□本報(bào)記者 李超

　　全國社會(huì)保障基金理事會(huì)規(guī)劃研究部副主任熊軍在2014中國養(yǎng)老金論壇上表示，基金投資管理是積累性養(yǎng)老計(jì)劃的關(guān)鍵，積累性養(yǎng)老計(jì)劃的福利水平取決于最后的積累規(guī)模。投資基準(zhǔn)代表養(yǎng)老基金承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)，是投資收益的主要來源，養(yǎng)老金應(yīng)以此為綱尋求超額回報(bào)。

　　熊軍表示，多層次體系下養(yǎng)老基金積累將快速擴(kuò)大，養(yǎng)老金制度從現(xiàn)收現(xiàn)付制轉(zhuǎn)向現(xiàn)收現(xiàn)付制和基金積累制并舉，其中城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)以現(xiàn)收現(xiàn)付制為主；城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金、職業(yè)年金、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、國家養(yǎng)老儲(chǔ)備以基金積累制為主。而基金投資管理是積累性養(yǎng)老計(jì)劃的關(guān)鍵，積累性養(yǎng)老計(jì)劃的福利水平取決于最后的積累規(guī)模。由于養(yǎng)老基金積累期限長達(dá)幾十年，長期投資收益率對未來養(yǎng)老福利的影響巨大。通過數(shù)據(jù)模擬計(jì)算可知，長期投資收益率的提高對養(yǎng)老金積累規(guī)模的影響要遠(yuǎn)大于繳費(fèi)率提高帶來的影響。

　　熊軍表示，養(yǎng)老金資金性質(zhì)的長期性意味著可以承受一定的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，在可以接受的風(fēng)險(xiǎn)水平內(nèi)努力提高超過比較基準(zhǔn)的長期收益率，而不是局限于追求短期的絕對收益。只追求短期內(nèi)養(yǎng)老基金資產(chǎn)的絕對保本，不注重提高長期回報(bào)，有可能埋下隱患，使得未來基金積累規(guī)模不能提供預(yù)期的養(yǎng)老待遇。

　　熊軍表示，投資基準(zhǔn)是養(yǎng)老基金投資管理的綱，投資基準(zhǔn)代表承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)，是投資收益的主要來源。養(yǎng)老金應(yīng)以投資基準(zhǔn)為綱，尋求超額回報(bào)。沒有明確的長期投資目標(biāo)，過于強(qiáng)調(diào)短期絕對回報(bào)，既無激勵(lì)又無約束，不利于養(yǎng)老金的保值增值。

　　在獲取超額回報(bào)方面，熊軍認(rèn)為，被動(dòng)的投資者可以用資產(chǎn)配置再平衡來保持配置的比例不變，在每類資產(chǎn)上，用指數(shù)化投資策略獲取與投資基準(zhǔn)相同的回報(bào)；投資能力強(qiáng)的養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)，可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)和市場的變化制定投資策略，主動(dòng)偏離投資基準(zhǔn)，力爭獲取超額回報(bào)，提高養(yǎng)老基金的長期投資水平。