□中國(guó)社科院金融所銀行研究室主任 曾剛

　　隨著經(jīng)濟(jì)增速下滑、結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)深入等因素影響，我國(guó)部分行業(yè)、部分地區(qū)的信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升。11月21日，人民銀行兩年來(lái)首次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，反映出貨幣政策已開始進(jìn)行防范金融風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)的調(diào)整。

　　實(shí)際信用風(fēng)險(xiǎn)上升

　　根據(jù)銀監(jiān)會(huì)近期發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至三季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額為7669億元，比上年末增加1749億元；不良貸款率為1.16%，比上年末上升0.17個(gè)百分點(diǎn)。2014年三季度末，商業(yè)銀行正常類貸款余額為63.3萬(wàn)億元，占比為96.05%；關(guān)注類貸款余額為1.8萬(wàn)億元，占比為2.79%。

　　如果只從上述數(shù)據(jù)看，銀行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)似乎不特別令人擔(dān)憂。無(wú)論是與國(guó)內(nèi)早期還是和其他國(guó)家銀行業(yè)相比，1.16%的不良率都算得上是相當(dāng)溫和的水平。但若做一些結(jié)構(gòu)和動(dòng)態(tài)上的分析，情況可能就不那么樂觀。

　　首先，不良貸款數(shù)據(jù)本身或被低估。在監(jiān)管當(dāng)局嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，以及績(jī)效考核與資產(chǎn)質(zhì)量高度掛鉤的現(xiàn)實(shí)條件下，銀行有一定粉飾資產(chǎn)質(zhì)量的動(dòng)機(jī)。由于五級(jí)分類方法存在模糊性，在實(shí)踐中一些事實(shí)上已經(jīng)形成風(fēng)險(xiǎn)的瑕疵貸款（如逾期90天以內(nèi)）并未被計(jì)入不良貸款，而是被暫時(shí)歸入關(guān)注類貸款。從可獲得的數(shù)據(jù)看，2014年以來(lái)銀行業(yè)關(guān)注類貸款占比從一季度末的2.5%上升到了三季度末的2.79%。此外，實(shí)際操作中也有通過(guò)展期將原本可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)往后推移，從而將其暫時(shí)掩蓋的情況。還需要指出的是，銀監(jiān)會(huì)公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)只涉及商業(yè)銀行，并不包含超過(guò)2000家仍未改制的信用社，這些機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量一般會(huì)低于商業(yè)銀行。綜合以上因素推測(cè)，我們認(rèn)為，目前的不良率數(shù)據(jù)或許被低估。

　　其次，局部地區(qū)和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)突出。在整體風(fēng)險(xiǎn)依然可控的情況下，部分地區(qū)企業(yè)破產(chǎn)、跑路的現(xiàn)象有所抬頭。特別是在小微企業(yè)領(lǐng)域，由于銀行大量使用聯(lián)保貸款制度，一家企業(yè)違約很容易產(chǎn)生連帶負(fù)面效應(yīng)，造成風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散和上升。目前，周期性行業(yè)、產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)以及小微企業(yè)，信貸領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)狀況尤值得警惕。更令人擔(dān)憂的是，隨風(fēng)險(xiǎn)成本顯著上升，部分地區(qū)的銀企關(guān)系明顯惡化，這愈加強(qiáng)化了“融資難、融資貴”的難題，短期內(nèi)難有根本性解決之道。

　　第三，信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升且有加速跡象。2011年9月末至今，銀行業(yè)不良貸款率和不良貸款余額已經(jīng)連續(xù)12個(gè)季度“雙升”，不良貸款率從0.9%提高到了1.16%，不良貸款余額則從4078億元上升至目前的7669億元。從變化率來(lái)看，不良貸款余額同比增速在過(guò)去三年中基本都維持在15%以上，去年三季度以來(lái)則超過(guò)20%，且逐季加快，今年三季度的同比增速達(dá)到了36%。此外，不良貸款環(huán)比增速?gòu)娜ツ耆径纫詠?lái)也在迅速上升，從4%左右上升到了10%以上。如果考慮到今年以來(lái)，銀行業(yè)普遍加大了壞賬核銷力度（根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，上半年16家上市銀行核銷不良貸款約709.93億元）。如果將這部分壞賬計(jì)入，經(jīng)調(diào)整后的增速會(huì)更高。

　　總體來(lái)看，盡管銀行業(yè)整體的信用風(fēng)險(xiǎn)仍在可承受的范圍。但由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整遠(yuǎn)未結(jié)束，不良貸款持續(xù)上升趨勢(shì)在短期內(nèi)很難得到扭轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)在未來(lái)一兩年中，銀行業(yè)將繼續(xù)受到利率市場(chǎng)化和壞賬損失雙重夾擊，壓力與挑戰(zhàn)與日俱增。

　　亟待政策托底和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)

　　考慮到當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)上升主要源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型調(diào)整，有一定的系統(tǒng)性特征，單靠商業(yè)性機(jī)制可能無(wú)法有效化解，必須輔之以適度的公共政策。通過(guò)宏觀政策的托底和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制創(chuàng)新，來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)成本，促進(jìn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性互動(dòng)。具體而言，有如下幾方面的工作。

　　一是保持適度寬松的宏觀政策，宏觀政策（特別是貨幣政策）需要在去杠桿與防風(fēng)險(xiǎn)之間取得平衡，同時(shí)保持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性。從發(fā)展的角度看，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的逐步深入，部分行業(yè)、局部地區(qū)，甚至部分金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)某種程度的風(fēng)險(xiǎn)，是市場(chǎng)化機(jī)制發(fā)揮效力的途徑。因此，應(yīng)允許適度、有序的風(fēng)險(xiǎn)暴露，以逐步消解經(jīng)濟(jì)周期中的正常損失以及前期遺留問(wèn)題。但在此過(guò)程中，需要嚴(yán)防金融風(fēng)險(xiǎn)惡化和升級(jí)，適時(shí)、適度的穩(wěn)增長(zhǎng)措施，對(duì)防止風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散和扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期至關(guān)重要。當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)重點(diǎn)不在于維持某個(gè)既定GDP增速或就業(yè)水平，而在于防止?jié)撛诮鹑陲L(fēng)險(xiǎn)升級(jí)和擴(kuò)散。

　　上周五，人民銀行兩年來(lái)首次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，反映出貨幣政策已開始進(jìn)行這樣的調(diào)整。盡管存貸款利率調(diào)整不對(duì)稱，短期內(nèi)有壓低銀行凈利差的可能。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，降息不僅能有效引導(dǎo)融資成本下行，改善企業(yè)生存環(huán)境，同時(shí)也向市場(chǎng)發(fā)出了積極的政策信號(hào)，對(duì)穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及市場(chǎng)預(yù)期會(huì)產(chǎn)生積極影響，有助于信用風(fēng)險(xiǎn)化解。我們預(yù)計(jì)，適度放松的政策趨向還將繼續(xù)，直至風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期得到扭轉(zhuǎn)，信貸、社會(huì)融資規(guī)模恢復(fù)到相對(duì)正常的狀態(tài)。

　　二是優(yōu)化金融監(jiān)管政策。首先，要強(qiáng)化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理，適時(shí)完善監(jiān)管規(guī)則，將各種創(chuàng)新和套利活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)納入統(tǒng)一監(jiān)管框架。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，金融市場(chǎng)化過(guò)程必須輔之以適當(dāng)?shù)脑俦O(jiān)管（re-regulation），方能避免出現(xiàn)巨大風(fēng)險(xiǎn)。在這個(gè)意義上，市場(chǎng)化既非簡(jiǎn)單取消監(jiān)管，也非對(duì)金融創(chuàng)新聽之任之，而是要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)特征的變化，在放松原有管制措施的同時(shí)，及時(shí)建立新的監(jiān)管規(guī)則。目前，眾多基于監(jiān)管套利的金融創(chuàng)新飛速發(fā)展，在規(guī)避監(jiān)管、降低監(jiān)管有效性的同時(shí)，制造了相當(dāng)大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。從未來(lái)看，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)根據(jù)“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則，對(duì)銀行各種創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范，并設(shè)置與之相適應(yīng)的監(jiān)管要求。此外，還應(yīng)對(duì)不同監(jiān)管規(guī)則（尤其是不同政策部門制定的規(guī)則）進(jìn)行系統(tǒng)的梳理，加強(qiáng)協(xié)調(diào)、保持監(jiān)管一致性，以減少監(jiān)管套利空間。

　　其次，要進(jìn)行逆周期監(jiān)管創(chuàng)新。在信用風(fēng)險(xiǎn)上升期，加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管是題中應(yīng)有之義，但過(guò)于嚴(yán)格的監(jiān)管有可能造成銀行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒上升，加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)“融資難、融資貴”的問(wèn)題。而企業(yè)融資困難則會(huì)放大實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑的程度，反過(guò)來(lái)導(dǎo)致銀行信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步上升，這就是所謂的金融監(jiān)管順周期效應(yīng)。目前，在實(shí)踐中，監(jiān)管政策以及銀行自身考核對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)度強(qiáng)調(diào)，事實(shí)上已經(jīng)導(dǎo)致銀行信貸偏緊，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一定負(fù)面影響。對(duì)此，我們建議監(jiān)管部門借鑒國(guó)際比較成熟的經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合中國(guó)實(shí)際，在逆周期監(jiān)管方面進(jìn)行嘗試和創(chuàng)新，在一些對(duì)銀行行為有著重大影響的政策上（如存貸比、合意貸款規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)容忍度等），根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的需要，保持一定的彈性并進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。當(dāng)然，考慮到我國(guó)地區(qū)間差異較大，這種逆周期調(diào)整的權(quán)限，應(yīng)盡可能下放到地方一級(jí)監(jiān)管部門，以便其因地制宜地進(jìn)行操作。

　　三是完善風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。在信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)突出的情況下，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制是分散風(fēng)險(xiǎn)，降低融資門檻的重要機(jī)制。但現(xiàn)有的以擔(dān)保、保險(xiǎn)以及互保等方式進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，基本都基于商業(yè)化運(yùn)作，盡管能起到一些風(fēng)險(xiǎn)分散作用，但無(wú)助于降低企業(yè)融資成本。在信用風(fēng)險(xiǎn)不斷上升的情況下，上述擔(dān)保機(jī)制大都陷入困境。破產(chǎn)倒閉的擔(dān)保公司不在少數(shù)，而聯(lián)保體系下，借款人的違約更是造成了風(fēng)險(xiǎn)迅速擴(kuò)散。

　　對(duì)此，政府應(yīng)考慮在適度的范圍內(nèi)進(jìn)行創(chuàng)新，直接或間接地參與風(fēng)險(xiǎn)損失的分擔(dān)和處置。目前，一些地方政府通過(guò)設(shè)立轉(zhuǎn)貸基金和風(fēng)險(xiǎn)基金，為企業(yè)貸款展期提供便利，或直接分擔(dān)部分信貸損失，在一定程度上優(yōu)化了企業(yè)（尤其是小微企業(yè)）的融資環(huán)境。此外，在部分風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)突出的地區(qū)，政府還積極介入不良信貸的催收和處置，在化解地區(qū)金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定方面，發(fā)揮了相當(dāng)積極的作用。