□中原期貨 張水 尚金宇

　　年初以來，煤炭價(jià)格持續(xù)下行，行業(yè)虧損現(xiàn)象嚴(yán)重。8月份開始，國務(wù)院出臺了一系列的調(diào)控政策，著力提高煤企盈利能力。為了解限產(chǎn)、資源稅改與恢復(fù)進(jìn)口關(guān)稅稅率對煤炭價(jià)格的影響，筆者近期走訪了山西、內(nèi)蒙古等多家煤炭焦化企業(yè)，進(jìn)行實(shí)地調(diào)研。

　　高成本礦已處于半停產(chǎn)狀態(tài)，貿(mào)易商業(yè)務(wù)規(guī)模普遍萎縮。宏觀經(jīng)濟(jì)疲弱抑制煤炭消費(fèi)需求，煤價(jià)持續(xù)徘徊低位，主產(chǎn)地部分民營煤礦已基本處于半停產(chǎn)狀態(tài)。為了降低人工成本與維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)，企業(yè)普遍采取階段開工的生產(chǎn)辦法，以維持供需弱平衡。7月底，發(fā)改委出臺的限產(chǎn)政策，對神華、中煤、同煤等企業(yè)影響力度較強(qiáng)，但對中小煤礦的影響極弱。即便是大型煤企，其限產(chǎn)關(guān)停的也是部分規(guī)模較小、高成本、已嚴(yán)重虧損的礦區(qū)。

　　在需求萎縮、內(nèi)外煤價(jià)差倒掛嚴(yán)重的大環(huán)境下，進(jìn)口煤貿(mào)易商普遍出現(xiàn)虧損。由于部分沿海電廠與鋼廠起初以進(jìn)口煤的煤質(zhì)設(shè)計(jì)鍋爐，所以進(jìn)口煤仍有市場份額。貿(mào)易商出于資金安全與市場環(huán)境的考慮，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，貿(mào)易量普遍開始萎縮。山西省某物流公司預(yù)估今年全年煤炭貿(mào)易量在400萬噸左右，較去年700萬噸的貿(mào)易規(guī)模大幅縮減。

　　山西煤礦整合后遺癥突出，蒙煤外運(yùn)仍受鐵路運(yùn)能制約。前些年，山西省進(jìn)行煤礦資源整合時(shí)的市場環(huán)境，造成被整合礦的估價(jià)偏高。而資金主要來自于銀行信貸，以及部分民間借款，融資利率普遍偏高。同時(shí)，整合礦區(qū)的實(shí)際開采條件、儲量，與整合之前相差較大，變相推高被整合煤礦的綜合成本。資金成本高居不下，在煉焦煤的價(jià)格構(gòu)成中尤為突出。而迫于還貸壓力，煤企減產(chǎn)無望，以避免破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

　　港口煤炭市場中，蒙煤為邊際供應(yīng)。在港口庫存高企態(tài)勢下，蒙煤鐵路外運(yùn)受阻，煤企庫存普遍維持高位。策克口岸和甘其毛都口岸的進(jìn)口蒙古煤，依靠露天礦的低成本優(yōu)勢，仍有大量市場份額。西北地區(qū)的土地成本較低，煤化工企業(yè)集中，能夠部分消化當(dāng)?shù)孛禾?。但整個(gè)地區(qū)供大于求的局面未得到緩解，煤企庫存維持高位，貿(mào)易商利潤微薄。

　　印尼煤依舊免征關(guān)稅，恢復(fù)進(jìn)口煤關(guān)稅稅率影響有限。2013年8月份，褐煤進(jìn)口關(guān)稅稅率的調(diào)整已敲定，恢復(fù)最惠國稅率3%。但對主產(chǎn)地為東盟地區(qū)的煤炭依舊實(shí)行免征政策，即進(jìn)口印尼煤仍為零關(guān)稅。今年10月15日起，其他煤種的關(guān)稅稅率恢復(fù)至3%-6%，對澳洲煤與南非煤影響較大。由于我國進(jìn)口煤的市場份額中，印尼煤占比較大，其實(shí)際影響作用有限。已有貿(mào)易商計(jì)劃將澳洲煤通過印尼進(jìn)行中轉(zhuǎn)，或者和印尼煤進(jìn)行摻配，以達(dá)到避稅目的。

　　資源稅改政策落地，煤炭成本下降已成定局。財(cái)政部、國家稅務(wù)總局日前下發(fā)《關(guān)于實(shí)施煤炭資源稅改革的通知》，明確今年12月1日起，在全國范圍內(nèi)實(shí)施煤炭資源稅從價(jià)定率計(jì)征改革，同時(shí)清理相關(guān)收費(fèi)基金。筆者通過實(shí)地調(diào)研了解到，山西省取消煤炭可持續(xù)發(fā)展基金后，噸煤稅費(fèi)成本下降約20元。且資源稅從價(jià)計(jì)征后，2%-10%的稅率與當(dāng)下征收的稅費(fèi)相差不大，煤炭成本下降已成定局。

　　綜合來看，進(jìn)口煤關(guān)稅稅率的恢復(fù)，實(shí)際影響作用有限。貿(mào)易商能夠通過印尼進(jìn)行中轉(zhuǎn)，達(dá)到避稅目的。煤炭行業(yè)資源稅改實(shí)施后，將切實(shí)降低煤企稅負(fù)，削弱成本支撐。前期受限產(chǎn)政策影響較小、處于虧損邊緣的煤礦有望實(shí)現(xiàn)微利，供給有望重新恢復(fù)。目前短暫的供需弱平衡格局或?qū)⒈淮蚱?，煤價(jià)仍有下行空間。