□本報(bào)記者 張怡

　　繼上周四預(yù)熱之后，上周五以券商股為首的金融股午盤強(qiáng)勢崛起，證券指數(shù)大漲6.35%，帶動(dòng)股指強(qiáng)勁回升。經(jīng)過利好兌現(xiàn)引發(fā)的連續(xù)調(diào)整之后，券商股魅力重現(xiàn)，大有“王者歸來”之勢。而機(jī)構(gòu)認(rèn)為，上周末的降息則意味著券商股真正步入“黃金時(shí)代”。

　　券商股王者歸來

　　滬港通在上周一終于正式開通，海外資金進(jìn)入A股的大門已經(jīng)打開。不過，A股市場前期對此已經(jīng)經(jīng)歷了較長時(shí)間的預(yù)期炒作，在滬港通真正兌現(xiàn)之后，藍(lán)籌板塊反而迎來連續(xù)的回調(diào)。其中，與滬港通關(guān)系最為密切的券商股周初出現(xiàn)大幅度調(diào)整。上周前三個(gè)交易日，申萬證券指數(shù)連續(xù)三日回調(diào)，跌幅分別為1.43%、1.26%和0.59%，居行業(yè)跌幅榜前列。

　　不過，上周四這種情況出現(xiàn)了改觀。在指數(shù)低迷之時(shí)，券商股意外崛起領(lǐng)漲大盤，上漲了1.55%，成為當(dāng)日漲幅最大的行業(yè)。上周五，券商股更是氣勢如虹，強(qiáng)勢宣布“王者歸來”。上周五早盤，券商股紅綠交錯(cuò)、弱勢震蕩，而成長股依然盤踞在漲幅榜前列。不料隨后A股市場中券商股上演了完美“逆襲”。在上午11點(diǎn)之后大量資金涌入，漲幅逐步提升，午后更是一路走高，收盤前券商指數(shù)漲幅一度達(dá)到了6.88%，最終收盤時(shí)仍然高達(dá)6.35%，由此非銀金融指數(shù)也大漲了4.93%，成為當(dāng)日A股市場中當(dāng)之無愧的“王者”。與此同時(shí)，銀行股也被帶動(dòng)起來，共同促進(jìn)上證綜指和深證成指分別大漲1.39%和1.55%，而且打破了此前的縮量狀態(tài)。

　　個(gè)股方面，16只正常交易的券商股均實(shí)現(xiàn)了超過5%的漲幅，這種大漲極為罕見。其中，招商證券、興業(yè)證券和光大證券三只個(gè)股漲停，東吳證券漲幅也達(dá)到了9.08%。

　　分析人士指出，券商股被認(rèn)為是最直接受益于滬港通及資本市場改革創(chuàng)新的板塊。近期由于滬港通利好的兌現(xiàn)，獲利資金了結(jié)引發(fā)了短期調(diào)整，但前期大漲帶來的壓力也得到了緩解。在國家推動(dòng)資金成本降低和資本市場改革創(chuàng)新的支撐下，券商股后市依然被資金看好，上周五的大幅上漲意味著其重新回歸強(qiáng)勢格局。

　　步入“黃金時(shí)代”

　　上周末，降息成為最為轟動(dòng)資本市場的重要事件。在上周券商股王者歸來的基礎(chǔ)上，降息利好意味著券商股真正步入“黃金時(shí)代”。

　　國金證券認(rèn)為， 降息將使得券商板塊繼續(xù)享受“黃金時(shí)代”。觀察歷次降息對券商板塊的影響，降息短期對券商板塊均存在一定提振作用，但無法改變其運(yùn)行趨勢。本輪券商大幅上漲是基于券商加杠桿預(yù)期扭轉(zhuǎn)、傭金率下滑這一重要負(fù)面因素在實(shí)體和預(yù)期方面均顯著弱化，且不斷出現(xiàn)催化劑（滬港通、個(gè)股期權(quán)等衍生品放開、T+0、兩融相關(guān)限制進(jìn)一步放開、《證券法修訂》放開券商股權(quán)激勵(lì)、資產(chǎn)證券化等），以及流動(dòng)性持續(xù)寬松等重要因素的組合。本次降息不僅從流動(dòng)性、市場成交量、權(quán)益資產(chǎn)上漲等方面利好券商，同時(shí)也對券商加杠桿這一主邏輯存在“量價(jià)”雙重提振。因此，此次降息對券商板塊上漲的強(qiáng)化程度要高于以往。預(yù)計(jì)本次降息將提升全行業(yè)凈利潤約3%-4%，考慮后續(xù)仍有降息可能，實(shí)際貢獻(xiàn)將更大。同時(shí)，預(yù)計(jì)降息對兩融、股權(quán)質(zhì)押等加杠桿業(yè)務(wù)的需求亦有明顯促進(jìn)作用。

　　由于券商股是少有的不斷“加杠桿”的行業(yè)，機(jī)構(gòu)對券商股的態(tài)度依然較為樂觀。在大多頭國泰君安對2015年的展望中，表示改革正在堵住地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)和低效國企三大資金黑洞，A股定價(jià)中貼現(xiàn)率的下降正在驅(qū)動(dòng)市場、主導(dǎo)市場的這個(gè)趨勢方向。我國“新繁榮”態(tài)勢下，非銀金融將取代“銀行+影子銀行”業(yè)，成為所有增長和發(fā)展來源的供水和蓄水池，推薦非銀金融行業(yè)作為2015年的配置。