□天津市金融工作局 耿裕波 陳科

　　房地產(chǎn)信托投資基金（REITs）從本質(zhì)上是一種以房地產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的特殊資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，在我國(guó)的發(fā)展目前尚處于試點(diǎn)探索階段。天津市始終高度重視REITs試點(diǎn)工作開展，取得了重要的階段性成果。

　　2012年8月17日，天津市房信集團(tuán)資產(chǎn)支持票據(jù)獲得銀行間交易商協(xié)會(huì)批準(zhǔn)發(fā)行，募集金額20億元，成為全國(guó)首單保障房類的資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品。該資產(chǎn)票據(jù)的成功發(fā)行標(biāo)志著天津市REITs試點(diǎn)工作取得了重要的階段性成果。2014年5月21日，中信啟航專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃的收益憑證在深圳證券交易所綜合協(xié)議交易平臺(tái)成功上市，成為我國(guó)資本市場(chǎng)上首支權(quán)益型且可公開交易的REITs類產(chǎn)品。另外，2013年下半年，天津市某大型國(guó)有企業(yè)嘗試在境外資本市場(chǎng)發(fā)行REITs產(chǎn)品。目前，發(fā)行準(zhǔn)備工作正在進(jìn)行之中，若能成功發(fā)行，將成為本市企業(yè)在境外發(fā)行REITs產(chǎn)品的首個(gè)成功案例，為境內(nèi)發(fā)行REITs產(chǎn)品提供有益參考。

　　作為牽頭推動(dòng)該項(xiàng)工作的政府部門，天津市金融工作局也從實(shí)際工作中獲得了一些經(jīng)驗(yàn)體會(huì)：

　　一是REITs在中國(guó)的發(fā)展前景廣闊，應(yīng)高度重視。從企業(yè)的角度看，企業(yè)可以通過發(fā)行REITs產(chǎn)品盤活存量資產(chǎn)進(jìn)行融資，而企業(yè)類型也并不限定于房地產(chǎn)類企業(yè)。例如，某高端制造企業(yè)具有可產(chǎn)生穩(wěn)定租金收入的廠房，即可考慮以該廠房為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行REITs產(chǎn)品，募集資金用于技術(shù)研發(fā)或擴(kuò)大生產(chǎn)等，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展；從投資者的角度，REITs也為投資者提供了較為穩(wěn)健的投資產(chǎn)品。從美國(guó)過去30多年的情況看，REITs是一種深受歡迎的投資產(chǎn)品。

　　二是資產(chǎn)證券化具有重要意義，應(yīng)大力推動(dòng)。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品對(duì)于企業(yè)的融資發(fā)展具有重要的不可替代的意義，有望成為下一步我國(guó)資本市場(chǎng)重點(diǎn)發(fā)展的金融產(chǎn)品。例如，某一高科技企業(yè)，由于自身實(shí)力不足信用等級(jí)不夠，難以通過公開發(fā)行債券融資，但其擁有對(duì)某項(xiàng)專利技術(shù)的長(zhǎng)期收費(fèi)權(quán)，即可探索通過發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品進(jìn)行融資。各地方政府應(yīng)積極順應(yīng)這一發(fā)展趨勢(shì)，積極做好各方面工作，大力推動(dòng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，在不斷豐富資本市場(chǎng)金融產(chǎn)品的同時(shí)，推動(dòng)企業(yè)融資發(fā)展。

　　三是地方政府推動(dòng)REITs和資產(chǎn)證券化應(yīng)注重發(fā)揮各方力量。包括REITs在內(nèi)的企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，在我國(guó)尚處在研究探索階段。我們?cè)诠ぷ髦畜w會(huì)，地方政府推動(dòng)此類具有創(chuàng)新意義、專業(yè)性較強(qiáng)的金融業(yè)務(wù)，需要統(tǒng)籌各相關(guān)部門力量，注重利用各方資源，共同推動(dòng)開展。首先，從盤活企業(yè)存量資產(chǎn)、拓寬企業(yè)融資渠道的角度，各地區(qū)推動(dòng)企業(yè)融資發(fā)展的部門（省市金融辦、局）應(yīng)牽頭協(xié)調(diào)促進(jìn)業(yè)務(wù)開展。同時(shí)，考慮到資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)涉及資產(chǎn)量較大，應(yīng)重點(diǎn)發(fā)揮各地國(guó)資管理部門的作用，從大型國(guó)有企業(yè)入手，挑選優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)資產(chǎn)，積極爭(zhēng)取形成成功案例，再以點(diǎn)帶面進(jìn)行推廣。財(cái)稅部門也應(yīng)積極研究稅收優(yōu)惠等支持政策。此外，從天津推動(dòng)REITs試點(diǎn)工作的經(jīng)驗(yàn)看，此類業(yè)務(wù)由于專業(yè)要求較高，應(yīng)尤其注重發(fā)揮具有較強(qiáng)專業(yè)能力和經(jīng)驗(yàn)的中介機(jī)構(gòu)的力量，借助各方資源，共同推動(dòng)工作開展。