□本報記者 王小偉

　　與二級市場資金的熱炒相呼應(yīng)，國防軍工類上市公司2014年三季報財務(wù)指標整體呈現(xiàn)出穩(wěn)中有升的特征。

　　目前已經(jīng)發(fā)布三季報的26家相關(guān)上市公司中，12家出現(xiàn)了業(yè)績同比增長，其中，中國船舶、振芯科技、上海佳豪、四創(chuàng)電子業(yè)績增幅超過100%。雖然廣船國際、成飛集成等公司業(yè)績下滑較為明顯，但其中不少公司都具有優(yōu)質(zhì)軍工資產(chǎn)注入的計劃，隨著方案的逐步落實，不少業(yè)績不佳的上市公司也有望進入盈利上升周期。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，制度紅利的加速釋放和軍民融合的持續(xù)深化，將成為引領(lǐng)軍工企業(yè)運營步入上升周期的兩大關(guān)鍵因素，預計不少軍工類企業(yè)將以靚麗的財報迎接未來。

　　周期行業(yè)初現(xiàn)回暖跡象

　　根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，目前兩市共有26家國防軍工類上市公司發(fā)布了三季度財務(wù)報告，凈利潤變動幅度在正負100%區(qū)間的有21家企業(yè)，顯示整體業(yè)績較為平穩(wěn)。其中12家企業(yè)凈利潤同比增長，在已經(jīng)發(fā)布財報的所有公司中接近半數(shù)。

　　在這12家公司中，中國船舶1-9月實現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤同比大增超9倍，大有“王者歸來”的架勢。財報顯示，中國船舶前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入207.39億元，同比增長38.23%，歸屬于上市公司股東凈利1.39億元，同比增長922.81%。公司表示，業(yè)績增長主要受益生產(chǎn)提速，尤其海工項目建設(shè)總量增加較大。

　　回看中國船舶業(yè)績走勢可以發(fā)現(xiàn)，公司從2012年開始凈利潤出現(xiàn)虧損，且2012年四個季度的歸屬于母公司股東的凈利潤均出現(xiàn)較大幅度下滑，但這種趨勢在2014年已經(jīng)出現(xiàn)較為明顯的緩解，除了第一季度實現(xiàn)凈利潤2767萬元同比下滑59%之外，公司第二季度和第三季度凈利潤增長率分別達到了581%和153%。相關(guān)分析師指出，公司業(yè)績增長已經(jīng)開始出現(xiàn)向好趨勢，經(jīng)營企穩(wěn)態(tài)勢也較為明確。

　　同屬于船舶制造行業(yè)的上海佳豪同樣業(yè)績表現(xiàn)不俗。公司2014年前三季度實現(xiàn)凈利潤3472萬元，同比增幅達到279%。公司表示，海洋工程設(shè)計、EPC兩大業(yè)務(wù)收入大幅增長以及今年并購沃金天然氣利用公司所增加的天然氣業(yè)務(wù)收入，使得業(yè)績同比攀升。上海佳豪主營船舶、海洋工程的設(shè)計與承包，有業(yè)內(nèi)人士認為，公司業(yè)績的增長能從側(cè)面印證船舶行業(yè)的回暖。

　　不少分析師維持對軍工板塊中周期性行業(yè)的樂觀判斷。銀河證券表示，2015-2016年中國民船行業(yè)將迎來業(yè)績確定性增長的上升小周期；2017年有望獲得全球船舶行業(yè)復蘇的接力，從而迎來較大投資機遇。

　　冰火兩重天特征明顯

　　部分相對輕資產(chǎn)的軍工類企業(yè)也成為業(yè)績搶眼的亮點。

　　以振芯科技為例，公司主營北斗衛(wèi)星導航應(yīng)用關(guān)鍵元器件及衛(wèi)星定位終端產(chǎn)品的生產(chǎn)制造，公司今年前三季度實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤2752萬元，同比增長787%。報告期內(nèi)，由于公司新產(chǎn)品不斷定型及投放市場，元器件產(chǎn)品銷售增長較快；而且隨著北斗應(yīng)用的擴展，公司持續(xù)加大了對北斗市場的拓展力度，北斗業(yè)務(wù)收入較去年同期增長較快；此外，由于公司產(chǎn)品和技術(shù)的競爭優(yōu)勢逐步體現(xiàn)，公司視頻圖像業(yè)務(wù)收入較去年同期也取得了較快增長，使得本期凈利潤較上年同期增長幅度較大。

　　但值得注意的是，軍工企業(yè)內(nèi)部“冰火兩重天”特征明顯。廣船國際10月29日披露季報，2014年前三季度實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤-6.14億元，同比大幅下滑742%，在所有26家已經(jīng)披露三季報的軍工類上市公司中墊了底。

　　因為重組為航空防務(wù)平臺而股價一飛沖天的成飛集成三季報同樣慘淡。繼上半年由盈轉(zhuǎn)虧后，公司前三季度凈利潤雖然再度轉(zhuǎn)為盈利，但僅僅521萬元，同比下降幅度高達75%，降幅僅次于廣船國際。

　　不過，成飛集成目前的業(yè)務(wù)主要集中在鋰電池、電源系統(tǒng)及配套產(chǎn)品等制造業(yè)方面，根據(jù)公司5月與成飛集團簽署的資產(chǎn)置換協(xié)議，公司將以每股16.6元的發(fā)行價，向中航工業(yè)、華融公司及洪都集團三家資產(chǎn)注入方定向發(fā)行股份，購買沈飛集團、成飛集團及洪都科技100%股權(quán)，并進行配套融資。其中，注入資產(chǎn)包括殲擊機、空面導彈等核心防務(wù)資產(chǎn)，預估值達158.47億元。有分析認為，這筆百億資產(chǎn)的注入，不僅使公司市值規(guī)模快速翻數(shù)倍，而且令其成為中航工業(yè)防務(wù)資產(chǎn)的整體上市平臺，也將使其估值出現(xiàn)質(zhì)的飛躍。成飛集成方面也表示，重組注入資產(chǎn)的業(yè)務(wù)涉及殲擊機及空面導彈等軍品和相關(guān)衍生民用產(chǎn)品研發(fā)、制造和銷售，從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)體量、盈利能力等方面均將給公司帶來顯著提升。

　　較受關(guān)注的中國航空工業(yè)集團公司旗下上市公司的業(yè)績表現(xiàn)則較為平穩(wěn)。其中，增幅最大的為航空動力，公司前三季度實現(xiàn)凈利潤4.6億元，同比增幅88%；業(yè)績表現(xiàn)不佳的中航飛機1-9月的凈利潤為4653萬元，同比下降29%。

　　不過，中航飛機目前正在緊張布局定向增發(fā)，將以不低于13.21元/股價格募資30億元，用于投資數(shù)字化裝配生產(chǎn)線條件建設(shè)項目、運8系列飛機裝配能力提升項目、機輪剎車產(chǎn)業(yè)化能力提升項目、關(guān)鍵重要零件加工條件建設(shè)項目、國際轉(zhuǎn)包生產(chǎn)條件建設(shè)項目、客戶服務(wù)體系條件建設(shè)項目和補充公司流動資金。公司認為，隨著募投項目的逐步達產(chǎn)，原有重點產(chǎn)品生產(chǎn)效率和生產(chǎn)能力的顯著提升將使公司進一步擴大市場影響力及占有率，同時新產(chǎn)品的批產(chǎn)將增加公司的利潤增長點，從而增強公司的整體盈利能力。

　　軍工改革望持續(xù)深化

　　與財務(wù)業(yè)績相比，更為吸引市場關(guān)注的是，不少軍工企業(yè)今年開始都將分享到改革紅利。據(jù)了解，從2013年開始，隨著軍工企業(yè)深化改革的推進，核心軍工資產(chǎn)注入上市公司大門已經(jīng)開啟，包括航空動力、中國重工在內(nèi)的企業(yè)紛紛展開關(guān)于收購集團軍工資產(chǎn)的重大重組。

　　被譽為“軍工改革第一股”的中國重工，在2013年首家成功注入核心軍工資產(chǎn)。不少業(yè)內(nèi)人士預計，作為軍工改革的排頭兵，公司仍將加快國企改革及軍工資產(chǎn)證券化的進度，方式包括內(nèi)引外聯(lián)等。

　　從今年4月開始停牌的廣船國際，雖然財務(wù)指標不甚理想，但業(yè)內(nèi)對其青睞有加。海通證券相關(guān)分析師預計，公司將成為首次A/H股公司注入軍工資產(chǎn)的企業(yè)，對未來軍工資產(chǎn)注入是有里程碑式的意義?！澳壳爸袊肮I(yè)集團下仍有接近一半資產(chǎn)并未證券化，考慮到廣船國際目前較小的體量和在A/H股兩地上市的特殊地位，未來整合注入集團資產(chǎn)的預期較高。”

　　部分軍工企業(yè)的“軍民融合”特征也在逐步顯現(xiàn)出來。以閩福發(fā)A為例，公司原本主營通信產(chǎn)品制造，公司將以5.78元/股發(fā)行3.4億股收購南京長峰航天電子科技有限公司100%股權(quán)，并向南京長峰大股東航天科工防御技術(shù)研究院的母公司航天科工集團募集配套資金，非公開發(fā)行1.11億股，融資6.44億元。增發(fā)并注入募集配套資金6.4億以后，航天科工集團直接成為上市公司控股股東，成為混合所有制“民參軍”的創(chuàng)新形式。業(yè)內(nèi)認為，這種在混合所有制方面的新突破，大大打開了未來的想象空間。

　　還有不少軍工公司在業(yè)務(wù)方面開始拓展民用領(lǐng)域。以振芯科技為例，公司擬使用超募資金1000萬元與兩名自然人共同投資設(shè)立成都子昂移動互聯(lián)有限公司，從事初創(chuàng)期移動游戲團隊投資、游戲合作開發(fā)以及3D 畫開發(fā)引擎基地業(yè)務(wù)，以期為公司注入全新的移動互聯(lián)網(wǎng)基因及貫通公司的移動互聯(lián)網(wǎng)血脈。公司表示，擬將北斗導航與視頻圖像、遙感與地理信息、MEMS與微電子、光電傳感器網(wǎng)絡(luò)、移動游戲、3D動畫開發(fā)引擎等技術(shù)和產(chǎn)品進行創(chuàng)新融合，構(gòu)建北斗移動互聯(lián)綜合應(yīng)用服務(wù)體系，加快北斗應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)化進程。

　　招商證券就此分析指出，軍民融合“雙向之門”打開，民營企業(yè)和軍企雙向根據(jù)自身技術(shù)優(yōu)勢互相滲透，有望成為帶動軍工企業(yè)訂單增加和盈利提升的有效方式。

　　前三季度凈利增長軍工類企業(yè)一覽

　　證券代碼證券簡稱今年前三季凈利潤（元）同比（%）

　　600150.SH中國船舶138，755，699.2800922.8120

　　300101.SZ振芯科技27，529，481.6100787.4898

　　300008.SZ上海佳豪34，720，717.0800279.1019

　　600990.SH四創(chuàng)電子27，894，768.2800121.9667

　　601890.SH亞星錨鏈81，189，338.670090.6189

　　600893.SH航空動力465，308，887.760088.7504

　　600038.SH哈飛股份241，963，427.510049.5243

　　002023.SZ海特高新109，502，633.940040.3297

　　600316.SH洪都航空15，732，221.570036.1968

　　000738.SZ中航動控155，340，933.670024.0873

　　600879.SH航天電子114，256，311.570014.1660