滬港通后，南向資金數(shù)個(gè)交易日后顯露疲態(tài)，而北向資金初開通即顯萎靡。參與的資金規(guī)模顯然與市場(chǎng)此前預(yù)期相去甚遠(yuǎn)，一些原本寄予厚望的“過(guò)江龍”資金“套利”美夢(mèng)破滅。

　　那么意外背后的原因究竟是什么？海外機(jī)構(gòu)、國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)為何喊得響，做得少？

　　“過(guò)江龍”閃退

　　“可能很多機(jī)構(gòu)都沒有做好準(zhǔn)備，不管是資管，還是券商。”11月19日，香港中環(huán)某大廈一間辦公室，香港某大型私募機(jī)構(gòu)基金經(jīng)理Mark頗為困惑地說(shuō)。

　　一個(gè)多月前，滬港通開通的日期尚未確定，但是Mark和大多數(shù)香港投資人士一樣，對(duì)于滬港通帶來(lái)的機(jī)遇保持亢奮情緒?！邦~度這么少，100多個(gè)億，會(huì)不會(huì)不夠用？”彼時(shí)Mark對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者說(shuō)。

　　事實(shí)上，在過(guò)去6個(gè)月，Mark和他的機(jī)構(gòu)一直在尋找因滬港通帶來(lái)的套利機(jī)會(huì)，以手法而論，內(nèi)地習(xí)慣把他們這類資金稱為“過(guò)江龍”，比如會(huì)拉升A股，從而撬動(dòng)對(duì)應(yīng)的H股，或者反之。

　　“舉例來(lái)說(shuō)，可以事先買好一只股票的H股窩輪，然后再通過(guò)發(fā)布利好消息或者直接撬動(dòng)盤面等手法，拉動(dòng)A股股票上漲?！盡ark說(shuō)，由于香港資金成本廉價(jià)、容易獲得較高杠桿率，Mark們總能獲取暴利，當(dāng)然有時(shí)也可能失手，遭受大幅虧損。

　　由于預(yù)判本周滬港通交易火爆，相關(guān)標(biāo)的會(huì)有一波可觀行情，Mark所在機(jī)構(gòu)事先以做多策略進(jìn)行了相關(guān)布局。不過(guò)，本周的交易情況大大出乎他們預(yù)料。11月17日，滬股通雖未出現(xiàn)秒停，但是130億元的額度還是在收盤前一小時(shí)被搶空，而港股通大大低于預(yù)期，105億元額度，僅使用18億元。

　　意外的冷清迫使Mark所在機(jī)構(gòu)徹底改變之前做多策略，開始斬倉(cāng)緊急撤退。“原本的計(jì)劃被打亂了，只能先撤出來(lái)，等形勢(shì)明朗之后再作打算?！盡ark說(shuō)。

　　機(jī)構(gòu)人士大跌眼鏡

　　事實(shí)上，在11月17日開市后半小時(shí)，香港相關(guān)機(jī)構(gòu)人士對(duì)于滬港通的首日秀已是相當(dāng)失望。

　　當(dāng)天，在香港交易所開通儀式大廳，大批在場(chǎng)機(jī)構(gòu)人士對(duì)于南下與北上資金的差異顯得相當(dāng)意外?！霸趺磿?huì)差這么大，內(nèi)地資金對(duì)港股如此缺乏興趣？”

　　從海外機(jī)構(gòu)參與情況看，可能下周即會(huì)發(fā)生積極變化。摩根大通亞洲及新興市場(chǎng)首席股票策略師莫愛德表示，機(jī)構(gòu)投資者一般需要一周時(shí)間觀察市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，才會(huì)加大對(duì)滬港通的交易額度。

　　金牛點(diǎn)牛

　?。?03011）合鍛股份：本周漲幅61.3%。雖然公司從事傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，但由于發(fā)行價(jià)格低，總股本只有1.7億股，屬于典型的袖珍型新股。

　?。?03088）寧波精達(dá)：本周漲幅61.14%。公司在鞏固空調(diào)換熱器裝備市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位的基礎(chǔ)上，拓展微通道裝備在汽車零部件市場(chǎng)的份額。

　?。?03019）中科曙光：本周漲幅61.11%。公司在高性能計(jì)算機(jī)領(lǐng)域處于國(guó)際先進(jìn)水平，在中國(guó)高性能計(jì)算機(jī)TOP100中市場(chǎng)總份額居第一位。

　　（300109）新開源：本周漲幅61.1%。在停牌期間籌劃收購(gòu)呵爾醫(yī)療、三濟(jì)生物、晶能生物事宜，進(jìn)而踏入基因檢測(cè)、腫瘤診斷等領(lǐng)域。

　?。?00406）九強(qiáng)生物：本周漲幅61.03%。股價(jià)漲升動(dòng)能并不在于體外診斷產(chǎn)業(yè)的引導(dǎo)者之一，而是在于極度偏低的10倍發(fā)行市盈率。

　?。?00032）深桑達(dá)：本周漲幅46.46%。公司將收購(gòu)無(wú)線通訊、神彩物流、捷達(dá)運(yùn)輸?shù)?00%股權(quán)；無(wú)線通訊的主要產(chǎn)品是鐵路GSM-R終端產(chǎn)品。

　?。?00061）中紡?fù)顿Y：本周漲幅46.43%。停牌期間籌劃收購(gòu)安信證券100%股權(quán)，從而意味著公司正式跨入券商行列。

　?。?00279）和晶科技：本周漲幅36.54%。公司將收購(gòu)中科新瑞，通過(guò)本次交易，公司在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的技術(shù)儲(chǔ)備將得到進(jìn)一步提升。

　　有參與開通儀式的機(jī)構(gòu)人士一邊盯著大屏幕不斷更新的數(shù)字，一邊詢問(wèn)記者。當(dāng)天運(yùn)行10分鐘，滬股通成交已達(dá)50多億元，而港股通還不足10億元。

　　不過(guò)，此后數(shù)個(gè)交易日，一邊倒的情況并沒有持續(xù)。11月18日，滬港通降溫，滬股通額度僅用48億元，港股通僅用6億元；11月19日，滬股通僅用26.2億元，港股通僅用2.6億元；11月20日，滬股通僅用22.76億元，港股通僅用1.85億元。

　　過(guò)去一周滬港通交易清淡，成為市場(chǎng)輿論焦點(diǎn)，這也成了港交所行政總裁李小加在公開場(chǎng)合必答的一個(gè)話題?！皬拈_通三天的情況來(lái)看，沒有出現(xiàn)安全問(wèn)題，交易平穩(wěn)。交易量不夠，市場(chǎng)總體反應(yīng)低于預(yù)期，但是滬港通是長(zhǎng)期機(jī)制，不是賺短錢的機(jī)制，很多機(jī)構(gòu)認(rèn)為今天參與、明天參與都差不多，并不著急。”11月19日，李小加對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。

　　而交易清淡背后的原因仍令各方困惑。如果聯(lián)想起此前數(shù)月各大機(jī)構(gòu)對(duì)滬港通持續(xù)不斷釋放的熱情，目前情況顯然令人費(fèi)解。機(jī)構(gòu)為何喊得響，做得少？

　　下周或有積極變化

　　對(duì)于交易清淡，瑞士董事總經(jīng)理陶冬作過(guò)一番調(diào)查?！霸跍弁▎?dòng)那天，詢問(wèn)過(guò)熟識(shí)的3家香港銀行和一家本地券商（沒有包括中資券商）。他們沒有一家完成基礎(chǔ)建設(shè)準(zhǔn)備，不能隨時(shí)替顧客成交。投資銀行口頭上都說(shuō)準(zhǔn)備好了，其實(shí)后臺(tái)一片混亂，太多細(xì)節(jié)和對(duì)接工作未臻完善。11月17日，滬港通準(zhǔn)備好了，但是香港的基礎(chǔ)設(shè)施并沒有準(zhǔn)備好?！碧斩硎?。

　　此外，從國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備情況看，也并不充分?！敖^大多數(shù)國(guó)內(nèi)股票基金成立之時(shí)，根本沒有考慮過(guò)會(huì)投資海外，所以在當(dāng)年的募集要約中沒有預(yù)留出口。滬港通突然成事，現(xiàn)有基金多不允許投資香港。”陶冬說(shuō)。

　　上述情況獲得香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)陳家強(qiáng)確認(rèn)。他近日公開表示，“在開通前已了解到相關(guān)情況，不少基金有興趣參與，但因一些長(zhǎng)期基金在作投資決定前需處理內(nèi)部程序，所以并非所有基金完全準(zhǔn)備好參與?！?

　　“北上資金交易不夠，可能還與年底結(jié)算有關(guān)，基金需要鎖定全年收益，操作上會(huì)更加謹(jǐn)慎，不愿意貿(mào)然承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)會(huì)相對(duì)平穩(wěn)。而南下資金，內(nèi)地的散戶和機(jī)構(gòu)對(duì)港股仍屬試探性參與?！崩钚〖诱f(shuō)。

　　如果上述原因成立，顯然滬港通交易的清淡只能是短期現(xiàn)象，一旦機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備工作充分，跨過(guò)年底時(shí)段，交易回暖只是時(shí)間問(wèn)題。

　　從海外機(jī)構(gòu)參與的情況來(lái)看，可能下周即會(huì)發(fā)生積極變化。摩根大通亞洲及新興市場(chǎng)首席股票策略師莫愛德表示，機(jī)構(gòu)投資者一般需要一周時(shí)間觀察市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，才會(huì)加大對(duì)滬港通的交易額度?？傮w來(lái)看，機(jī)構(gòu)對(duì)于滬股通的興趣會(huì)高于港股通，畢竟大部分機(jī)構(gòu)都預(yù)期明年A股會(huì)跑贏港股，預(yù)計(jì)滬港通額度會(huì)在明年中旬用盡。

　　事實(shí)上，如Mark這樣的短炒資金也長(zhǎng)期看好滬港通。“我們未來(lái)還會(huì)多用做多策略，但是具體情況會(huì)參照滬港通交易回暖的速度。”Mark說(shuō)。 (記者 黃瑩穎)