□本報記者 劉楊

　　延續(xù)了25個月之久的美聯(lián)儲第三輪量化寬松（QE）措施10月29日正式宣告終結(jié)。至此，美聯(lián)儲自2008年11月以來整整六年里先后祭出的三輪QE“法寶”已被其悉數(shù)收回囊中。

　　在QE終結(jié)的同時，美聯(lián)儲政策聲明中關(guān)于上調(diào)基準(zhǔn)利率的表態(tài)也較市場預(yù)期更加樂觀，這標(biāo)志著美國的貨幣政策乃至整個美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)，正式走出“后危機(jī)階段”。

　　超寬松政策環(huán)境猶存

　　根據(jù)美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）發(fā)布的貨幣政策聲明，全美就業(yè)市場前景已取得重大改善；此外，經(jīng)濟(jì)中擁有充足的潛在力量，可在物價穩(wěn)定的環(huán)境下為正在朝著最大就業(yè)方向所取得的進(jìn)展提供支持，“據(jù)此，決定在本月終止其資產(chǎn)購買計(jì)劃”。

　　同時，F(xiàn)OMC還決定將目前“零至0.25%”的聯(lián)邦基金目標(biāo)利率維持不變；在資產(chǎn)購買計(jì)劃終結(jié)以后的很長時間里，繼續(xù)將這一利率維持在當(dāng)前區(qū)間很可能仍將合適。

　　雖然美聯(lián)儲維持基準(zhǔn)利率在當(dāng)前水平符合市場普遍預(yù)期，且正式退出QE在之前已多次“預(yù)告”，但這畢竟是美聯(lián)儲又一次回收流動性之舉，美國股市三大股指因此全線小幅走低。

　　巴克萊集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·加彭表示，市場反應(yīng)是正常的，但美聯(lián)儲終結(jié)QE對市場的中期影響還需要繼續(xù)觀察，特別是美聯(lián)儲理事們要在本周五之后才能發(fā)表政策解讀，屆時，任何的措辭變化都可能會對市場產(chǎn)生影響且方向還不確定。但他強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲沒有理由在現(xiàn)階段刺激投資者的情緒。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年11月到2010年3月，美聯(lián)儲首次動用QE，購買總計(jì)1.725萬億美元資產(chǎn)。在此背景下，從2009年3月到2010年3月的一年間，美股標(biāo)普500指數(shù)上漲了37.14%，道瓊斯指數(shù)同期也上漲了28.03%，10年期美國國債收益率從3.11%上行至3.84%；美元指數(shù)下降3.89%。

　　2010年11月，美聯(lián)儲推出第二輪QE，截至次年6月，再次向市場釋放6000億美元的流動性。期間，美股標(biāo)普500指數(shù)最大漲幅達(dá)到28.3%，10年期美國國債收益率從2.67%上行至3.18%；美元指數(shù)下降2.58%。

　　2012年9月，美聯(lián)儲第三次推出QE。美國股市也在此期間屢創(chuàng)新高，僅標(biāo)普500指數(shù)在2014年創(chuàng)出新高點(diǎn)位的次數(shù)，就高達(dá)38次；同時，10年期美國國債收益率從1.82%上行至2.34%；美元指數(shù)上升8.49%。

　　數(shù)據(jù)顯示，在首輪QE釋放一年后，美國經(jīng)濟(jì)增長率從一年前的-6.7%增至3.9%；而在第二、三輪QE以及期間的“扭轉(zhuǎn)操作”連續(xù)作用下，過去四年16個季度里的美國經(jīng)濟(jì)，除今年第一季度因惡劣天氣影響而下滑外，全部實(shí)現(xiàn)增長。

　　事實(shí)上，除了就業(yè)市場狀況仍不太理想之外，美國其他各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都已基本恢復(fù)到危機(jī)前水平。

　　美聯(lián)儲悄然轉(zhuǎn)向“鷹派”

　　需要指出的是，F(xiàn)OMC貨幣政策聲明并沒有對美國最為關(guān)注的就業(yè)和通脹目標(biāo)做出定性判斷，反而是在強(qiáng)調(diào)“目前超低利率水平在資產(chǎn)購買計(jì)劃終結(jié)以后的很長時間里繼續(xù)適用”的同時，強(qiáng)調(diào)“如果未來獲得的信息表明，朝著FOMC就業(yè)和通脹目標(biāo)所取得的進(jìn)展快于FOMC目前預(yù)期，則上調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間的發(fā)生時間很可能將早于當(dāng)前預(yù)期。相反的，如果這種進(jìn)展慢于預(yù)期，則上調(diào)目標(biāo)區(qū)間的發(fā)生時間很可能將晚于當(dāng)前預(yù)期”。

　　對此，渣打銀行分析師托馬斯·科斯蒂爾格指出，聲明中對于未來貨幣政策走向的說法看似傾向“鴿派”立場，實(shí)際上標(biāo)明了美聯(lián)儲未來將根據(jù)包括就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)調(diào)整政策的靈活性，從這一點(diǎn)上來講，美聯(lián)儲內(nèi)部貨幣政策觀點(diǎn)向“鷹派”的轉(zhuǎn)變已悄然開始。

　　根據(jù)美聯(lián)儲貨幣政策會議，F(xiàn)OMC內(nèi)部針對本次決議投票的結(jié)果是9比1。另外，聲明中關(guān)于“就業(yè)市場閑置產(chǎn)能很多”的措辭調(diào)整為“就業(yè)市場未被利用的資源正逐步減少”。

　　美聯(lián)儲顯然是希望兼顧當(dāng)前市場感受和未來政策空間。在美國經(jīng)濟(jì)增速總體平穩(wěn)有力的背景下，眼下歐洲經(jīng)濟(jì)前景黯淡和部分大型發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增速放緩狀況的持續(xù)時間，某種程度上將左右美聯(lián)儲選擇收緊貨幣政策的具體時點(diǎn)——美國國內(nèi)流動性松緊程度與外圍市場之間的平衡關(guān)系，毫無疑問也是美聯(lián)儲做出貨幣政策決策的重要依據(jù)。