據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》報(bào)道，上市公司三季報(bào)全部出爐，白酒業(yè)毛利率仍然最高，石化、軍工、新能源增幅最大。本時(shí)段交易實(shí)況熱點(diǎn)掃描：從三季報(bào)中感受牛市的腳步。

　　一般來說，牛市的必要條件之一，是周期性行業(yè)毛利率的企穩(wěn)，與新興產(chǎn)業(yè)毛利率的暴增。記者統(tǒng)計(jì)2014年前三季度的行業(yè)平均毛利率水平發(fā)現(xiàn)，石油石化、煤炭、鋼鐵盡管毛利率還在低位，但已經(jīng)企穩(wěn)回升，或者跌無可跌。而引領(lǐng)市場估值提升的新興產(chǎn)業(yè)，則隨著毛利率的提升而展現(xiàn)勃勃生機(jī)。

　　2014年前三季度，中信二級(jí)子行業(yè)銷售毛利率最高的五個(gè)行業(yè)分別是：白酒、證券、酒店餐飲、生物醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)軟件。在毛利率的改善方面，2014年前三季度，銷售毛利率平均值增長幅度最高的五個(gè)行業(yè)是石油開采、兵器兵裝、新能源運(yùn)營、電信運(yùn)營、證券，其中石油開采的毛利水平較2013年翻倍，兵器兵裝則有43%的提升。太平洋證券經(jīng)管總部副總經(jīng)理孟京解讀三季報(bào)中的毛利率情況。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：從目前三季報(bào)的毛利率來看，和您的預(yù)期一致嗎？

　　孟京：首先跟市場的感受還是比較接近的，另外一個(gè)高度也是跟今年整個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和整個(gè)市場一些資源價(jià)格波動(dòng)也是比較有關(guān)系的?？赡艽蠹矣X得白酒為什么現(xiàn)在銷量有所下降，但是毛利率還是很高，其實(shí)是因?yàn)橛邪拙苾r(jià)格體系面，包括茅臺(tái)在內(nèi)，原酒成本并不是非常高，但是它更多的成本主要體現(xiàn)在營銷成本和推廣成本上。現(xiàn)在上市的白酒很多都是品牌白酒，品牌白酒有什么特點(diǎn)呢？就是它即使銷售量出現(xiàn)大幅下降，但是它也不敢輕易的去綜合因素，主要原因就是白酒經(jīng)過10年發(fā)展，很多品牌白酒做得很像奢侈品。如果價(jià)格大幅下跌，一方面會(huì)影響經(jīng)銷商的積極性，另外一方面，一旦它的品牌神話被打破，那么可能再重出品牌難度會(huì)比較大。以前酒鬼酒曾經(jīng)也就出現(xiàn)過這樣一些問題，正因?yàn)檫@個(gè)原因，它可能寧可犧牲一點(diǎn)，推出一些子品牌，現(xiàn)在茅臺(tái)、五糧液等等各類酒都會(huì)推出很多低端的品牌。其實(shí)它本身就是要確保龍頭產(chǎn)品價(jià)格的穩(wěn)定性，但同時(shí)又要保證一定的量。正因?yàn)檫@個(gè)原因，白酒毛利率還是很高。

　　此外是軍工和石化，石化比較簡單，因?yàn)楸旧韲H油價(jià)也在下跌，所以石化屬于中游，因此利潤也有一定的提高。軍工的提升靠兩個(gè)方面。一方面是現(xiàn)在國家，為了提高整個(gè)國家安全戰(zhàn)略加大了一定的投入，包括研發(fā)投入。再有上市公司通過兼并重組收購以及母公司資產(chǎn)注入方式也提升它的盈利能力，所以這是軍工毛利率提升的主要原因。下跌的主要是一些周期類的股票。因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，特別是我國經(jīng)濟(jì)逐步將減少對于重工業(yè)、重化工大量的投資拉動(dòng)，這樣的經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)，不是要去放棄，而是降低它的比重。以前三架馬車?yán)?，投資和進(jìn)出口對整個(gè)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)在70%、80%以上甚至更高，以后可能會(huì)有一個(gè)逐年降低的過程，所以三季度出來的毛利率這跟整個(gè)市場的感受是很接近的。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：這些行業(yè)中其實(shí)咱們很多都說過，說過少的就是白酒說得少，您覺得目前來看，從毛利率的情況以及從您對它的判斷來說，白酒行業(yè)有基本的可能嗎？

　　孟京：白酒將來分化一定是一個(gè)必然趨勢，因?yàn)槭紫仍诠珓?wù)消費(fèi)逐漸收斂一些，消費(fèi)者習(xí)慣在逐步改變的情況之下，白酒未來能夠作為奢侈品支撐的，可能就那幾個(gè)品牌，我覺得不可能再像以前一樣全都是那么高，所以這點(diǎn)投資者應(yīng)該謹(jǐn)慎。