□本報記者 王輝

　　本周以來，受央行降息提升市場風(fēng)險偏好的影響，可轉(zhuǎn)債市場跟隨A股迎來大幅度上漲。分析人士指出，盡管當前轉(zhuǎn)債市場整體估值水平已經(jīng)不低，但貨幣政策、市場情緒、A股行情等方面仍然有利于轉(zhuǎn)債。從中長期來看，轉(zhuǎn)債市場有望延續(xù)強勢格局。

　　風(fēng)險偏好支撐轉(zhuǎn)債

　　目前市場主流觀點認為，央行上周降息表明貨幣政策放松的壓力較大，未來貨幣環(huán)境對轉(zhuǎn)債市場依然有利。與此同時，隨著市場風(fēng)險偏好提升，正股股價持續(xù)上漲將有助于推動轉(zhuǎn)債市場繼續(xù)走強。

　　在貨幣環(huán)境方面，長城證券等多家機構(gòu)認為，由于前期定向?qū)捤烧邔档腿谫Y成本的成效不明顯、向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)并不順暢，本次全面降息的開啟是解決融資貴、融資難問題最為直接有效的途徑。在此背景下，降息周期有望開啟，數(shù)量型寬松和價格型寬松預(yù)計將相輔相成。在繼續(xù)推進創(chuàng)新型貨幣工具的基礎(chǔ)上，后期降準政策料將接力降息。整體來看，經(jīng)濟基本面和資金面因素將繼續(xù)支持資金利率下行。海通證券進一步指出，預(yù)計未來長期無風(fēng)險利率將持續(xù)下行，隨著系統(tǒng)性風(fēng)險降低帶動市場風(fēng)險偏好回升，進而進一步提升正股估值水平，利好轉(zhuǎn)債市場中長期表現(xiàn)。

　　光大證券指出，本次降息將在三方面利好A股。一是資金成本下降，使得權(quán)益資產(chǎn)變得有吸引力；二是宏觀經(jīng)濟預(yù)期的企穩(wěn)；三是以港資為代表的海外增量資金，可能持續(xù)積極介入基本面未來改善的行業(yè)和板塊。整體來看，該機構(gòu)認為，此次降息將會打開A股未來上漲空間，長期利好轉(zhuǎn)債市場。

　　估值不是障礙

　　綜合多家機構(gòu)觀點來看，雖然年內(nèi)轉(zhuǎn)債市場已累積可觀的漲幅，但投資者仍可以積極的心態(tài)繼續(xù)參與轉(zhuǎn)債品種的投資。

　　中金公司表示，在降息刺激市場風(fēng)險偏好繼續(xù)提高的情況下，風(fēng)險資產(chǎn)表現(xiàn)會更好于無風(fēng)險資產(chǎn)，未來可以繼續(xù)增加包括轉(zhuǎn)債及股票資產(chǎn)的配置。興業(yè)證券也指出，降息后市場牛市思維得到強化，轉(zhuǎn)債市場有機會再次回到“提估值”的節(jié)奏，進而有望迎來全面行情。該機構(gòu)進一步表示，短期內(nèi)新股IPO對資金面的影響預(yù)計較為有限，在當前轉(zhuǎn)債品種普遍股性較強的情況下，現(xiàn)階段股市的強勢將繼續(xù)帶動轉(zhuǎn)債快速上漲。

　　至于轉(zhuǎn)債個券的選擇，海通證券表示，存貸利差收窄雖然導(dǎo)致銀行轉(zhuǎn)債短期表現(xiàn)出現(xiàn)波動，但降息周期的開啟將利好非銀金融個券?？紤]到存款往理財產(chǎn)品搬家是長期趨勢，金融市場或?qū)⒂瓉砼菽瓡r代。在此背景下，低估值大盤藍籌轉(zhuǎn)債品種的潛伏機會和投資價值將持續(xù)顯現(xiàn)。

　　民生證券等機構(gòu)也表示，本次降息之后，預(yù)計下一次降準降息不會太遠，股債的雙牛仍然可以持續(xù)。綜合市場最為受益的品種來看，未來一段時間內(nèi)，投資者仍可重點關(guān)注金融類大盤藍籌轉(zhuǎn)債，例如平安轉(zhuǎn)債、國金轉(zhuǎn)債等。（本系列完）