□本報實習(xí)記者 張利靜

　　今年以來，在許多農(nóng)作物主產(chǎn)區(qū)，一些跟隨潮流的農(nóng)企開始接觸一種新的經(jīng)營工具——農(nóng)產(chǎn)品場外期權(quán)。據(jù)中國證券報記者了解，目前菜粕、棉花等場外期權(quán)業(yè)務(wù)正泛起星星之火。在棉花場外期權(quán)上，已有兩家公司落實合作業(yè)務(wù)，棉花場內(nèi)期權(quán)研究也進入仿真實踐階段。

　　場外風(fēng)險 場內(nèi)對沖

　　在河南的棉花產(chǎn)區(qū)、浙江的棉企聚集區(qū)及長沙部分谷物產(chǎn)區(qū)，永安期貨已經(jīng)紛紛落子布局場外期權(quán)試點。南華期貨的場外期權(quán)業(yè)務(wù)也在多產(chǎn)業(yè)方面取得突破。

　　今年以來，永安期貨期權(quán)及金融機構(gòu)部負(fù)責(zé)人張嘉誠常常在各個試點之間穿梭，洽談業(yè)務(wù)、布置工作。談及場外期權(quán)業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，張嘉誠表示非?？春?，一些產(chǎn)業(yè)企業(yè)的現(xiàn)實需求是較為迫切的?！艾F(xiàn)在我們在棉花、有色金屬等產(chǎn)業(yè)鏈條上均已經(jīng)展開場外期權(quán)業(yè)務(wù)，一些白糖及其他品種的產(chǎn)業(yè)企業(yè)也紛紛上門問詢業(yè)務(wù)的可行性?！?

　　對于場外業(yè)務(wù)的發(fā)展空間，張嘉誠表示，目前整體來看進展較為順利，場外期權(quán)作為一個性化的風(fēng)險管理工具，其規(guī)模及市場需求長期來看都較場內(nèi)期權(quán)更為龐大，但場內(nèi)期權(quán)的基礎(chǔ)作用仍不可忽視，場內(nèi)工具的存在及豐富程度甚至是制約場外期權(quán)發(fā)展的重要瓶頸。“期貨是一個線性的市場，而期權(quán)是不對稱的非線性工具，場內(nèi)外期權(quán)市場的完善，能夠幫助產(chǎn)品實現(xiàn)結(jié)構(gòu)化，相關(guān)保值增值、風(fēng)險控制方案將會更多更靈活?！?

　　一些期貨公司中層表示，今年場外業(yè)務(wù)發(fā)展中的場內(nèi)對沖需求，是今年市場規(guī)模增量的重要部分。

　　期權(quán)基礎(chǔ)工具亟待完善

　　張嘉誠表示，目前場外期權(quán)業(yè)務(wù)的成熟度還不夠高，多數(shù)公司還處于摸索提升的階段，目前在缺乏場內(nèi)期權(quán)工具的情況下，公司主要做期權(quán)的賣方，即實現(xiàn)期權(quán)最基礎(chǔ)的保險功能?！熬兔藁óa(chǎn)業(yè)來說，棉農(nóng)、棉花加工和貿(mào)易等企業(yè)面臨的價格風(fēng)險是不同甚至是相反的，因此，他們可以通過在我們這里買入看跌或看漲期權(quán)來進行價格保險，而我們接到的這部分價格風(fēng)險則主要拿到場內(nèi)來對沖。但我們目前可利用的場內(nèi)工具僅僅有棉花期貨，我們知道，期貨保證金資金成本是10%-15%，還是比較高的，未來場內(nèi)期權(quán)上市以后，這部分資金成本可能降到1%，在產(chǎn)品設(shè)計方面可操作的空間更大”。

　　值得注意的是，場內(nèi)期權(quán)的資金成本僅僅涉及手續(xù)費、期權(quán)交易費用及資金成本，而場外期權(quán)則技術(shù)含量更高，服務(wù)也更為專業(yè)化，屬于較為高端的供需層面，二者的人才等成本不同，產(chǎn)業(yè)客戶對期權(quán)工具的大范圍應(yīng)用還需場內(nèi)期權(quán)基礎(chǔ)設(shè)施的完善。據(jù)了解，場外期權(quán)需要另一套前、中、后臺系統(tǒng)的搭建，相關(guān)的營銷、定價、風(fēng)控等崗位所需人才需要有一定數(shù)學(xué)甚至金融工程基礎(chǔ)，甚至不少有做市打算的公司從海外引進了相關(guān)經(jīng)驗人才。

　　“不過，現(xiàn)階段一旦形成合作關(guān)系，只要期貨公司服務(wù)靠譜，這部分客戶黏度是非常強的。”一市場人士表示。