□本報(bào)記者 蔡宗琦

　　隨著兩岸經(jīng)貿(mào)發(fā)展，品牌、人才和降低融資成本的需求使得在大陸深耕多年的臺(tái)商開始選擇牽手大陸資本市場，上市掛牌意愿漸強(qiáng)。自2003年臺(tái)商國祥股份在A股上市以來，11年間18家臺(tái)商成功登陸A股，3家臺(tái)商在新三板掛牌。日前，由臺(tái)灣大學(xué)財(cái)金系主辦、富蘭德林證券協(xié)辦的“2014中國大陸資本市場研討會(huì)”在臺(tái)灣大學(xué)舉行，來自滬深交易所和全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的有關(guān)負(fù)責(zé)人分別介紹了各自市場情況，這吸引了數(shù)百家意欲在大陸資本市場有所作為的臺(tái)商參與會(huì)議。

　　上市對臺(tái)商發(fā)展影響明顯

　　上述論壇同期公布了由臺(tái)灣大學(xué)、交通大學(xué)和輔仁大學(xué)多位學(xué)者完成的《2013-2014大陸臺(tái)商企業(yè)融資研究》，該報(bào)告的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2003年至2014年間，共有18家臺(tái)商在大陸上市，募集資金總額為111.03億元人民幣，2010年就有6家臺(tái)商在中小板、創(chuàng)業(yè)板成功上市。以行業(yè)分布來看，這些上市公司中多達(dá)15家為工業(yè)企業(yè)，此外公用事業(yè)、房地產(chǎn)、金融各有一家。

　　赴大陸上市對臺(tái)商發(fā)展的影響明顯，作為首家在臺(tái)灣交易所退市后轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股上市的公司，鼎捷軟件董秘林連興介紹，之所以在2007年后選擇在臺(tái)灣退市，主要考慮到整合兩岸研發(fā)、人才資源，拓展大陸品牌、競爭市場，突破法令對資金限制三大因素。

　　以鼎捷軟件的經(jīng)歷來看，從2007年退市，2008年籌備在創(chuàng)業(yè)板上市到2014年正式上市，期間盡管遭遇了IPO暫停和IPO大核查，該公司依然堅(jiān)持6年時(shí)間方才登陸A股。而A股上市回報(bào)是豐厚的：退市前鼎捷軟件在臺(tái)灣股市的市盈率為15倍，而目前其市盈率已經(jīng)超過百倍。

　　鼎捷軟件的高募集資金發(fā)行并非個(gè)案，上述研究報(bào)告統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，同為在大陸投資的臺(tái)商，回臺(tái)IPO募資的平均金額為7.78億新臺(tái)幣，而在中國大陸IPO，平均每單的募集總額為27.81億新臺(tái)幣。

　　“上市正在成為臺(tái)商在大陸發(fā)展的關(guān)鍵。”總部位于臺(tái)灣的富蘭德林證券已經(jīng)運(yùn)作8家公司在滬深股市和新三板上市掛牌，其董事長劉芳榮介紹，目前臺(tái)商已經(jīng)成為大陸數(shù)量最多的外商，在大陸進(jìn)行工商登記的臺(tái)商達(dá)8萬多家，正在進(jìn)行日常經(jīng)營活動(dòng)的為5萬多家，僅在江蘇昆山一地，就有多達(dá)2200家臺(tái)資企業(yè)，年利潤1000萬以上的超過200家，年利潤2000萬以上的超過100家?！邦A(yù)計(jì)大陸臺(tái)商滿足大陸上市條件的企業(yè)不會(huì)低于500家，滿足新三板掛牌條件的不計(jì)其數(shù)?！?/p>

　　至于臺(tái)商將選擇在哪里上市，最重要的考量指標(biāo)是在哪個(gè)市場上市對業(yè)務(wù)幫助更大，劉芳榮認(rèn)為，業(yè)務(wù)和銷售在大陸市場比重大的企業(yè)會(huì)傾向于在大陸上市，而如果是出口型臺(tái)商，或者核心業(yè)務(wù)在大陸以外的市場，這些企業(yè)或許就會(huì)選擇回到臺(tái)灣等市場上市，“相比之下，香港市場并不適合制造業(yè)企業(yè)上市，服務(wù)業(yè)、金融業(yè)更容易獲得投資者認(rèn)可，因此臺(tái)商選擇香港上市的企業(yè)較少”。

　　同業(yè)競爭難題有待解決

　　盡管符合上市條件的企業(yè)基數(shù)眾多，但目前在大陸上市和掛牌的臺(tái)商數(shù)量有限，加上3家新三板掛牌企業(yè)，共有21家臺(tái)商上市掛牌。

　　對于臺(tái)商上市掛牌數(shù)量不多的問題，有擬掛牌新三板的一家臺(tái)灣合資企業(yè)負(fù)責(zé)人透露，企業(yè)最為擔(dān)憂的是上市難度大、成本高，“臺(tái)灣企業(yè)普遍擔(dān)心在大陸融資可能面臨大幅度的出讓股權(quán)，或者需要經(jīng)歷非常長的審核周期等”。

　　劉芳榮認(rèn)為，過去出現(xiàn)融資企業(yè)不多的情況，一方面是因?yàn)樵谂_(tái)灣市場上，包括律師、會(huì)計(jì)師、券商在內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)不夠重視大陸資本市場、經(jīng)營不多，另一方面是臺(tái)商對資本市場認(rèn)知觀念不強(qiáng)，此外還有臺(tái)灣融資成本相對較低的因素。

　　早期，臺(tái)商赴大陸投資多以自有資金投資，以保持財(cái)務(wù)操作的靈活性，當(dāng)企業(yè)成長帶動(dòng)資金需求時(shí)，則以臺(tái)灣母公司融資支持。加上臺(tái)灣市場融資利率低，企業(yè)從內(nèi)地融資的需求也有限。但隨著大陸市場的快速增長，投資大陸的臺(tái)商上市、特別是在A股上市的必要性正在提高。

　　“醞釀在大陸上市的臺(tái)商，其實(shí)很多把市盈率放在其次的位置，最關(guān)心的是能不能幫助打開大陸市場”，劉芳榮介紹，臺(tái)商多數(shù)是家族企業(yè)，對融資和套現(xiàn)的需求并不強(qiáng)烈，因?yàn)榇箨懯袌龈偁幦找婕ち遥鲜惺窃跀?shù)億人之間最快樹立品牌的方式，品牌價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市盈率的吸引力。

　　他認(rèn)為，在大陸上市對臺(tái)商的業(yè)績貢獻(xiàn)非常直接，不少大型項(xiàng)目的招投標(biāo)中，標(biāo)書都會(huì)載明部分項(xiàng)目外資不能參與的排他性條款，而公司在大陸上市后，作為公眾公司將獲得和大陸企業(yè)一樣的待遇，中標(biāo)機(jī)會(huì)大為提升。而在A股上市后，這些企業(yè)募集的資金絕大多數(shù)都選擇繼續(xù)在大陸投資。

　　如何通過上市、股權(quán)激勵(lì)留住大陸的人才并對臺(tái)灣企業(yè)利益再分配也是對上市迫切的需求，鼎捷軟件董事長孫藹彬表示，人才是軟件服務(wù)業(yè)競爭力的核心，成為大陸上市公司有助于留住人才，跟大陸對手競爭才能取得平等地位。

　　此外，近期吸引臺(tái)商醞釀在大陸融資的另一個(gè)關(guān)鍵原因是，臺(tái)灣此前修改了臺(tái)灣地區(qū)銀行對大陸地區(qū)授信、投資及資金拆存總額度的計(jì)算方法，規(guī)定這一總額度不得超過其上年度決算后凈值的一倍，這導(dǎo)致大陸臺(tái)商可以從臺(tái)灣本地獲得的低成本銀行資金大幅下滑。加之大陸間接融資成本高企，通過資本市場直接融資的需求大幅度上升。

　　消息人士透露，目前還有多家臺(tái)灣企業(yè)計(jì)劃在臺(tái)灣退市并在大陸資本市場有所作為。而隨著近年來政策調(diào)整，目前投資大陸的臺(tái)商在大陸資本市場掛牌上市已經(jīng)沒有政策障礙，劉榮芳介紹，目前臺(tái)商如計(jì)劃登陸主板和創(chuàng)業(yè)板需額外取得國臺(tái)辦批準(zhǔn)，在新三板掛牌則需地方臺(tái)辦批準(zhǔn)，“其他門檻與大陸企業(yè)要求一樣”。

　　在“2014中國大陸資本市場研討會(huì)”上，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理陳永民也指出，新三板是臺(tái)商走向大陸資本市場的起點(diǎn)，若臺(tái)商希望在新三板掛牌，但又不想更改在臺(tái)灣的股權(quán)架構(gòu)，只要掛牌的主體是大陸境內(nèi)的股份公司即可，門檻相對較低。

　　盡管沒有政策障礙，但臺(tái)商在大陸上市也面臨一些技術(shù)障礙。如臺(tái)灣上市公司在大陸投資的子公司多達(dá)4600家，這些公司通過資本市場融資的意愿較高，但面臨的同業(yè)競爭難題有待解決。在劉芳榮看來，這也是臺(tái)商在大陸上市最大的難題。