□本報記者 官平 王姣

　　原油期貨、外匯期貨，個股期權、指數(shù)期權，倉單串換、基差交易……就像一朵朵含苞待放的花蕾，等候在春天里爭相吐艷。期貨及衍生品創(chuàng)新已然奏響“三重奏”。在12月5日召開的第十屆中國國際期貨大會上，國內期貨交易所高層人士紛紛表示，要盡快推出新的期貨品種以及指數(shù)類、期權類產品，提供更多的風險管理工具，并籌劃與場外市場對接，進一步提高為實體經(jīng)濟服務的水平。

　　本報記者 朱國士 攝

　　原油期貨“箭在弦上”

　　每逢期貨業(yè)大會，上海原油期貨都備受關注。由于近期國際油價暴跌，令原油期貨更顯“魅力”?！澳壳罢麄€國際能源市場、原油市場的格局在發(fā)生重要的轉變，最近這段時間以來的原油價格下跌，背后的因素是多樣的、豐富的?！鄙虾Ｆ谪浗灰姿硎麻L楊邁軍在本屆國際期貨大會上表示，這對于亞太區(qū)建立反映中國供求和亞太供求的原油期貨市場提供了非常好的契機。

　　目前上海原油期貨已經(jīng)“箭在弦上”。楊邁軍透露，原油期貨的推出是國家戰(zhàn)略要求，在政策的配套出臺情況下，原油期貨能夠盡快推出。

　　目前設在中國（上海）自由貿易試驗區(qū)的上海國際能源交易中心（上海期貨交易所全資子公司）承擔了原油期貨上市的籌備工作。今年以來，上海國際能源交易中心已經(jīng)與星展銀行、迪拜商品交易所等境外機構簽署合作協(xié)議，并加強與全球期貨市場參與者溝通交流。

　　原油期貨也是中國期貨市場國際化的重要“推手”。楊邁軍認為，原油期貨的推出一定要面向國際市場，目前中國原油市場對外依存度較高，原油進口量占總需求的60%，國內原油市場目前非常集中，也要求推出國際性的原油期貨市場。

　　楊邁軍指出，現(xiàn)階段我國原油現(xiàn)貨市場已具備較高的國際化水平，期貨市場對外開放的步伐相對緩慢，推出國際化的原油期貨品種，有助于促進國內期貨市場開放程度的提高，期貨市場的國際化程度提高后，才能更好地服務國際化水平較高的實體經(jīng)濟。

　　新的期貨品種背后是較大的實體產業(yè)。目前，中國已上市期貨品種45個。據(jù)中國證券報記者了解，除原油期貨外，錫、鎳、外匯期貨等新品種也將陸續(xù)上市。對于高風險的金融市場來說，期貨無疑是“避險勝地”。

　　中國金融期貨交易所總經(jīng)理胡政透露，目前境外已經(jīng)有六家交易所推出了11個和人民幣相關的匯率期貨方面產品，中金所積極推進匯率期貨產品的準備工作。整個產品的推進，一定要和整個國家擴大開放、人民幣境外應用和人民幣國際化資本項下可兌換等進程相適應、相配合，在政策上還需要一系列的配套措施。目前，中金所已經(jīng)推出兩個交叉匯率期貨的仿真交易。

　　胡政表示，在對廣東、山東、黑龍江等地很多實體企業(yè)進行調研后發(fā)現(xiàn)，實際上也有對交叉匯率的風險管理需求，因此中金所希望透過交叉匯率的期貨產品來培養(yǎng)市場，而這對于整個匯率產品的經(jīng)驗總結、路徑的摸索，應該是有好處的。

　　醞釀推出更多風險管理工具

　　業(yè)內人士表示，對于沒有開展期貨交易的產業(yè)領域，由于無法進行套期保值管理風險，即使再大的利潤誘惑，企業(yè)也不會輕易涉足。因此，開發(fā)更多的風險管理工具成為期貨創(chuàng)新的另一個“重頭戲”。

　　指數(shù)類期貨產品便是其中之一。據(jù)中國證券報記者了解，目前包括上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所均在推進指數(shù)類產品開發(fā)，其中包括有色金屬指數(shù)期貨、農產品指數(shù)ETF等。

　　大連商品交易所理事長李正強表示，大商所和基金管理公司、期貨公司在這方面有較好合作，目前嘉實基金和中信期貨開發(fā)了大宗商品的ETF。同時，東證期貨和華泰百瑞資產管理公司已經(jīng)發(fā)布了農產品指數(shù)，并要準備開發(fā)ETF，進展比較順利，均在審批過程中。

　　李正強指出，盡管國內期貨市場成交量在全球排名靠前，但市場深度不夠，流動性不足，目前大商所正在加快基金、私募、信托公司、證券公司等機構投資者進入市場的培育拓展，今年在大連市場資管、私募開戶數(shù)量增長非?？?。據(jù)其不完全統(tǒng)計，目前大商所個人投資者的交易量大體占到近60%，法人占近40%。

　　證監(jiān)會12月5日消息，證監(jiān)會就《股票期權交易試點管理辦法（征求意見稿）》和《證券期貨機構參與指引》公開征求意見?！拔覀儚娜ツ觊_始進行了全真模擬交易，培訓了將近60萬投資人，20萬人參加了模擬交易，模擬交易從業(yè)務方案、規(guī)則、技術系統(tǒng)等都是按照生產的要求準備的。”上海證券交易所總經(jīng)理黃紅元表示，期權風險防控能不能做到位是關鍵，基于這樣的考慮，交易所在風險防控方面借鑒了國際和國內期貨、現(xiàn)貨多方面的工具和手段。

　　“目前深交所在ETF期權和個股期權方面在做很多開發(fā)方面的工作，現(xiàn)在我們有三只個股期權在做模擬試運行，進入實操要等待中國證監(jiān)會統(tǒng)一的部署和統(tǒng)一的安排。”深圳證券交易所副總經(jīng)理陸肖馬表示，就他們的研究來看，大盤波動率高的科技股的確非常適合做期權的測試。

　　金融期權無疑是眼下市場最受關注的話題之一。胡政介紹，去年7月中金所推出了對全市場的仿真交易，今年1月17日，交易所在滬深300股指期權的基礎上，向社會發(fā)布了波動率指數(shù)，還有一系列和期權相關的交易手段和相關的衍生品產品會發(fā)布。

　　除了金融期權，商品期權也備受關注。鄭州商品交易所理事長張凡介紹，鄭商所一直在持續(xù)開展規(guī)則設計、合約設計及相關投資者教育工作，交易所對可能發(fā)生的潛在風險認真地研究了對策并做好了相對充分的準備；技術系統(tǒng)準備方面，交易所今年4月11日就上線了期貨和期權一體的生產系統(tǒng)，現(xiàn)在經(jīng)過七個多月的運行非常正常，且在會員端期權功能升級方面已經(jīng)支持了138家會員公司。

　　改革創(chuàng)新促進競爭和融合

　　無論是原油期貨、ETF期權的呼之欲出、外匯期貨有望上市，還是指數(shù)類、期權類、ETF類產品即將開啟衍生品新時代，正如業(yè)內人士所言，期貨市場的一切發(fā)展和創(chuàng)新，最終目的都是為市場的風險管理和實體經(jīng)濟服務。

　　“力圖通過改革和創(chuàng)新，讓期貨市場和資本市場更好地服務實體經(jīng)濟、促進實體經(jīng)濟的改革和創(chuàng)新，同時也通過我們的改革和創(chuàng)新促進競爭和融合。”在楊邁軍看來，競爭和融合應該從三個方面實現(xiàn)，一是期貨和現(xiàn)貨的結合，二是場內和場外的結合，三是國內和國際的結合。

　　在期貨和現(xiàn)貨結合方面，上海期貨交易所正在研究和籌劃如何為廣大期貨經(jīng)營機構提供場內和場外、期貨和現(xiàn)貨結合的服務，比如倉單的基差交易、串換交易，交易所還在積極探討籌劃創(chuàng)辦在線商城以及為期貨公司、期貨經(jīng)營機構提供場外結算等。

　　“滬深300股指期貨最近的交易量隨著現(xiàn)貨市場的發(fā)展正在迅猛增加，說明市場對于風險管理工具的強烈需求，這種風險管理工具的需求不僅僅是期貨，也包括期權和其他各種產品和交易的手段?！焙f。

　　陸肖馬介紹，在目前全球主要交易所中，只做現(xiàn)貨不做期貨的交易所越來越少，不斷從地域上擴展、業(yè)務線上擴大、產品數(shù)量上增加。國際衍生品和現(xiàn)貨之間互動非常密切，基本可謂密不可分，期貨和現(xiàn)貨的界限在逐漸模糊。

　　事實上，在場內期權尚未面世之前，諸如新湖期貨、永安期貨和浙商期貨等多家期貨公司，在服務“三農”過程中都開始嘗試使用場外的復制期權工具，這也從主體利用角度說明了市場對于以期權工具服務實體經(jīng)濟需求非常迫切。

　　業(yè)內人士表示，隨著經(jīng)濟發(fā)展水平的不斷提高，企業(yè)風險管理的需求日益多元化和個性化，要滿足這些個性化需求，期貨市場必須進一步豐富和完善品種體系，加快制度創(chuàng)新，優(yōu)化品種上市機制，充分激發(fā)交易所創(chuàng)新活力，同時加快發(fā)展期權、商品指數(shù)等基礎衍生品種工具，適時推出符合實體經(jīng)濟風險管理需要的期貨、期權產品，以服務國內現(xiàn)貨生產經(jīng)營，管理市場風險。