近期A股市場的走勢與滬港通等重大政策預(yù)期有著極大關(guān)聯(lián)。前期主要是一帶一路等概念股驅(qū)動著傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股復(fù)蘇；而近期則是滬港通推出使得越來越多的市場參與者具備了國際化視野，試圖站在國際資金的角度思考A股的投資策略。所以，股價低于港股的A股大市值品種紛紛逞強(qiáng)，銀行、電力、保險(xiǎn)等品種漲幅居前，驅(qū)動著上證指數(shù)上周大漲2.51%。

　　不過，對于短線走勢不宜過于樂觀，后市不排除上證指數(shù)重新回到2400點(diǎn)下方的可能性，邏輯主要在于利好兌現(xiàn)所帶來的獲利盤拋壓。近期上證指數(shù)能夠從2300點(diǎn)拔地而起，直接沖過2500點(diǎn)，驅(qū)動力主要在于一帶一路概念股、滬港通概念股所帶來的做多能量。但隨著時間的推移，這些概念股的報(bào)道漸趨減少，說明題材炒作高峰期已經(jīng)過去。而且，滬港通本周一也將正式開通，那些借滬港通題材炒作的個股，無疑可能高開低走，從而帶來實(shí)質(zhì)性拋壓。

　　更何況，上述概念旗下的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，可以講是景氣度漸漸回落的產(chǎn)業(yè)，無論是鋼鐵股還是白酒股，抑或是銀行股、工程機(jī)械股、地產(chǎn)股，其均與我國的重工業(yè)進(jìn)程、城市化進(jìn)程有著直接關(guān)聯(lián)。但無論是從人口結(jié)構(gòu)還是固定資產(chǎn)投資規(guī)模增速，還是從大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的完善程度來看，我國重工業(yè)化已近尾聲，城市化進(jìn)程高潮已過，房地產(chǎn)高峰已過。如此諸多信息，均意味著鋼鐵股、工程機(jī)械股甚至銀行股等與重資本相關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的景氣高峰已經(jīng)過去。所以，此類個股在近期的上漲，是題材驅(qū)動式的漲升，是一次較為成功的逆襲，但不是產(chǎn)業(yè)景氣的新起點(diǎn)。既如此，此類個股的股價就難有持續(xù)漲升的能量，不利于A股短線行情的延續(xù)。

　　小盤股失寵 創(chuàng)業(yè)板指數(shù)急挫5.35%

　　近期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)了加速調(diào)整的態(tài)勢，主要是因?yàn)闇弁▎釉诩?，資金涌入低估值大盤股，比如銀行、保險(xiǎn)、工程機(jī)械、航空運(yùn)輸?shù)?。從A股歷史看，低估值大盤股的活躍，往往對應(yīng)著小市值品種的暴跌。所以，當(dāng)銀行、保險(xiǎn)股牽引著上證指數(shù)一度沖擊2500點(diǎn)之際，創(chuàng)業(yè)板指則向下尋找支撐，擊穿1500點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口，最低探至1434.27點(diǎn)，上周一周下跌5.35%。

　　以往經(jīng)驗(yàn)顯示，一旦高估值板塊出現(xiàn)向下破位的走勢，那么市場就如同漏了氣的皮球一樣，會加速調(diào)整。畢竟高估值板塊以往的強(qiáng)勢基礎(chǔ)在于投資者持股的信心與底氣，一旦擊穿整數(shù)關(guān)口支撐，那么市場信心、底氣就受到重大打擊，人氣就會迅速消散，從而加劇調(diào)整壓力。所以，有分析人士指出，創(chuàng)業(yè)板指在近期大跌所形成的頭部K線形態(tài)，意味著短線走勢仍不宜樂觀，仍將向下尋找支撐。

　　更何況，從創(chuàng)業(yè)板的內(nèi)在股價結(jié)構(gòu)來看，也存在著進(jìn)一步調(diào)整的壓力。比如傳媒板塊近期明顯承壓，不僅在于廣電總局對互聯(lián)網(wǎng)視頻等新興媒體的整頓，也不僅在于內(nèi)地電影創(chuàng)作市場低于預(yù)期，而且還包括此類個股的三季報(bào)增速明顯放緩，說明傳媒股仍然擁有較高的估值。而A股市場以往的經(jīng)驗(yàn)也顯示，只要行業(yè)一旦有過了高成長周期的跡象，那么股價就會持續(xù)調(diào)整，比如說主板的地產(chǎn)股，目前只有10倍左右的市盈率，但依然無人問津。創(chuàng)業(yè)板中的傳媒股也是如此，只要產(chǎn)業(yè)趨勢不明朗，那么股價就難有大作為。而傳媒股又是創(chuàng)業(yè)板指的權(quán)重股，樂視網(wǎng)、光線傳媒、華策影視等個股均如此。所以，此類個股在釋放高估值壓力的同時，也引導(dǎo)著創(chuàng)業(yè)板指進(jìn)一步尋找支撐。

　　先揚(yáng)后抑 次新股收出210.03點(diǎn)上影線

　　上周次新股出現(xiàn)了先揚(yáng)后抑的走勢。在周初，得益于蘭石重裝等新股的持續(xù)火爆走勢，存量熱錢將目光瞄準(zhǔn)了小盤高價次新股，騰信股份等個股更是得到了存量熱錢的廣泛認(rèn)同，股價扶搖直上，一度將貴州茅臺推下第一高價股的寶座。

　　但可惜的是，由于蘭石重裝的股價被暴炒引起了相關(guān)各方的重視，輿論重新掀起了新股以及次新股買賣的風(fēng)險(xiǎn)教育熱潮，市場追捧次新股的氛圍漸漸減退。與此同時，良信電器的2014年分配預(yù)案低于預(yù)期，維持著小盤次新股炒作的主線也斷了，因此整個次新股板塊出現(xiàn)了雪崩式的下跌，良信電器等個股更是持續(xù)跌停，使得次新股指數(shù)收出210.03點(diǎn)上影線。

　　就后續(xù)走勢來說，次新股的走勢必然會走向分化。一部分次新股由于行業(yè)趨勢、景氣度等諸多因素，將繼續(xù)走低，尤其是一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)背景的次新股，極有可能出現(xiàn)持續(xù)下行的下降通道，從小盤高價股走向小盤低價股。但另一部分次新股則可能得益于兩大動力而有望反復(fù)活躍。一是有超預(yù)期的2014年分配題材，畢竟高送轉(zhuǎn)仍然是A股市場競相追捧的題材。而歷年的經(jīng)驗(yàn)也說明，小盤次新股就是高送轉(zhuǎn)的搖籃。因此，小盤次新股在急跌后，仍然有部分個股可能借助于高送轉(zhuǎn)預(yù)期再度崛起。二是產(chǎn)業(yè)前景樂觀的個股，比如說互聯(lián)網(wǎng)廣告產(chǎn)業(yè)，比如說醫(yī)療服務(wù)業(yè)，再比如說第三產(chǎn)業(yè)等等，這些行業(yè)發(fā)展前景樂觀，產(chǎn)業(yè)天花板遠(yuǎn)未觸及，因此高盈利能力、高產(chǎn)業(yè)成長空間將驅(qū)動著資金源源不斷地涌入到此類個股，進(jìn)而帶來新的高點(diǎn)。

　　滬港通概念崛起 白酒指數(shù)大漲6.39%

　　近期白酒板塊非常活躍。前段時間由于產(chǎn)業(yè)分歧以及第三季度業(yè)績，白酒股出現(xiàn)急跌，但近期則借助于滬港通題材而大幅上漲，貴州茅臺在上周重新奪回第一高價股寶座，進(jìn)而驅(qū)動著白酒指數(shù)上漲6.39%。

　　表面看，白酒股用強(qiáng)勁的反彈走勢證實(shí)了白酒行業(yè)的看淡觀點(diǎn)是錯誤的。但是，白酒股在近期的上漲，主要是來源于A股市場存量資金炒作情緒釋放出的做多能量。因?yàn)榘拙乒墒茿股的特色概念股，也是全球資本市場所稀缺的品種，很多存量熱錢推測海外資本會借助于滬港通渠道而加大對白酒股的投資力度，進(jìn)而將白酒股拉高到一定位置，試圖讓通過滬港通渠道進(jìn)入的海外資本高位接盤。

　　對于上述觀點(diǎn)，筆者并不認(rèn)同。因?yàn)榕袛嘁粋€行業(yè)會否得到全球成熟資本的認(rèn)可，關(guān)鍵在于成長的前景以及可投資的方便性。但白酒行業(yè)目前的成長前景已經(jīng)較為模糊，隨著人口結(jié)構(gòu)變化，大量80年后、90年后成為消費(fèi)舞臺的主角，他們認(rèn)可的酒精飲料是低酒精度品種，這其實(shí)也是雞尾酒在近年來大行其道的直接驅(qū)動力。此外，白酒行業(yè)的發(fā)展與房地產(chǎn)等固定資產(chǎn)投資是密切相關(guān)的。在固定資產(chǎn)投資規(guī)模萎縮的大趨勢下，白酒行業(yè)的銷售萎縮也是必然的，一個萎縮的行業(yè)顯然難以出現(xiàn)整體式投資機(jī)會。因此，白酒股預(yù)計(jì)難以得到海外資本青睞，中短線走勢可能會沖高受阻回落。

　?。ń鸢倥R咨詢 秦洪 執(zhí)業(yè)證書編號A1210208090028）

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