■ 投基有道

　　□濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心 王群航

　　雖然貨幣基金在今年第三季度總規(guī)模增長(zhǎng)1741.58億元，增速也略高于第二季度，但9月貨幣基金總規(guī)模僅微增24.27億元，是過(guò)去一年多來(lái)增幅和增速最少的一個(gè)月份。截至11月19日，貨幣基金今年以來(lái)的發(fā)行總量已達(dá)到69只，比債券基金多出3只。雖然2014年還沒(méi)有結(jié)束，但這已然是有史以來(lái)最多的貨幣基金發(fā)行年度?？杉幢闳绱?，還是照樣遏制不了貨幣基金總規(guī)模增加日漸趨緩、平均規(guī)模不斷下降局面。

　　為什么會(huì)這樣？核心原因在于：第一，股票市場(chǎng)行情開(kāi)始走好，一些靈活投資資金轉(zhuǎn)場(chǎng)去做高風(fēng)險(xiǎn)品種；第二，此類基金的發(fā)行速度實(shí)在是偏快。借助歷史眼光，對(duì)于上述情況進(jìn)行深入分析，應(yīng)該能加深我們對(duì)于貨幣基金的理解，以及鞏固主要的投基策略。

　　一是貨幣基金的兩次發(fā)展高潮，凸顯出投資者大類資產(chǎn)配置能力。第一只貨幣基金誕生于前一次大熊市的2003年12月30日。經(jīng)過(guò)兩年發(fā)展，2005年末即前一輪大熊市的末尾，貨幣基金已發(fā)展到其自身歷史上的第一次高峰。當(dāng)時(shí)，貨幣基金資產(chǎn)總值達(dá)到1867億元，占全部公募基金資產(chǎn)總規(guī)模3893億元的近48％，幾乎就是那時(shí)全市場(chǎng)基金總量的一半。

　　2013年至今是貨幣基金發(fā)展中的第二次高潮，至年末，貨幣基金占比為25.45％，資產(chǎn)總值為7476億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2005年末全部公募基金的總規(guī)模。此外，貨幣基金又一次成為全市場(chǎng)最大的一個(gè)類別，總量比全部股票基金還高出100多億元。到了2014年第三季度末，貨幣基金資產(chǎn)總值飛速上升到17666億元，市場(chǎng)占比再次接近半百，比例高達(dá)45.33％。至此，無(wú)論是總規(guī)模，還是市場(chǎng)占比，貨幣基金在這兩項(xiàng)指標(biāo)方面都又一次聯(lián)袂攀上新高。

　　前一次貨幣基金占比接近半百，隨后就是一輪超級(jí)大牛市行情的到來(lái)，相關(guān)情況充分表明全市場(chǎng)投資者在大類資產(chǎn)配置方面所顯現(xiàn)出來(lái)的良好配置能力。今年以來(lái)，貨幣基金占比再次接近此數(shù)值，恰恰就在這時(shí)，市場(chǎng)又一次出現(xiàn)對(duì)于未來(lái)跨年度牛市行情的樂(lè)觀預(yù)期，這是否是再一次顯現(xiàn)出全市場(chǎng)投資者在大類資產(chǎn)配置策略方面的良好擇時(shí)能力呢？

　　二是種類不斷豐富的貨幣基金多維度增加其自身的可配置與可投資性。基金適合長(zhǎng)期投資。但它也只是一種適合進(jìn)行相對(duì)長(zhǎng)期投資的產(chǎn)品，不是進(jìn)行絕對(duì)的、僵化的長(zhǎng)期投資產(chǎn)品。長(zhǎng)期投資絕不是對(duì)于一家基金公司、一只基金產(chǎn)品的簡(jiǎn)單性長(zhǎng)期持有，除非它的業(yè)績(jī)一直很好。只要我們一直在投資基金，在合適時(shí)間內(nèi)持有合適基金，我們的投基行為就是標(biāo)準(zhǔn)的、理性的長(zhǎng)期投資。擇時(shí)很難，但并不是做不到的，且更不應(yīng)該知難而退。

　　具體操作時(shí)，從戰(zhàn)術(shù)角度來(lái)看，最主要的使用工具便是貨幣基金。為此，我們必須充分認(rèn)知貨幣基金的長(zhǎng)期可投資價(jià)值。從一般性、最為簡(jiǎn)潔的投資基金大類資產(chǎn)配置策略來(lái)看，在對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的配置方面，可以主要以權(quán)益類產(chǎn)品為主。當(dāng)前來(lái)看，尤其是那些或定位、或偏好于高倉(cāng)位投資的品種；而在低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品方面，唯一不變的選擇就是貨幣基金?？傊?，用前者做進(jìn)取型投資，用后者做保守型投資。

　　對(duì)于現(xiàn)有的貨幣基金，可以從四個(gè)角度來(lái)做細(xì)分：第一，按照份額分類，既有A類份額，也有B類份額、E類份額、R類份額，各自對(duì)應(yīng)不同的投資者，有不同的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)；第二，按照投資組合平均剩余期限要求的不同，可以分為180天、120天、90天和75天，其中前兩種是主流，早期貨幣基金主要是180天的，現(xiàn)在絕大多數(shù)是120天；第三，從交易方式來(lái)看，既有傳統(tǒng)場(chǎng)外申購(gòu)、贖回，也有后來(lái)可以在場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行買賣的交易行為；第四，從收益支付頻率來(lái)看，既有按月支付的，也有每日支付的，前者為老式貨幣基金，后者主要是充分借鑒當(dāng)前高速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)。種類豐富的貨幣基金，較為充分地滿足各類投資者的投資和配置需求。