□本報實(shí)習(xí)記者 張利靜

　　創(chuàng)新二字是時下金融市場最應(yīng)景的詞匯之一。期貨市場，期貨交易所創(chuàng)新舉措關(guān)乎效率的同時，也與市場公平緊密相關(guān)。對于此類具有權(quán)力色彩的市場主體而言，創(chuàng)新活力被激發(fā)的同時，另一個問題也浮出水面——公眾如何理直氣壯地要求公平。

　　防止創(chuàng)新走偏

　　期貨創(chuàng)新大會之后，涵納期貨交易所在內(nèi)的期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)概念提出，多少為期交所創(chuàng)新節(jié)奏帶來壓力，相關(guān)舉措也時刻為市場矚目。

　　研究人士指出，國內(nèi)期交所考慮的戰(zhàn)略要點(diǎn)主要包含兩點(diǎn)：一是保持自身規(guī)模優(yōu)勢和品種資金優(yōu)勢，二是在國際競爭中保持不敗地位。目前來看，國內(nèi)期交所尤其是三家商品期貨交易所在客戶及資金規(guī)模上，一直辛苦維持動態(tài)平衡。國內(nèi)期貨交易所競爭內(nèi)涵中更多的是前者。

　　創(chuàng)新，部分意味著權(quán)利及機(jī)遇。港交所總裁李小加稱，中國期貨交易所與國際期貨交易所面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)是完全不同的。國際上的機(jī)遇和挑戰(zhàn)主要來自于監(jiān)管、成本、競爭，特別是最近金融危機(jī)以后的風(fēng)險管控；而內(nèi)地交易所情況完全不同，面臨的是發(fā)展的挑戰(zhàn)，擴(kuò)大自己產(chǎn)品的挑戰(zhàn)，擴(kuò)大自己疆域的挑戰(zhàn)，國際化的挑戰(zhàn)。

　　一個是欲望的收斂，一個是野心的擴(kuò)張。

　　分析人士稱，這反映在國內(nèi)期貨交易所競爭格局特點(diǎn)中，更多的是基于產(chǎn)業(yè)鏈條品種層面粗放式的扁平分化，而在服務(wù)能力、專業(yè)技術(shù)方面尚未出現(xiàn)明顯的立體分層，業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)及層次無明顯差別。

　　國際交易所市場并購案例顯示，交易所的競爭優(yōu)勢無外乎三方面：組織制度、交易品種和交易成本?！耙揽拷祪r手段博取市場好感的時代已經(jīng)過去。當(dāng)下的期貨交易所創(chuàng)新，更多比拼的是組織創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新以及服務(wù)創(chuàng)新，而不應(yīng)是應(yīng)景式、擠壓式和選擇式創(chuàng)新。憑借超規(guī)則競爭、假創(chuàng)新之名牟取不當(dāng)利潤，都終將喪失市場公信力?！庇惺袌鋈耸拷ㄗh，交易所內(nèi)部自主分層是應(yīng)對全面深度競爭的有效途徑，防止在創(chuàng)新過程中出現(xiàn)惡性競爭。

　　須要立法保障

　　從經(jīng)營角度講，期貨交易所本質(zhì)上無外乎一家公司，只有交易活躍才有利潤保障。期交所為活躍交易而審時度勢，采取創(chuàng)新措施自然無可厚非。而不可忽視的是，在其他期貨市場主體眼中，交易所秉軸持鈞，本身具有一定權(quán)力色彩，其細(xì)則毫差，關(guān)乎千里。而弱者的利益往往最容易被遺忘。

　　“交易所方面的創(chuàng)新事關(guān)改革紅利的釋放，諸如保證金、手續(xù)費(fèi)乃至其他交易細(xì)則方面的變更創(chuàng)新，雖不能無死角惠澤，但以中小投資者為代表的市場弱勢群體利益?zhèn)εc否、需求顧及與否應(yīng)被考量?！币晃煌顿Y者表示，交易所對內(nèi)對外的競爭手段，不僅僅關(guān)乎自家利潤，還有行業(yè)形象。

　　然而，以道德為基礎(chǔ)的約束向來單薄，如何將曖昧的交易所的權(quán)利義務(wù)落實(shí)到法律、制度層面可能是《期貨法》制定之際需要考慮的重要問題。

　　根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》規(guī)定，期貨交易所不以營利為目的，按照其章程的規(guī)定實(shí)行自律管理。國際慣例則是，會員制期貨公司通常不以營利為目標(biāo)；公司制期貨交易所通常以營利為目標(biāo)，追求交易所利潤最大化。

　　這并不意味公司制交易所可以“放肆”。一位法律研究人士表示，營利性交易所不但不會削弱，反而會提高市場的公平、公正性?！坝绕涫墙灰姿搅松鲜泄镜膶用?，要面對公眾和會員的雙重監(jiān)督，行為不當(dāng)?shù)脑挷粌H會失去會員支持，還會失去公眾信任。此類交易所不敢輕易涉險?！?/p>

　　他表示，《期貨法》的出臺是對期貨交易所的法律性質(zhì)進(jìn)行重新思考和定位的契機(jī)，希望從期貨交易所發(fā)展角度，對期貨交易所的法律地位進(jìn)行明確，引導(dǎo)期交所朝著維護(hù)市場秩序，公平、公開、公正的市場形象定位。