■ 財(cái)經(jīng)觀潮

　　□利可資產(chǎn) 潘瑋杰

　　2011年來，中國的經(jīng)濟(jì)狀況一直處于下行狀態(tài)，今年預(yù)計(jì)全年的GDP增速只有7.3%。然而經(jīng)濟(jì)的調(diào)整遠(yuǎn)未結(jié)束，今年經(jīng)濟(jì)的下行主要是投資疲軟，更重要的是今年主要是房地產(chǎn)投資出現(xiàn)下降，并伴隨著制造業(yè)下行。由于房地產(chǎn)投資增速的下滑會(huì)拖累諸如金屬、建材、機(jī)械等房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的行業(yè)，房地產(chǎn)的調(diào)整將會(huì)是一個(gè)較為長(zhǎng)期的過程，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速恐怕將步入一個(gè)較為長(zhǎng)期的低速增長(zhǎng)階段。

　　“穩(wěn)增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)”成為經(jīng)濟(jì)建設(shè)方面的關(guān)鍵詞，“新常態(tài)”經(jīng)濟(jì)也躍然紙上，然而面對(duì)不斷增加的經(jīng)濟(jì)增速下滑壓力，政府不得不采取一系列措施以平衡兩者。今年，央行將“定向?qū)捤伞弊鳛樨泿耪吆诵?，將貨幣政策風(fēng)格由“大水漫灌”轉(zhuǎn)變?yōu)椤暗喂唷迸c“噴灌”。定向降準(zhǔn)、再貸款工具、PSL、MLF等，定向?qū)捤傻男鹿ぞ呓M合層出不窮。央行的定向?qū)捤烧唠m是貨幣政策的創(chuàng)新之舉，但能否獲得預(yù)期效果，實(shí)則面臨較大不確定性，某種程度上是應(yīng)對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)”兩難境地的艱難選擇。貨幣政策本質(zhì)上是一種總量政策，用貨幣政策來調(diào)結(jié)構(gòu)可謂工具錯(cuò)配，貨幣政策調(diào)節(jié)的是經(jīng)濟(jì)體內(nèi)或金融市場(chǎng)上的流動(dòng)性松緊，但并不能保證流動(dòng)性的最終流向。貨幣政策有助于穩(wěn)增長(zhǎng)，但對(duì)于調(diào)結(jié)構(gòu)恐怕效果甚微。

　　實(shí)際上，對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和技術(shù)的創(chuàng)新，更重要的是從制度建設(shè)上加以保障，比如通過減免稅收對(duì)企業(yè)的研發(fā)和創(chuàng)新投入給予足夠激勵(lì)、鼓勵(lì)銀行對(duì)企業(yè)研發(fā)提供優(yōu)惠信貸、鼓勵(lì)科技人才創(chuàng)業(yè)成為企業(yè)家、鼓勵(lì)政府部門對(duì)微觀層面的產(chǎn)業(yè)升級(jí)的投入等。既要加大力度調(diào)控過剩產(chǎn)能和淘汰一些落后企業(yè)，也要加大科技發(fā)展投入，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。如果不加快這些制度改革，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變將很難取得進(jìn)展。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要注重培育企業(yè)家精神，企業(yè)家是一個(gè)不斷創(chuàng)新的人群，是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)的保障，他們蘊(yùn)藏著提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的動(dòng)力，制度建設(shè)正是培育并挖掘這種動(dòng)力的重要保障。

　　制度建設(shè)是一項(xiàng)長(zhǎng)期任務(wù)，短期而言，難以看到效果。在經(jīng)濟(jì)增速放緩的時(shí)刻，通過調(diào)結(jié)構(gòu)完成經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型顯得尤為重要。短期內(nèi)，恐怕只有通過市場(chǎng)出清，才有可能令經(jīng)濟(jì)重回復(fù)蘇之路。所謂市場(chǎng)出清，即需要利用市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制，不讓低效的經(jīng)濟(jì)主體繼續(xù)占有社會(huì)有限的經(jīng)濟(jì)資源，要求市場(chǎng)要倒閉、破產(chǎn)一些企業(yè)。不如此，經(jīng)濟(jì)沒法轉(zhuǎn)型，改革也無法深入。

　　要達(dá)到市場(chǎng)出清，首先，需要有底線思維，要守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。其次，要把握好穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革和防風(fēng)險(xiǎn)三者關(guān)系，以改革的原則來確定風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解，通過風(fēng)險(xiǎn)化解和防范確保經(jīng)濟(jì)的基本穩(wěn)定。最后，要及時(shí)發(fā)出明確信號(hào)，防范全社會(huì)的“道德風(fēng)險(xiǎn)”，確立嚴(yán)明的市場(chǎng)紀(jì)律和依法治國理念。

　　在新形勢(shì)下，政府需要在穩(wěn)定增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中尋找新平衡點(diǎn)，房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目恐怕仍將是主要的平衡工具。鑒于目前房地產(chǎn)的下滑嚴(yán)重拖累經(jīng)濟(jì)，預(yù)計(jì)政府將繼續(xù)加碼穩(wěn)增長(zhǎng)政策，主要可能采取降低房貸首付比例、定向下調(diào)房貸利率、減免交易環(huán)節(jié)稅費(fèi)等政策托底房地產(chǎn)，并上馬一批基建項(xiàng)目以守住經(jīng)濟(jì)底線。但是如此一來，恐將對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、進(jìn)一步經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型有所阻礙。

　　如何統(tǒng)籌穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革和防風(fēng)險(xiǎn)，是政府需要面對(duì)的難題。政府應(yīng)該進(jìn)一步深化改革，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，著力激發(fā)市場(chǎng)活力，在加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)中逐漸釋放經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)撃埽粩嗤苿?dòng)提質(zhì)增效，同時(shí)加強(qiáng)宏觀審慎管理，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與評(píng)估，構(gòu)建危機(jī)管理和風(fēng)險(xiǎn)處置框架。只要增長(zhǎng)在合理目標(biāo)區(qū)間，應(yīng)保持定力，不采取短期強(qiáng)刺激，以調(diào)結(jié)構(gòu)為著力點(diǎn)，以防風(fēng)險(xiǎn)為保障，釋放改革紅利，更好發(fā)揮市場(chǎng)作用，增強(qiáng)發(fā)展活力和后勁，促進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。