盡管大盤(pán)在2600點(diǎn)出現(xiàn)震蕩的可能性越來(lái)越大，但是投資者因此產(chǎn)生恐懼心理，進(jìn)而選擇明顯降低倉(cāng)位似乎大可不必。整體而言，“改革推升風(fēng)險(xiǎn)偏好，流動(dòng)性充沛推動(dòng)市場(chǎng)上漲”的大格局并未發(fā)生顯著變化。

　　一方面，改革釋放股市紅利的過(guò)程遠(yuǎn)未結(jié)束。進(jìn)入2014年后，投資者迎來(lái)了各類改革政策層出不窮的局面。從國(guó)企改革試點(diǎn)到“一帶一路”，從自貿(mào)區(qū)推進(jìn)升溫再到應(yīng)接不暇的行業(yè)提振措施，各類改革政策持續(xù)釋放出市場(chǎng)紅利。改革政策的不斷推出，有效地對(duì)沖掉經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷的負(fù)面壓力，令經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中積極的一面對(duì)市場(chǎng)情緒的影響占據(jù)了更重要的位置。也正是由于改革政策的持續(xù)推進(jìn)，投資者的樂(lè)觀情緒逐漸提升，整體市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好在這個(gè)過(guò)程中不斷走高。中期來(lái)看，改革勢(shì)必伴隨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的整個(gè)階段，既然轉(zhuǎn)型的大幕剛剛開(kāi)啟，就有理由相信改革政策提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的過(guò)程遠(yuǎn)未結(jié)束。

　　另一方面，充沛的流動(dòng)性支撐著現(xiàn)階段強(qiáng)勢(shì)格局。相對(duì)于政策預(yù)期，流動(dòng)性對(duì)短期市場(chǎng)的提振效果更加立竿見(jiàn)影，也更具有現(xiàn)實(shí)意義。從貨幣政策的角度看，央行在上周末“意外”宣布非對(duì)稱降息后，本周又在常規(guī)公開(kāi)市場(chǎng)操作日里，四個(gè)月以來(lái)首度暫停正回購(gòu)操作。從上述一系列政策變化看，貨幣政策持續(xù)寬松的預(yù)期非常明確，這為股市流動(dòng)性充沛創(chuàng)造了大的宏觀背景。

　　與此同時(shí)，當(dāng)前股市資金面也處于極度豐沛的狀態(tài)中。如果說(shuō)年內(nèi)的前三次逼空上漲，場(chǎng)外資金尚存在較強(qiáng)烈觀望情緒的話，那么在目前啟動(dòng)的第四輪逼空行情中，場(chǎng)外資金已經(jīng)成為主要推動(dòng)力。主要表現(xiàn)為：在本輪行情中，市場(chǎng)明顯放量，而資金的主要建倉(cāng)方向?yàn)槿?、保險(xiǎn)等此前滯漲的大盤(pán)藍(lán)籌股，且具備相當(dāng)?shù)某掷m(xù)性，這與此前存量資金博弈的市場(chǎng)特征明顯不同。值得注意的是，從近期增量資金的介入力度以及所選標(biāo)的看，具備很強(qiáng)烈的中線色彩，此類資金的不斷沉淀對(duì)市場(chǎng)中期運(yùn)行將發(fā)揮非常重要的支撐作用。展望后市，隨著股市“造富效應(yīng)”的不斷體現(xiàn)，居民資產(chǎn)再配置的腳步不僅不會(huì)停止，還可能出現(xiàn)進(jìn)一步加速，這表明場(chǎng)外資金對(duì)市場(chǎng)的提振效果值得期待。

　　此外，英國(guó)媒體援引彭博(Bloomberg)數(shù)據(jù)報(bào)道稱，本周三收盤(pán)時(shí)，中國(guó)股市總市值達(dá)到4.448萬(wàn)億美元，僅略低于日本股市的4.507萬(wàn)億美元。周四，上證綜指上漲1%。日本主要指數(shù)東證指數(shù)(Topix)收跌1%。以這些指數(shù)為總市值的粗略匡算，并考慮當(dāng)日的匯率變化，中國(guó)股市總市值現(xiàn)已超過(guò)日本股市總市值。