投資者要用好備兌開倉(cāng)策略，需要熟練掌握備兌開倉(cāng)的使用要點(diǎn)，并對(duì)一些常見誤區(qū)形成清楚的認(rèn)識(shí)。

　　備兌開倉(cāng)六要訣

　　首先，投資者選取的股票是滿意的標(biāo)的股票或ETF。備兌賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)的投資和風(fēng)險(xiǎn)主要取決于標(biāo)的本身，因此，運(yùn)用備兌賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)策略的前提是投資者愿意持有標(biāo)的，并且看好標(biāo)的走勢(shì)，即投資者預(yù)期在賣出期權(quán)的到期日，標(biāo)的股票或ETF不會(huì)有大的下跌。

　　其次，選擇波動(dòng)適中的股票。如果股票波動(dòng)大，雖然期權(quán)的價(jià)格會(huì)高些，收取的期權(quán)權(quán)利金多，但波動(dòng)大意味著較大風(fēng)險(xiǎn)：如果漲幅較高（超出行權(quán)價(jià)），賣出的認(rèn)購(gòu)期權(quán)被行權(quán)，需按行權(quán)價(jià)賣出股票，不能享有股價(jià)上漲帶來(lái)的更多收益；如果下跌，備兌策略僅提供了有限的保護(hù)（期權(quán)權(quán)利金），將仍會(huì)出現(xiàn)損失。如果股票波動(dòng)過(guò)小，則賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)的權(quán)利金收入將會(huì)很少。

　　第三，選擇平值或輕度虛值的期權(quán)合約。深度實(shí)值的期權(quán)，到期時(shí)被行權(quán)的可能性大，備兌投資的收益也相對(duì)較?。簧疃忍撝灯跈?quán)，收入的權(quán)利金將很少。因此，最好選擇平值或輕度虛值的合約。

　　第四，在給定價(jià)位愿意出售股票或ETF，做好被行權(quán)的心理準(zhǔn)備。由于備兌開倉(cāng)投資者是賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)，因此在到期日投資者有賣出標(biāo)的的義務(wù)，投資者應(yīng)當(dāng)明確自己愿意以行權(quán)價(jià)來(lái)賣出標(biāo)的。如果投資者已經(jīng)做好這種心理準(zhǔn)備，那么當(dāng)股票上漲，賣出的認(rèn)購(gòu)期權(quán)被指派時(shí)，投資者就不會(huì)感到焦慮。事實(shí)上，出售股票應(yīng)該被視為正面的事件，因?yàn)檫@意味著或有行權(quán)回報(bào)也就是最大回報(bào)已經(jīng)獲得。

　　第五，備兌賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)的收益率是投資者可以接受的。投資者要學(xué)會(huì)計(jì)算出不同備兌開倉(cāng)策略的靜態(tài)收益率和或有行權(quán)收益率，判斷回報(bào)率是否能夠接受。

　　第六，要及時(shí)補(bǔ)券。當(dāng)標(biāo)的股票分紅送配等事件發(fā)生時(shí)，交易所會(huì)對(duì)相應(yīng)期權(quán)合約進(jìn)行調(diào)整。投資者應(yīng)留意公告，檢查標(biāo)的券是否足夠，以免影響投資策略的實(shí)施。

　　除了上述6個(gè)要訣，我們還要提醒投資者注意交易成本。購(gòu)買股票、賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)、股票出售都將產(chǎn)生傭金等交易費(fèi)用，這些有可能會(huì)影響實(shí)際的投資收益率。

　　備兌開倉(cāng)的四個(gè)認(rèn)識(shí)誤區(qū)

　　誤區(qū)一，被行權(quán)是糟糕的事情。有的投資者備兌開倉(cāng)后，一方面希望看到股票上升，另一方面又不希望股票漲的過(guò)高，因?yàn)閾?dān)心自己被行權(quán)。從心理學(xué)的角度看，主動(dòng)賣出手里的股票、與被行權(quán)而“被迫”賣出手里的股票的體驗(yàn)不同。被動(dòng)賣出尤其是股票上漲的時(shí)候賣出，很多投資者對(duì)此難以接受。

　　事實(shí)上，不管什么樣的投資策略，總有一些策略會(huì)比你所做的策略更好?！斑^(guò)早賣出”并不是備兌開倉(cāng)所造成的，從正面的角度來(lái)看，這反而意味著策略達(dá)到了它最大的收益和利潤(rùn)。

　　誤區(qū)二，備兌開倉(cāng)是一個(gè)好策略，因?yàn)榇蠖鄶?shù)期權(quán)在到期時(shí)都一文不值。投資者不應(yīng)該從這個(gè)角度去認(rèn)識(shí)備兌開倉(cāng)的優(yōu)勢(shì)。如果大多數(shù)期權(quán)在到期時(shí)都一文不值，意味著賣出期權(quán)存在超額收益，那么就會(huì)有大量的投資者進(jìn)行賣出期權(quán)，從而使得期權(quán)價(jià)格下降，直到超額收益不存在。

　　誤區(qū)三，備兌開倉(cāng)是一個(gè)壞策略，因?yàn)橥顿Y者不得不在盈利時(shí)賣出。投資者選擇了某一行權(quán)價(jià)，說(shuō)明投資者愿意在這個(gè)價(jià)位賣出股票，是一種鎖定收益的方式。與此同時(shí)，投資者必須意識(shí)到，備兌開倉(cāng)不能防范股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，備兌賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)所獲得的權(quán)利金不能提供足夠的保護(hù)。因此，當(dāng)投資者準(zhǔn)備實(shí)施該策略時(shí)，還應(yīng)進(jìn)行股票基本面分析，并加強(qiáng)對(duì)期權(quán)頭寸的管理。

　　誤區(qū)四，備兌開倉(cāng)讓投資者感覺無(wú)趣。有些投資者認(rèn)為，備兌開倉(cāng)跟買入并持有的投資者相比，不需要對(duì)持有倉(cāng)位做太多的關(guān)注。實(shí)際上，備兌開倉(cāng)過(guò)程中，選擇哪一個(gè)行權(quán)價(jià)的合約，存續(xù)期間如何合理管理已賣出的期權(quán)頭寸，期權(quán)到期后如何進(jìn)行善后行動(dòng)，是新開倉(cāng)還是分散開不同的行權(quán)價(jià)的期權(quán)倉(cāng)位等，都需要投資者的經(jīng)驗(yàn)和技巧。

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