■ 上交所期權(quán)投教

　　□上海申銀萬國證券研究所

　　對于國內(nèi)大部分投資者而言，期權(quán)是一個嶄新的名詞，投資者要想?yún)⑴c股票期權(quán)投資，就需要經(jīng)歷一個循序漸進的過程：首先要學(xué)習(xí)期權(quán)的相關(guān)知識，對期權(quán)有相對全面的了解；接下來可以參與全真模擬交易，熟悉期權(quán)的交易系統(tǒng)和交易方式。當(dāng)然，在正式參加交易前，還要參加適當(dāng)性評估，了解自己是否適合參與期權(quán)交易，繼而才能獲得相應(yīng)的交易權(quán)限。

　　學(xué)習(xí)期權(quán)知識，了解期權(quán)風(fēng)險：要想?yún)⑴c期權(quán)交易首先必須認(rèn)識期權(quán)，期權(quán)具有與股票不同的特征。首先，期權(quán)有期限，并伴隨到期日臨近，時間價值會損耗。一般情況下，買入并持有股票，股票對投資者而言總是有價值的，期權(quán)則不同，即使股票價格沒有變化，期權(quán)的價值也在每天損耗，到期時如果期權(quán)處于虛值或平值狀態(tài)將分文不值。其次，杠桿程度不一樣。在股票市場中，資金一般只能買等市值的股票，僅融資融券可以將杠桿比例提高，但一般不超過2倍。而在期權(quán)市場中，如果投資者看好某只股票，那么可以通過購買認(rèn)購期權(quán)來達到投資的目的，實際的杠桿比率可能很高，資金的使用效率也更高。第三，交易機制不一樣。期權(quán)可以通過賣出開倉、買入開倉認(rèn)購、認(rèn)沽期權(quán)等不同操作，滿足不同市場預(yù)期的投資需求，這有效地擴大了投資者的投資面，從原本的“只找什么股票會漲”變成“既找哪些股票會漲，又可以找哪些股票會跌，還可以找哪些股票不漲不跌”的投資模式，相比股票靈活性更高。

　　參與期權(quán)全真模擬交易：學(xué)習(xí)期權(quán)知識只是參與期權(quán)交易前需要準(zhǔn)備的第一步，投資者對期權(quán)有所了解之后，就有必要通過實戰(zhàn)來練練兵，通過參與期權(quán)全真模擬交易，加深對期權(quán)交易的理解。

　　期權(quán)是國際上成熟的基礎(chǔ)性金融衍生產(chǎn)品，有利于提高定價效率、拓展市場交易的廣度和深度、豐富投資者風(fēng)險管理工具。2012年6月，上交所推出了部分證券公司參與的模擬交易業(yè)務(wù)，經(jīng)過升級和完善，2013年12月上交所又啟動了基于生產(chǎn)環(huán)境的期權(quán)全真模擬交易。在全真模擬交易中，除資金為虛擬以外，交易原理、機制、標(biāo)準(zhǔn)和要求，與真實狀態(tài)下的期權(quán)交易基本一致。

　　投資者可以向參與模擬交易的期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)申請開設(shè)期權(quán)全真模擬交易衍生品保證金賬戶和衍生品合約賬戶。開戶后，投資者將獲得虛擬資金分配，并可通過模擬交易客戶端進行交易。

　　組織開展期權(quán)全真模擬交易，主要是為了檢驗股票期權(quán)產(chǎn)品制度流程的各個環(huán)節(jié)，這不僅對創(chuàng)新產(chǎn)品開發(fā)、技術(shù)系統(tǒng)測試、交易規(guī)則完善、合格投資者培育等具有重要意義，也有利于市場各方盡快熟悉股票期權(quán)，為未來參與相關(guān)業(yè)務(wù)做好準(zhǔn)備。

　　從投資者培育的角度來說，全真模擬交易能夠幫助投資者了解期權(quán)特性，熟悉期權(quán)交易，學(xué)習(xí)期權(quán)投資應(yīng)用，為其更好地參與未來股票期權(quán)交易做好準(zhǔn)備。一方面，參與期權(quán)全真模擬交易可以幫助投資者熟悉交易系統(tǒng)。在股票期權(quán)中，同一個標(biāo)的證券會根據(jù)不同到期日、不同行權(quán)價、不同期權(quán)類型（認(rèn)購或認(rèn)沽）會有一系列不同的期權(quán)合約，投資者在交易系統(tǒng)中需要熟悉這些合約的不同之處，選擇合適的期權(quán)進行交易，并熟悉交易指令和流程。另一方面，還可以幫助投資者了解股票期權(quán)的交易機制，親身體驗限倉、限購、保證金以及行權(quán)申報、交割結(jié)算等操作，為今后參與正式交易做好準(zhǔn)備。

　　免責(zé)聲明：本欄目刊載的信息僅為投資者教育之目的而發(fā)布，不構(gòu)成任何投資建議，投資者不應(yīng)以該等信息取代其獨立判斷或僅根據(jù)該等信息做出決策。上海證券交易所力求本欄目刊載的信息準(zhǔn)確可靠，但對這些信息的準(zhǔn)確性或完整性不作保證，亦不對因使用該等信息而引發(fā)或可能引發(fā)的損失承擔(dān)任何責(zé)任。更多內(nèi)容敬請瀏覽上交所股票期權(quán)投教專區(qū)（http://edu.sse.com.cn/option）。