本案例發(fā)生在上世紀(jì)90年代初，由于操縱公司證券價(jià)格，并拒絕接受全美證券商協(xié)會（NASD）的調(diào)查談話，馬可夫斯基和里奇被NASD全國裁決委員會（下稱“NAC”）處罰，馬可夫斯基等不服，隨即向美國證券交易委員會（下稱“SEC”）提起上訴。SEC認(rèn)定，馬科夫斯基不僅違反了對其公司庫存的限制協(xié)議，而且未能配合NASD的調(diào)查。之后，馬可夫斯基和里奇申請司法審查。巡回法院認(rèn)為馬可夫斯基等操縱證券市場，違反了《NASD行為守則》，因此維持NAC的處罰。

　　馬可夫斯基是環(huán)球美國有限責(zé)任公司（下稱“環(huán)美”）的董事長、首席執(zhí)行官和大股東。環(huán)美是一家NASD會員公司，專門從事新興增長型公司的業(yè)務(wù)。里奇是環(huán)美的交易員。1990年6月，環(huán)美承銷了山峰公司的首次公開發(fā)行。山峰公司是阿拉斯加州的一家公司，生產(chǎn)伏特加酒。山峰公司IPO后，環(huán)美取得了山峰股票的支配地位，其交易量占山峰公司證券買賣交易額的絕對多數(shù)。

　　從山峰公司1990年6月首次公開發(fā)行到1991年1月關(guān)閉，環(huán)美通過對山峰公司的證券高價(jià)競購、收購多余的證券庫存，阻止其他投資人出售等方式支撐了山峰公司證券的價(jià)格。但當(dāng)環(huán)美于1991年1月關(guān)閉時(shí)，山峰公司證券的價(jià)格一天之內(nèi)暴跌大約75%。

　　1998年7月， NAC認(rèn)定，馬可夫斯基和里奇在山峰公司問題上的所作所為違反了《1934年證券交易法》，同時(shí)也違反了《NASD行為守則》。NAC特別認(rèn)定，馬可夫斯基和里奇從事了操縱、欺騙和欺詐行為，公布了非真實(shí)報(bào)價(jià)。NAC同時(shí)認(rèn)定，馬可夫斯基違反了環(huán)美的限制協(xié)議的條款，而且其拒絕接受NASD的調(diào)查談話。

　　因此，NAC公開譴責(zé)馬可夫斯基和里奇，并禁止二人再與NASD的任何會員有任何交往，同時(shí)兩人分別被罰款30萬美元和25萬美元。

　　二人對處罰表示不服后，向SEC提出上訴。SEC確認(rèn)了NAC采取的懲戒行為，馬可夫斯基等操縱證券市場，違反《10b-5規(guī)則》，導(dǎo)致公布“非真實(shí)”投標(biāo)報(bào)價(jià)，違反《NASD行為守則》，要求馬可夫斯基等承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任，并駁回了馬可夫斯基等要求復(fù)議的動(dòng)議。之后，馬可夫斯基和里奇申請司法審查。

　　巡回法院經(jīng)審理維持SEC的命令。

　?。ㄖ袊C券投資者保護(hù)基金公司供稿，翻譯原文見《美國投資者保護(hù)經(jīng)典案例選編》，法律出版社2014年7月第1版）