□本報記者 李良

　　中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型步伐雖緩卻堅定不移，也深刻地影響了A股市場近年來的格局，令以新興產(chǎn)業(yè)為主的中小盤股，掀起了一波又一波的“結(jié)構(gòu)性牛市”行情。

　　在今年三季度的又一次強勢反彈中，中小盤個股再一次近乎“雞犬升天”，新興產(chǎn)業(yè)中究竟還潛藏了多少淘金的機會？對此，上投摩根新興動力基金經(jīng)理杜猛表示，新興行業(yè)目前在中國經(jīng)濟所占的比重還很小，但未來一定會成為經(jīng)濟中的重要組成部分，因此從中長期看，大的投資機會應(yīng)該主要來自于新興行業(yè)。

　　中國證券報：三季度，相較于指數(shù)的漲幅，許多主題概念和成長股的走勢更加驚人?；仡櫲ツ曛行”P股的結(jié)構(gòu)性牛市，你是否認為，未來A股行情的主旋律依然是中小盤成長股？為什么？

　　杜猛：今年以來，市場的風險偏好明顯提高，背后的原因可能來自于無風險利率的下降，也可能來自于市場資金結(jié)構(gòu)的變化，外化之后的特征就顯示為各類小市值股票出現(xiàn)很大的漲幅，各類題材股層出不窮，軍工、新能源汽車、移動互聯(lián)網(wǎng)、信息安全等板塊明顯超越市場。

　　不可否認，這些行業(yè)目前在中國經(jīng)濟所占的比重還很小，但未來一定會成為經(jīng)濟中的重要組成部分，因此從中長期看，大的投資機會應(yīng)該主要來自于新興行業(yè)。不過也不能忘記2001年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，雖然當中誕生了很多偉大的企業(yè)，也深刻改變了人類社會，但更多的企業(yè)并未真正成長起來。因此，在這一過程中，找到真正能夠成長起來的公司才是關(guān)鍵。

　　中國證券報：新興產(chǎn)業(yè)是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的希望所在，作為擅長挖掘新興產(chǎn)業(yè)牛股的基金經(jīng)理，能否和我們分享一下你最近對新興產(chǎn)業(yè)的研究成果？哪些領(lǐng)域和板塊是你所看好的？

　　杜猛：新興產(chǎn)業(yè)是一個比較寬泛的概念，對于一個經(jīng)濟社會來說，不同的發(fā)展階段新興產(chǎn)業(yè)是不同的。站在中國目前的發(fā)展階段，我們的經(jīng)濟社會比較缺乏或者急需發(fā)展的行業(yè)是軟件信息、高端電子制造、高端裝備、醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)、航空航天、能源尤其是新型能源、新型材料等。另外，一些傳統(tǒng)行業(yè)中的公司利用新技術(shù)或新商業(yè)模式對產(chǎn)業(yè)進行改造也會誕生大量機會。

　　中國證券報：你認為在四季度乃至中長期時間里，影響A股市場趨勢的最關(guān)鍵因素包括哪些？這些因素未來又將如何演變？

　　杜猛：一般而言，影響股票市場的因素主要為經(jīng)濟因素、流動性因素，在中國可能還要考慮政策因素。

　　中國經(jīng)濟增速下行是長期趨勢，依靠投資尤其是房地產(chǎn)拉動的經(jīng)濟將出現(xiàn)嚴重困境，轉(zhuǎn)型在所難免。政府在目前狀況下，一方面需要把握經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的大方向，另一方面又需要穩(wěn)定經(jīng)濟避免出現(xiàn)不可控的局面，政策的難度確實較大。轉(zhuǎn)型是一個中長期過程，并非一蹴而就。

　　流動性方面，我們看到今年的流動性相對寬松。另外，由于房地產(chǎn)市場的低迷使得原本龐大的地產(chǎn)市場資金在往外流出，理財產(chǎn)品市場收益率的下降也減少了資金的流入，這部分資金在選擇去處的時候會發(fā)現(xiàn)股票市場存在吸引力，潛在的預(yù)期收益率也高于原有的地產(chǎn)市場和理財市場。

　　還有一個重要因素是改革的預(yù)期，這對市場的影響相當明顯。國企改革、土地流轉(zhuǎn)等等，原來束縛經(jīng)濟的一些舊有制度的突破將促進經(jīng)濟健康發(fā)展，進而反映到股票市場上。展望未來市場，這些因素相互影響和作用，市場狂熱時會受負面因素的向下牽引，市場悲觀時又會受正面因素的向上拉升，市場最終呈現(xiàn)的應(yīng)該是一種緩慢的震蕩向上格局。

　　中國證券報：作為市場知名度較高的基金經(jīng)理，能否和投資者分享一下你的投資理念和投資風格？

　　杜猛：對于基民而言，尋找適合自己的基金經(jīng)理十分重要。投資風格有多種，都能在市場中尋找到自己的盈利模式。投資是一件長期的事，做自己擅長的模式，獲取相對明確的收益從中長期看非常重要。我在投資中相對更關(guān)注企業(yè)自身的質(zhì)地，尤其是管理層的進取心和誠信度。在一個成長空間足夠大的行業(yè)中尋找到一個能夠持續(xù)增長3-5年的令人信服的優(yōu)秀公司，是我一直努力的方向，希望能夠通過持有優(yōu)質(zhì)的成長型公司，獲取中長期的超額投資回報。

　　杜猛，南京大學經(jīng)濟學碩士，2007年10月加入上投摩根基金管理有限公司，歷任行業(yè)專家、上投摩根中國優(yōu)勢證券投資基金基金經(jīng)理助理。自2011年7月起擔任上投摩根新興動力股票型證券投資基金的基金經(jīng)理，2013年3月起擔任上投摩根智選30股票型證券投資基金的基金經(jīng)理，2013年5月起同時擔任上投摩根成長動力混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。