□徽商期貨研究所 葉晗

　　國慶節(jié)后塑料期貨價(jià)格直接跳空跌入10000點(diǎn)下方，延續(xù)節(jié)前的弱勢(shì)行情。10月中旬雖然塑料期價(jià)維持低位震蕩，但整體偏弱的空頭趨勢(shì)尚未有結(jié)束的跡象。

　　首先，國際油價(jià)接連創(chuàng)新低，成本支撐被擊垮。原油在大幅下挫之前，經(jīng)歷了一年多的震蕩攀升期，特別是2014年以來油價(jià)波動(dòng)區(qū)間平穩(wěn)，也處于相對(duì)高位，因此對(duì)下游產(chǎn)業(yè)影響相對(duì)減弱。但經(jīng)歷9月以來的加速下跌行情后，整個(gè)原油相關(guān)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)無法規(guī)避成本支撐被打破這一關(guān)鍵因素。國內(nèi)十一長(zhǎng)假期間，外盤油價(jià)重挫，加速了塑料節(jié)后的下跌。當(dāng)前油價(jià)已經(jīng)跌入80美元以下，這是近四年的新低，毫無疑問已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)熊市階段，其對(duì)下游產(chǎn)業(yè)的影響也會(huì)接踵而至。

　　其次，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)報(bào)低。在節(jié)后的一周多時(shí)間內(nèi)，國內(nèi)塑料現(xiàn)貨價(jià)格整體跌幅超過100元/噸。就9月份的月均價(jià)格看，10800元的價(jià)格較8月跌幅超過5%，10月上半旬價(jià)格已經(jīng)下挫不少，預(yù)計(jì)本月跌幅仍較大。中石化和中石油對(duì)價(jià)格的把控在金九銀十階段明顯放松。期現(xiàn)價(jià)格下跌也基本同步，這也足以說明市場(chǎng)的預(yù)期悲觀。從我們統(tǒng)計(jì)南京地區(qū)揚(yáng)子石化市場(chǎng)價(jià)看，期現(xiàn)價(jià)差已經(jīng)擴(kuò)大至1000點(diǎn)的極值，價(jià)差有修復(fù)空間，但伴隨著弱勢(shì)的市場(chǎng)，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)走低來追隨期價(jià)。

　　第三，庫存壓力突出，開工負(fù)荷較高。截至10月14日，聚乙烯社會(huì)庫存較上個(gè)月30日統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)增加4萬多噸，增幅達(dá)到10.57%。庫存的累積有一部分黃金周假期的影響，但更多的是下游終端客戶采購有限，需求不足的后果。當(dāng)前石化庫存積壓較為嚴(yán)重，特別是華北地區(qū)。因?yàn)樾星榈兔?，貿(mào)易商也不敢貿(mào)然接貨。庫存壓力如此突出，但石化裝置開工率不減反增。最新數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)聚乙烯裝置開工率已經(jīng)達(dá)到91%這樣一個(gè)峰值。

　　最后，10月國內(nèi)裝置檢修已經(jīng)明顯減少。除了幾條老裝置持續(xù)停車外，檢修主要集中在煤制烯烴裝置。包頭神華、延長(zhǎng)中煤、陜西榆林是國內(nèi)四條煤制烯烴裝置的三條主要生產(chǎn)線，總體約有4萬噸的供應(yīng)減少?？此萍袡z修對(duì)市場(chǎng)有一定利好，但是煤制產(chǎn)品并非主流產(chǎn)品，且當(dāng)前塑料大環(huán)境壓力還較重，預(yù)計(jì)提振作用有限。此外，進(jìn)入第四季度并未迎來有效的轉(zhuǎn)機(jī)，顯然下游的需求刺激不夠，而在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)不振，原油價(jià)格不斷創(chuàng)下新低的雙重夾擊下，塑料價(jià)格也難有出色表現(xiàn)。