金牛瞭望塔

　　張怡

　　本報(bào)記者

　　滬港通利好終于在本周兌現(xiàn)，但A股市場的反饋和滬港通實(shí)際運(yùn)行狀況遠(yuǎn)低于此前市場預(yù)期。滬港通交易不僅未現(xiàn)額度“秒?！?，而且參與度日益降低，港股通遇冷尤為明顯。同時，A股市場并未因海外資金入市渠道打通而迎來新高，反而由利好兌現(xiàn)獲利回吐引發(fā)連續(xù)調(diào)整。

　　當(dāng)前A股的情形，除了大漲后本身調(diào)整需要和利好兌現(xiàn)慣性獲利回吐之外，主要由兩方面因素驅(qū)動。一是AH股呈現(xiàn)相對穩(wěn)定的溢價狀態(tài)，藍(lán)籌股已經(jīng)“不便宜”。而且大額海外資金早已通過各種途徑潛伏A股，從藍(lán)籌股的上漲中獲益頗豐。在此情況下，海外增量資金進(jìn)一步大手筆布局“二”類股票的積極性大打折扣。二是考慮到外資存在投資標(biāo)的和投資金額等多方面限制，主導(dǎo)A股市場的仍是內(nèi)資，由此市場投資偏好難以發(fā)生質(zhì)變。而低估值、低價格，但股價缺乏彈性的品種從來都不討A股市場投資者喜歡，滬港通引發(fā)的藍(lán)籌股賺錢效應(yīng)也就難以獲得進(jìn)一步的跟風(fēng)與追捧。

　　從市場格局來看，當(dāng)前市場的這種情形并非壞事。首先，自從藍(lán)籌股開始調(diào)整，成長股就迎來上漲契機(jī)，“二八”剪刀差迅速回落。這使得此前備受“賺指數(shù)不賺錢”折磨的占比不小的中小盤股投資者撥云見日、歡呼雀躍。此前“二八”加速分化導(dǎo)致的多項(xiàng)市場超買和超賣指標(biāo)也由此逐步得以修復(fù)，市場壓力逐步緩解，題材股重新活躍。

　　其次，滬港通業(yè)務(wù)遇冷可能推動管理層進(jìn)行更深層次資本市場改革。分析人士認(rèn)為，從滬港通推進(jìn)的速度可見國家對增量資金入市的重視，而今滬港通熱度缺失可能促使多方面制度改進(jìn)，可能包括交易制度的國際接軌、標(biāo)的股票范圍擴(kuò)大、投資門檻降低、交易匯差改進(jìn)，以及國有企業(yè)改革的推進(jìn)等一系列內(nèi)容。

　　實(shí)際上，A股市場正在進(jìn)入新平衡之中。相對于前期那般藍(lán)籌股獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷的情形，后期各個市場板塊均將大概率迎來結(jié)構(gòu)性機(jī)會。在無風(fēng)險利率下行和改革政策推動下，那些積極適應(yīng)新形勢的質(zhì)優(yōu)股經(jīng)過調(diào)整之后將重新迎來活力。