□新華財(cái)富 關(guān)威

　　美元指數(shù)近八年的高點(diǎn)89.62已近在咫尺，而此時(shí)的市場既躁動(dòng)，又不安。誠然近期美元努力迫近這一峰值，但與此前強(qiáng)勁的單邊上漲不同的是，每一次高點(diǎn)出現(xiàn)過后總會迎來一定程度的回撤，也由此在日K圖上美指形成了斜率向上的楔形，其背后則反映出市場多空雙方力量的此消彼長。盡管美元多頭仍占據(jù)一定的優(yōu)勢，但空頭似乎也無意坐以待斃。因此，目前擺在投資者面前的問題是，美元能否一鼓作氣，刷新八年高點(diǎn)，還是又一次在此遭遇“滑鐵盧”？

　　在回答上述問題之前，我們有必要梳理一下本輪牛市的歷程。2014年5月初，美元結(jié)束兩年之久的橫盤整理行情，自此啟動(dòng)了至今已長達(dá)半年的牛市。在此期間，美元僅出現(xiàn)兩次較為明顯的回調(diào)。第一次發(fā)生在6月中下旬，當(dāng)時(shí)美元?jiǎng)倓倲[脫連續(xù)下跌的陰霾，匯率觸底反彈，但市場情緒尚不穩(wěn)定，美元負(fù)面消息稍有風(fēng)吹草動(dòng)，都會輕而易舉地誘發(fā)美元賣盤涌現(xiàn)。因此，當(dāng)QE如期縮減，但“相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)維持低利率”的措辭最終得以保留后，市場猛然意識到當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲內(nèi)部的“鴿派”氛圍依然濃厚。失望之下，美元下跌在所難免。第二次則發(fā)生在10月上旬，此前美元經(jīng)歷了本輪牛市最美好的時(shí)光，但在連續(xù)地快速拉升之后，美元卻意外遭遇到空頭的突襲，匯率也隨之大幅回調(diào)。這主要?dú)w因于美聯(lián)儲9月政策會議紀(jì)要再次釋放“鴿派”言論。美元強(qiáng)勢、通脹壓力減輕以及外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化，使得美聯(lián)儲官員相信不必急于進(jìn)一步收縮貨幣政策，進(jìn)而在紀(jì)要中也并未透露加息的信息。顯然，市場再次因?yàn)檫^度的自負(fù)而倒下，美元?jiǎng)t應(yīng)聲而跌。

　　盡管歷史不會如此簡單的重復(fù)，但回望過去總會給予我們對未來行情的判斷以啟發(fā)。解讀過去半年多來的美元牛市，可以分解以下幾點(diǎn)：第一，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，尤其備受關(guān)注的美國就業(yè)數(shù)據(jù)較為穩(wěn)定地向外界釋放樂觀信號，促使市場對美聯(lián)儲提前加息的預(yù)期快速升溫，進(jìn)而帶動(dòng)美元上漲。第二，相比市場的熱情高漲，美聯(lián)儲內(nèi)部對于及早采取緊縮貨幣政策卻持謹(jǐn)慎態(tài)度，畢竟政策制定者的角色注定了其先謀而后定的行事特征。第三，當(dāng)高漲的市場情緒遭遇到美聯(lián)儲不甚積極的回應(yīng)，市場預(yù)期被迫調(diào)整也伴隨著美元匯率的回調(diào)。第四，隨著時(shí)間的演進(jìn)，美國經(jīng)濟(jì)延續(xù)了良好的表現(xiàn)，并重新燃起市場對美聯(lián)儲提前加息的猜測，美元因而再次轉(zhuǎn)危為安。

　　面臨八年高點(diǎn)，美元到底何去何從？結(jié)合上述四點(diǎn)，長期來看，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景已愈發(fā)明朗，市場對提前加息的態(tài)度從猜測過渡到篤定，稍顯滯后的美聯(lián)儲官員態(tài)度也會逐漸強(qiáng)硬，進(jìn)而落實(shí)加息政策，這些都支撐了美元長期上升趨勢。但短期來看，潛在風(fēng)險(xiǎn)在于市場對美國經(jīng)濟(jì)的樂觀預(yù)期比之前期逐漸飽滿，因此未來重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一旦出現(xiàn)不及預(yù)期的表現(xiàn)，極可能短線重創(chuàng)美元市場人氣。具體講，本周公布的11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)結(jié)果若差強(qiáng)人意，則美元只會維持平穩(wěn)態(tài)勢，而一旦稍有差池，便會引發(fā)美元匯率速降。