□本報(bào)記者 張玉潔

　　近期，各路資本增持上市公司股份熱度持續(xù)。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入10月以來(lái)，已有康強(qiáng)電子、貴糖股份、長(zhǎng)園集團(tuán)、丹化科技等多家公司被機(jī)構(gòu)或個(gè)人舉牌，其中私募基金成為市場(chǎng)舉牌主力，相關(guān)案例明顯增加。

　　多家私募頻頻舉牌

　　近日澤熙格外引人注目。華東重機(jī)11月24日晚發(fā)布定增預(yù)案，公司擬向翁耀根、翁霖、澤熙增煦等四名特定投資者合計(jì)發(fā)行不超過(guò)7800萬(wàn)股，募集資金總額不超過(guò)8.28億元。其中，澤熙增煦擬認(rèn)購(gòu)1000萬(wàn)股，認(rèn)購(gòu)金額為10620萬(wàn)元。澤熙增煦成立于2013年，由上海澤熙資產(chǎn)管理持股1%，華潤(rùn)深國(guó)投信托持股94%，上海澤熙投資管理持股5%。

　　同一日，自然人鄭素貞通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓，取代中國(guó)新紀(jì)元成為大恒科技的第一大股東和實(shí)際控制人，占公司總股本29.52%。而據(jù)媒體報(bào)道顯示，綜合一系列信息推斷，鄭素貞極有可能是徐翔的母親。

　　事實(shí)上，今年以來(lái)澤熙已經(jīng)多次在二級(jí)市場(chǎng)出手，下半年更是動(dòng)作頻頻。2月，澤熙通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式入主工大首創(chuàng)；8月，舉牌寧波聯(lián)合；9月，舉牌美邦服飾；10月，澤熙增持康強(qiáng)電子股份至5%，達(dá)到舉牌標(biāo)準(zhǔn)，成為康強(qiáng)電子第三大股東。

　　除澤熙外，越來(lái)越多的私募基金也加入到舉牌行列。

　　開(kāi)創(chuàng)“上市公司+PE”模式的硅谷天堂，目前已經(jīng)持有近20家上市公司股份。其中，硅谷天堂先后舉牌長(zhǎng)城集團(tuán)、立思辰、精倫電子、通威股份和浩物股份等數(shù)家公司。僅今年以來(lái)，硅谷天堂舉牌的企業(yè)就多達(dá)4家。

　　黃山旅游10月23日發(fā)布公告稱，至10月20日，景林資產(chǎn)管理香港有限公司通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)交易累計(jì)持有公司股份數(shù)達(dá)23911238股B股，占公司總股本的比例為5.0729%。此次增持后，景林資產(chǎn)將成為黃山旅游第二大股東。由于黃山旅游A、B股價(jià)差較大，不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，景林資產(chǎn)此次舉牌主要是為了套利。景林資產(chǎn)表示，公司看好黃山旅游未來(lái)的增長(zhǎng)潛力，擬通過(guò)購(gòu)入黃山旅游的股票實(shí)現(xiàn)投資資本的增值。景林資產(chǎn)將在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)視資本市場(chǎng)和股價(jià)的具體變動(dòng)情況增加或減少黃山旅游的股份。

　　謀取二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差

　　上市公司舉牌熱的首要推手是政策松綁。國(guó)務(wù)院3月印發(fā)《進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見(jiàn)》明確，除借殼上市嚴(yán)格審核外，上市公司其他重大資產(chǎn)購(gòu)買、出售、置換行為均取消行政審批。在此政策刺激下，各路私募機(jī)構(gòu)紛紛希望參與上市公司并購(gòu)重組。通過(guò)舉牌介入上市公司日常管理和資本運(yùn)作成為途徑之一。

　　除政策松綁外，市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖也是另一個(gè)催化因素。上海巨潮資本管理有限公司董事長(zhǎng)趙公明對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，今年以來(lái)大牛市預(yù)期引眾多資本大舉進(jìn)入股市，并通過(guò)各種結(jié)構(gòu)化通道放大資金，選擇中小市值標(biāo)的集中投資甚至舉牌，希望通過(guò)長(zhǎng)期持有來(lái)分享牛市盛宴。

　　趙公明指出，舉牌主體從資金屬性來(lái)劃分可以大致分為產(chǎn)業(yè)資本、PE機(jī)構(gòu)、二級(jí)私募和個(gè)人投資者。各類主體舉牌動(dòng)機(jī)各不相同，產(chǎn)業(yè)資本舉牌主要是謀求實(shí)現(xiàn)借殼、行業(yè)整合或戰(zhàn)略投資等訴求；PE機(jī)構(gòu)舉牌的主要目的是尋找項(xiàng)目退出渠道；而二級(jí)私募舉牌主要是謀求二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，私募舉牌盈利模式大體可以歸結(jié)為：前段拿股權(quán)，后端介入上市公司治理和資本運(yùn)作，通過(guò)并購(gòu)等一系列資本運(yùn)作謀求持股公司股價(jià)上漲，從而獲得二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差。

　　在舉牌標(biāo)的的選擇上，趙公明認(rèn)為，有估值優(yōu)勢(shì)或市值偏小以及公司大股東有相關(guān)訴求的公司，易成為私募舉牌的標(biāo)的公司。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，上述被舉牌的上市公司中，除美邦服飾市值在100億元以上外，絕大多數(shù)公司市值在50億元以下。而且，部分公司前三季度業(yè)績(jī)欠佳。如康強(qiáng)電子前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)凈利潤(rùn)336.4萬(wàn)元，同比下降78%；美邦服飾前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.26億元，同比下降41%。前述業(yè)內(nèi)人士指出，業(yè)績(jī)低迷時(shí)正是低位建倉(cāng)的好時(shí)機(jī)。

　　在獲得大比例股權(quán)方面，私募機(jī)構(gòu)主要通過(guò)參與定向增發(fā)、大宗交易平臺(tái)交易、協(xié)議受讓以及二級(jí)市場(chǎng)直接吸籌等手段實(shí)現(xiàn)。

　　在大比例入股后，私募往往會(huì)力促上市公司推進(jìn)并購(gòu)擴(kuò)張，并介入上市公司戰(zhàn)略管理與市值管理，從而實(shí)現(xiàn)上市公司價(jià)值提升，同時(shí)也獲得價(jià)差。

　　在硅谷天堂模式中，硅谷天堂首先通過(guò)增持股票成為上市公司股東，在此基礎(chǔ)上，再為上市公司提供并購(gòu)和資產(chǎn)整合服務(wù)，包括為上市公司尋找和注入并購(gòu)標(biāo)的，比較深度地介入上市公司事務(wù)中。

　　而澤熙的風(fēng)格則更為激進(jìn)。今年4月，澤熙增持黔源電力和寧波聯(lián)合股權(quán)至4.98%，繼而對(duì)兩家上市公司分別提出臨時(shí)提案并書(shū)面提交公司董事會(huì)，提議在年度分紅方案中加入高送轉(zhuǎn)的提案。兩家公司最終均未采納澤熙投資的意見(jiàn)，但在高送轉(zhuǎn)提案消息的刺激下，兩家公司的股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)上均出現(xiàn)了短暫的大幅拉升。

　　易受“狙擊”標(biāo)的公司

　　一般來(lái)說(shuō)，二級(jí)市場(chǎng)舉牌往往在市場(chǎng)低迷或膠著時(shí)最易發(fā)生。一位私募人士指出，那些股權(quán)分散、股價(jià)低、小市值且后期業(yè)績(jī)有提升可能的上市公司，最易受到資本“狙擊”。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，目前兩市2570家上市公司中，若不考慮一致行動(dòng)人因素，第一大股東持股比例小于10%的公司有40家，其中不乏長(zhǎng)園集團(tuán)等曾經(jīng)被頻頻舉牌的上市公司。

　　第一大股東持股比例小于5%的公司有9家。其中，梅雁吉祥第一大股東是廣東梅雁吉祥實(shí)業(yè)投資股份有限公司，截至最新交易日，持股比例僅為2.2%左右，持股市值約為1.3億元。四環(huán)生物上市以來(lái)該公司第一大股東幾度易主，目前第一大股東為廣州盛景投資有限公司，持股3.89%。此外，金路集團(tuán)、大洲興業(yè)、*ST成城以及大元股份的大股東持股比例分別為4.16%、4.53%、4.69%以及3.95%。

　　市值方面，這40家公司中大多數(shù)市值在100億元以下，其中22家公司的市值更是低于50億元。其中，大洲興業(yè)、*ST國(guó)創(chuàng)和四川圣達(dá)總市值均小于20億元，分別為18.49億元、18.58億元和19.27億元。