盡管證券行業(yè)杠桿倍數(shù)快速提升，加杠桿工具增多，但證券行業(yè)整體杠桿率仍有待提升。

　　按照銀監(jiān)會的規(guī)定，我國商業(yè)銀行的杠桿率為4%，也就意味著放大倍數(shù)最大為25。杠桿率低的經(jīng)濟意義是少量的資本支撐著大量的負債。低杠桿率意味著在經(jīng)濟繁榮階段，金融機構能夠獲得較高的權益收益率，但當市場發(fā)生逆轉時，也會面臨收益大幅下降的風險。商業(yè)銀行、投資銀行等金融機構一般都采取杠桿經(jīng)營模式。次貸危機爆發(fā)前，美國商業(yè)銀行的杠桿率一般為4%-5%，投資銀行的杠桿率通常在3%左右。而在我國，金融行業(yè)里銀行、信托業(yè)的杠桿倍數(shù)都在十以上。

　　證監(jiān)會主席助理張育軍日前在接受媒體采訪時指出，現(xiàn)在銀行業(yè)的杠桿基本達到15倍以上甚至更高，杠桿低的金融機構需適當增加杠桿來提升服務實體經(jīng)濟的能力，證券行業(yè)杠桿率向上還有空間。“普通的券商杠桿倍數(shù)可以達到5倍，優(yōu)秀的券商可以達到8倍左右”，這意味著現(xiàn)在證券業(yè)加杠桿的空間較大。

　　空間的背后是證券公司日益高漲的融資需求。申銀萬國的一份研究報告指出，券商加杠桿旨在提高自有資金的使用效率和收益率。而券商提高杠桿需要三個條件，首先是要有資金消耗型業(yè)務；其次是要有負債經(jīng)營的渠道；第三要有監(jiān)管政策的配合。而近年來證監(jiān)會出臺對券商業(yè)務松綁的一系列措施使得這些條件正在日益具備：融資融券、股票約定購回和股票質押式回購、柜臺市場及資產(chǎn)證券化等一系列新業(yè)務逐步推進，這些業(yè)務需要的資金量大、風險較低使得負債資金有了用武之地。

　　隨著各類創(chuàng)新業(yè)務的擴張，已經(jīng)有證券公司感覺現(xiàn)有的融資手段捉襟見肘?！拔覀兊膫呀?jīng)是頂格發(fā)行。”有券商人士透露，市場行情看淡時資金壓力尚可，但隨著市場走出一波行情，該公司兩融業(yè)務擴展快，周期短的短期融資券難以滿足需求。此次入圍短期公司債試點，其所在的公司已經(jīng)在快速準備債券發(fā)行?！皣┚采形丛趪鴥?nèi)上市，發(fā)行短期公司債券的流程短，上市券商還得按照規(guī)定召開會議審議，估計絕大多數(shù)短期公司債券融資將發(fā)生在年底?！?/p>

　　他還預計，獲得兩融牌照時間短的中小券商業(yè)務擴張快，資金需求尤為強烈。近期融資成本低，國泰君安發(fā)行的短期公司債票面利率為4.4%，被行業(yè)解讀為抓住了好的時間窗口，這將促使券商積極爭取發(fā)行短期公司債券的資格?！俺醪綔y算，頂格發(fā)行短期公司債可以增加杠桿20%。不過，進入試點的公司是否會盡快發(fā)行短期公司債與公司近期融資戰(zhàn)略有關，不少上市公司近期剛剛發(fā)了公司債或短期融資券，發(fā)行短期公司債的動力不強?！?/p>