2007年星石成立，并提出“絕對回報”理念，江暉曾在2008年大熊市中以正收益獲得了投資者的青睞，規(guī)模迅速增長到40億。然而在此后幾年時間里，星石卻因倉位始終偏低而被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為過于保守。尤其是在近年的結(jié)構(gòu)市里，盡管始終保持正收益，且最大回撤始終控制在5%以內(nèi)，但由于倉位較低踏空成長板塊，導(dǎo)致規(guī)模稍有回落。

　　“我其實并不是一個保守的人?！苯瓡熜χf。在過去的幾年時間，他在做一件事情——研究“A股絕對回報”，他希望在任何市場結(jié)構(gòu)、任何倉位下，都實現(xiàn)“漲多跌少”這一不太符合“高收益高風(fēng)險”常識的收益回報特征。

　　2014年，星石推出“中國式絕對回報模型”，一改過去籠統(tǒng)的大盤選時模式，而采用板塊選時法，將整個市場分為了數(shù)大板塊（目前已優(yōu)化的模型包括周期、消費、科技、防御四大板塊），每一個板塊里包含多個行業(yè)，如果一個行業(yè)里趨勢向好的行業(yè)占據(jù)了壓倒性的優(yōu)勢，或者說板塊內(nèi)行業(yè)共振強勁，意味著該板塊的投資機會來臨?！斑@種共振能帶來板塊的安全性?！?/p>

　　挑選出板塊后，則是價值投資選股。在每一個板塊中挑出的趨勢最好行業(yè)后，進一步細(xì)分其子行業(yè)的研究，選出趨勢最強的子行業(yè)，然后再根據(jù)價值投資的理念，選出子行業(yè)中最具有代表性的公司，組建星石的核心股票池。

　　在這個模型下，星石對下行風(fēng)險的控制依舊不變，但投資的出擊次數(shù)明顯增加，抓取機會的能力顯著提升。

　　“即使是現(xiàn)在進入滿倉投資的新階段，星石產(chǎn)品在收益增加的同時，波動也是可控的，以實現(xiàn)‘漲多跌少’的產(chǎn)品特色?！苯瓡熣f。今年1至10月份，A股呈現(xiàn)“先小盤后大盤”的風(fēng)格切換，星石加倉至中等倉位，仍然保持了較小的最大回撤，11月份進入滿倉操作階段后，凈值漲幅增大，但凈值連續(xù)回撤沒有超過2%。

　　7年磨一劍。在市場眼里，江暉是一個執(zhí)著于A股主動管理和絕對回報的“偏執(zhí)狂”。畢竟，從2007年至今，中國的私募行業(yè)從最初的零星發(fā)展，到如今已如火如荼、百花齊放，而當(dāng)年和江暉一同“奔私”的“老人”，有的已經(jīng)籍籍無名，有的卻憑借“多元化”戰(zhàn)略，在固收、定增、一級市場、海外市場、新產(chǎn)品策略等多個新領(lǐng)域發(fā)展得風(fēng)生水起，規(guī)模也迅速擴大。

　　“不是我不能做這些，”江暉說，“但是作為私募，需要有其核心競爭力?！?/p>

　　當(dāng)年在公募的他，曾以債券投資聞名，也曾經(jīng)是中國第一代期貨研究員，無論是債券私募產(chǎn)品，還是市場中性產(chǎn)品都有人主動找來希望星石能夠發(fā)行，但江暉都拒絕了。他認(rèn)為私募行業(yè)利潤較高，新入者前赴后繼，因此競爭激烈，而私募投資者金融素養(yǎng)較好，對管理人的判斷力較強，如果在某一個業(yè)務(wù)上沒有絕對優(yōu)勢，很難源源不斷地吸引資金，甚至有可能會影響到本身的核心業(yè)務(wù)。

　　“我相信，做好主動股票管理這一項業(yè)務(wù)，也能把規(guī)模做大。”江暉平靜地說。

　　新一輪的牛市，或許即將給他答案。剛剛從渠道涌來的10億資金，已經(jīng)是第一聲呼應(yīng)。