今年以來，A股市場(chǎng)掀起并購重組熱潮，上市公司也開始紛紛引入PE等機(jī)構(gòu)進(jìn)駐企業(yè)戰(zhàn)略布局計(jì)劃，以推進(jìn)產(chǎn)業(yè)上下游或跨行業(yè)并購，完成上市公司資源整合。通過一系列資本運(yùn)作方式，企業(yè)新產(chǎn)業(yè)得以延伸，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型得以實(shí)現(xiàn)，股價(jià)上漲明顯，PE機(jī)構(gòu)整體回報(bào)上升并開拓新的退出渠道，市場(chǎng)人士也對(duì)這類機(jī)構(gòu)介入的創(chuàng)新模式給予較高預(yù)期。以“股東積極主義”為名義，機(jī)構(gòu)在協(xié)助上市公司進(jìn)行市值管理的角色日漸重要。

　　然而，這種機(jī)構(gòu)介入上市公司市值管理的創(chuàng)新模式也給部分尋求套利的資本玩家找到了運(yùn)作空間。據(jù)了解，目前一批原在券商投行的保薦代表人、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、私募人士和游資代表，憑借自身的人脈資源和項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)，開始在資本市場(chǎng)四處運(yùn)作關(guān)系網(wǎng)，并圍繞并購重組業(yè)務(wù)幫助上市公司完成市值管理。清科研究中心調(diào)查顯示，目前上市公司熱衷于通過并購重組進(jìn)行市值管理，利用一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)進(jìn)行資本運(yùn)作。調(diào)查稱，上市公司股東會(huì)選擇先增持股權(quán)，再通過并購?fù)苿?dòng)股價(jià)上漲。而傳統(tǒng)行業(yè)上市公司，面對(duì)產(chǎn)能過剩和激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，也選擇通過并購新興行業(yè)來實(shí)現(xiàn)跨界轉(zhuǎn)型，從而實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)和市值的增長(zhǎng)。

　　私募人士透露，當(dāng)前上市公司市值管理需求爆發(fā)，催生一批職業(yè)操作業(yè)務(wù)、籠絡(luò)資源的“掮客”，即市場(chǎng)“中介人”，其中既有來自陽光私募或財(cái)經(jīng)公關(guān)公司，也有來自券商或私募機(jī)構(gòu)的人員，其業(yè)務(wù)范圍從投資者關(guān)系維護(hù)、大宗交易到資本運(yùn)作、并購重組、二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)維護(hù)等一系列事項(xiàng)。據(jù)了解，僅僅普通的市值管理業(yè)務(wù)就可以收取數(shù)十萬元服務(wù)費(fèi)用，若深度介入資本運(yùn)作，中介機(jī)構(gòu)還可以分享千萬級(jí)別以上的股權(quán)超額利潤(rùn)?！艾F(xiàn)在純粹在二級(jí)市場(chǎng)炒股賺錢的人不多了，很多同行都開始轉(zhuǎn)型做并購、做定增，聯(lián)系上市公司和并購項(xiàng)目資源，這些項(xiàng)目賺錢更快。”

　　由于利益鏈條復(fù)雜、股價(jià)漲跌撲朔迷離，越來越多的市值管理方案日漸被市場(chǎng)解讀為暗藏貓膩的“桌底協(xié)議”。據(jù)券商投行人士分析，目前市場(chǎng)不少從事市值管理運(yùn)作的上市公司的大股東或高管，往往會(huì)在啟動(dòng)重組前減持股權(quán)以求低位避稅，或者在并購前增持股權(quán)等待股價(jià)上漲后再拋出股份，而機(jī)構(gòu)將會(huì)利用通道優(yōu)勢(shì)為需求方提供股權(quán)托管管理、股權(quán)質(zhì)押融資、大宗交易、約定式回購等服務(wù)，以此獲得收益回報(bào)。而從結(jié)果看，高管及機(jī)構(gòu)獲得高額回報(bào)，并購項(xiàng)目進(jìn)展難以知曉，以事件驅(qū)動(dòng)股價(jià)的市值管理最終由眾多投資人買單。

　　熟悉市值管理問題的業(yè)內(nèi)專家分析，目前我國(guó)的投資者和市場(chǎng)對(duì)公司治理尚未形成強(qiáng)有力約束，在這種背景下，市值管理是一把“雙刃劍”：一方面有利于改善上市公司管理層的激勵(lì)約束機(jī)制，促進(jìn)提升業(yè)績(jī)；另一方面也可能導(dǎo)致管理層急功近利，為謀求短期市值增加帶來的個(gè)人財(cái)富增值，不惜摧毀公司根基?！笆兄倒芾硎巧鲜泄镜膽?zhàn)略管理，是通過上市公司的經(jīng)營(yíng)管理和投資者關(guān)系管理來最終實(shí)現(xiàn)，其主體應(yīng)該是上市公司，而不是券商、投資機(jī)構(gòu)、私募或者‘游資’?！?/p>