■ 今日視點(diǎn)

　　Comment

　　□本報(bào)記者 費(fèi)楊生

　　投資在明年穩(wěn)增長(zhǎng)中的分量將進(jìn)一步提升，但超萬(wàn)億的投資規(guī)劃難以回避的挑戰(zhàn)是資金從何而來(lái)，如何避免“無(wú)效投資-產(chǎn)能過(guò)剩-債務(wù)高企”的風(fēng)險(xiǎn)重現(xiàn)。

　　投資一直是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主引擎，也是逆周期調(diào)控的主要對(duì)象，即使在幾十年狂飆突進(jìn)后，亦無(wú)法否認(rèn)投資主導(dǎo)這一事實(shí)。但時(shí)至今日，投資主導(dǎo)的涵義已發(fā)生諸多變化，不再片面追求規(guī)模，而是更加重視結(jié)構(gòu)；不再一味追求速度，而是更加重視質(zhì)量；不再一哄而上，而是定向灌溉。因此，投什么、誰(shuí)來(lái)投、怎么投變得異常重要。在次貸危機(jī)后的大規(guī)模刺激計(jì)劃中，正是在投什么、誰(shuí)來(lái)投、怎么投上的理解或執(zhí)行存在偏差，加之大水漫灌式的配套手段護(hù)航不力，使得政策初衷與實(shí)際效果出現(xiàn)嚴(yán)重偏差，釀成諸多無(wú)效投資。盡管經(jīng)濟(jì)脈沖式反彈，但鋼鐵、有色等行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，過(guò)剩行業(yè)企業(yè)、地方融資平臺(tái)債務(wù)高企，加大了后期經(jīng)濟(jì)調(diào)整難度。

　　本輪大規(guī)模投資的再啟須避免重蹈覆轍，應(yīng)明確政府搭臺(tái)、市場(chǎng)唱戲的原則，進(jìn)一步清晰化投什么、誰(shuí)來(lái)投、怎么投。在投什么上，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)、公共服務(wù)品、重大基礎(chǔ)型工程的發(fā)力，與此前的投資規(guī)劃并無(wú)二致，故要實(shí)現(xiàn)有效投資，關(guān)鍵在于落實(shí)好誰(shuí)來(lái)投、怎么投，為此應(yīng)引入社會(huì)資金、市場(chǎng)機(jī)制的源頭活水，解決好融資方式、市場(chǎng)準(zhǔn)入、投資效益等問(wèn)題。

　　有效投資需要社會(huì)資本源頭活水。在過(guò)往大規(guī)模投資刺激中，銀行信貸充當(dāng)了絕對(duì)的資金主力，帶有濃郁行政色彩的國(guó)有企業(yè)充當(dāng)了資金使用、項(xiàng)目投資的急先鋒，但這種大水漫灌的負(fù)面性已被實(shí)踐證明。未來(lái)，地方融資平臺(tái)被嚴(yán)格管控，地方發(fā)債被納入全口徑管理，“開后門”、“走旁道”式的融資路徑被堵將大大約束地方舉債規(guī)模，寄望財(cái)政投入帶動(dòng)基建投資飆升恐難實(shí)現(xiàn)。寬貨幣、寬信貸將是托底經(jīng)濟(jì)的必然要求，存準(zhǔn)率高企的現(xiàn)狀也給了央行降準(zhǔn)的空間，而對(duì)資金價(jià)格更為敏感、對(duì)投資收益要求更為嚴(yán)格的民間資本并非毫無(wú)融資需求。因此，在進(jìn)一步寬松的政策預(yù)期下，有效投資所需的資金活水應(yīng)是對(duì)成本收益更為重視、運(yùn)行效率更高的民間資本。（下轉(zhuǎn)A02版）