)口下降6.7%，再度進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，預(yù)示著國(guó)內(nèi)需求不旺。

　　不利的中國(guó)進(jìn)出口數(shù)據(jù)曾引發(fā)當(dāng)日國(guó)際主要股票市場(chǎng)調(diào)整，國(guó)際原油市場(chǎng)也因中國(guó)需求不振的影響大跌，人民幣匯率出現(xiàn)大幅調(diào)整。詭異的是，A股市場(chǎng)當(dāng)日對(duì)不利的進(jìn)出口數(shù)據(jù)毫無(wú)反應(yīng)，反而持續(xù)向上大漲，這充分反映了中國(guó)股市投機(jī)氣氛濃厚。然而，股市畢竟不是和經(jīng)濟(jì)毫不相干。股市是在上漲，但不能自己拔著自己的頭發(fā)飛起來(lái)。第二日，A股市場(chǎng)即出現(xiàn)了近百分之十的波動(dòng)，大幅向下修正。股市波動(dòng)的原因有許多，不利的經(jīng)濟(jì)因素是其中之一。

　　12月10日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了11月CPI和PPI數(shù)據(jù)。11月CPI同比增長(zhǎng)1.4%，較10月降低0.2個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。CPI數(shù)據(jù)下降至一年來(lái)的新低水平，超出預(yù)期。PPI的下降趨勢(shì)仍在延續(xù)，11月PPI同比下降2.7%，環(huán)比下降0.5%，是18個(gè)月以來(lái)的最大下降幅度。PPI的下跌已經(jīng)延續(xù)了32個(gè)月。

　　CPI和PPI的下降趨勢(shì)引發(fā)了人們對(duì)通貨緊縮的擔(dān)憂。特別是對(duì)PPI的下降，一方面是產(chǎn)能過(guò)剩、需求不足的內(nèi)因所致；另一方面，也有國(guó)際大宗商品價(jià)格大幅下挫的緣由。因此目前還難以看到價(jià)格趨勢(shì)扭轉(zhuǎn)的契機(jī)。

　　面對(duì)通貨緊縮的擔(dān)憂，人們預(yù)期央行進(jìn)一步采取寬松貨幣政策的可能性大幅增加，特別是前不久央行的突然加息行動(dòng)，更加強(qiáng)化了這種預(yù)期。然而，人們也有理由懷疑，央行的寬松貨幣政策能在多大程度上解決產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，或許過(guò)于寬松的貨幣政策反而會(huì)使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整前功盡棄。此外，央行的寬松政策也無(wú)助解決PPI下滑的外部因素。

　　再看看股票市場(chǎng)。股票市場(chǎng)的最新表現(xiàn)讓人們看到中國(guó)股市急漲長(zhǎng)跌的痼疾，并未隨著股指期貨等對(duì)沖工具的出現(xiàn)而有所好轉(zhuǎn)，或許由于融資融券的急劇擴(kuò)大而有所加強(qiáng)。這種狀態(tài)使得證券市場(chǎng)上的大多數(shù)投資者并不能獲取持續(xù)盈利，相反即使在快速上漲過(guò)程中，隨著市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，一些投資者反而會(huì)出現(xiàn)虧損。

　　人不能拔著自己的頭發(fā)飛起來(lái)，股市也是這樣。股市不能脫離經(jīng)濟(jì)的實(shí)際走向，任意飛翔。股市上漲使人們預(yù)期經(jīng)濟(jì)下行已經(jīng)到了轉(zhuǎn)折的谷底，由此會(huì)走上轉(zhuǎn)折之路，但是能否會(huì)如預(yù)期般那樣？股市還需要緩一緩，等等經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)折的步伐。