□皮海洲

　　滬港通將于11月17日起正式通車，如何把握滬港通背景下的股票投資機(jī)會(huì)，成為投資者必須正視的一個(gè)問(wèn)題。尤其是A+H股的投資，更是投資者非常關(guān)心的一件事情。

　　實(shí)際上，不論是擁有滬港通資格的投資者，還是不具備參與滬港通資格的投資者都對(duì)A+H股充滿期待。有這種期待也是很正常的。畢竟在滬港通試點(diǎn)初期，不論滬股通還是港股通，在滬港兩地上市的A+H股都是共同的投資標(biāo)的，而且這類A+H股股票也是兩地投資者所熟悉的，更容易成為兩地投資者共同的投資選擇。更何況AH股之間的股票價(jià)格存在一定差價(jià)，這很容易讓投資者想入非非。如果A+H股都能彼此向高處看齊，其投資機(jī)會(huì)也將因此而出現(xiàn)。

　　這實(shí)際上已成為當(dāng)下A股市場(chǎng)投資者的“投資指南”。正是在投資者的“圍剿”之下，今年7月下旬曾跌至88.72點(diǎn)的AH股溢價(jià)指數(shù)到11月10日已成功站上100點(diǎn)大關(guān)，這意味著A股對(duì)H股的折價(jià)總體上已不復(fù)存在。而曾經(jīng)折價(jià)的大盤藍(lán)籌股等也已縮小了AH股之間的價(jià)差，有的甚至已經(jīng)反超。目前折價(jià)最大的海螺水泥，折價(jià)率也就在10%左右（截至11月13日），AH股價(jià)差大有抹平之勢(shì)。

　　但要完全抹平AH股之間的價(jià)差是不可能的。實(shí)際上，AH股之間的價(jià)差存在，有其合理的一面。雖然對(duì)于同一家公司來(lái)說(shuō)，每一股股份對(duì)應(yīng)的投資價(jià)值應(yīng)該是相同的。但A、H股市場(chǎng)畢竟是兩個(gè)不同的市場(chǎng)，由于兩個(gè)市場(chǎng)成熟度不同，投資者結(jié)構(gòu)構(gòu)成不同，投資者投資風(fēng)格不同，同一家公司的股票在兩個(gè)市場(chǎng)的股價(jià)定位不同是完全正常的。

　　比如，香港股市是一個(gè)相對(duì)成熟的市場(chǎng)，投資者以機(jī)構(gòu)投資者為主體，因此其投資更趨理性。于是表現(xiàn)在對(duì)A+H股的投資上，一些有業(yè)績(jī)支撐的藍(lán)籌股更容易受到投資者追捧，而那些業(yè)績(jī)欠佳的股票，則容易遭到投資者冷落。而A股市場(chǎng)由于投資者的不成熟，以投機(jī)炒作為主，如此一來(lái)，一些小盤股，哪怕是沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的小盤股，在各種題材的支撐下，也會(huì)被市場(chǎng)大幅炒高。相反，大盤藍(lán)籌股則會(huì)被投資者冷落。于是就出現(xiàn)了藍(lán)籌股H股股價(jià)高于A股、中小盤A股股價(jià)遠(yuǎn)高于H股的局面。這是兩個(gè)市場(chǎng)投資理念的真實(shí)反應(yīng)。

　　不僅如此，AH股之間價(jià)差的存在也是供求關(guān)系的一種體現(xiàn)。A股藍(lán)籌股股價(jià)之所以低于H股，這在一定程度上也與二者之間的流通盤大小存在一定關(guān)系。如折價(jià)幅度最大的海螺水泥，其A股流通盤約40億股，而H股只有13億股，二者的供求關(guān)系顯然不一樣。再如工商銀行，A股股份2647億股，H股只有868億股，H股流通盤大大小于A股。正因如此，根據(jù)供求規(guī)律，A股股價(jià)低于H股股價(jià)也是有道理的。更何況，A股股價(jià)低于H股，也有利于A股自保。畢竟以銀行股為代表的一些藍(lán)籌股公司，更愿意在A股市場(chǎng)融資，同時(shí)A股市場(chǎng)還面臨大小非套現(xiàn)問(wèn)題。在這種背景下，推高大盤藍(lán)籌股股價(jià)，不僅市場(chǎng)力不從心，而且這種推高股價(jià)的結(jié)果，也只會(huì)讓投資者付出更大的代價(jià)。

　　可見(jiàn)，AH股之間的價(jià)差有其合理性。雖然目前市場(chǎng)在大力拉高低于H股的A股股價(jià)，但這只是階段性炒作而已，一輪炒作過(guò)后，這種價(jià)差還是會(huì)體現(xiàn)出來(lái)。更何況，目前A股高于H股的股價(jià)價(jià)差還大量存在，也沒(méi)見(jiàn)市場(chǎng)主力通過(guò)打壓其A股股價(jià)來(lái)與H股接軌。

　　因此，這就提醒投資者要注意兩大投資風(fēng)險(xiǎn)。一是為迎接滬港通的到來(lái)，A股市場(chǎng)大幅炒高原本低于H股股價(jià)的A+H股公司A股股票的風(fēng)險(xiǎn)。這類股票原本以折價(jià)的優(yōu)勢(shì)吸引香港投資者，如今這種折價(jià)優(yōu)勢(shì)不再，其對(duì)香港投資者的吸引力也就不復(fù)存在。二是滬港通開(kāi)通后，內(nèi)地投資者大量買進(jìn)AH股公司中折價(jià)的H股股票。由于香港市場(chǎng)的投資理念完全不同于A股市場(chǎng)，要想將這類H股股價(jià)炒高到與A股比肩的高度是得不到香港投資者支持的，相反正好給原來(lái)持有這類股票的香港投資者以獲利了結(jié)的機(jī)會(huì)。